友邦华泰基金陈国杰:金融风暴不会摧毁朝阳行业

　　临近年终，基金行业的所思所想是我们最关注的部分。面对即将过去的惊心动魄的2008年和即将到来的2009年，基金公司、基金从业人员又在思考着什么呢？本期周刊专访了友邦华泰基金公司总经理陈国杰。

　　⊙本报记者 弘文

　　ETF将是基金业的发展机遇

　　问：临近年终，回头看2008这一年，您最大的体会和感受是什么？从年初到现在，友邦华泰的经营思路有什么变化？

　　陈国杰：回头看2008年，我最大的感觉是金融危机的深度超出了绝大多数从业人员的想象。

虽然最初问题发萌于次贷风暴，但是很快成为遍及全球的金融风暴和经济危机，并影响到了新兴市场和大部分行业。对于我们来说，中国不可避免受到了影响，基金行业也不可能置身事外。

　　对于这样的困难，我们公司在年初是有所预料的。可以说，我们对市场一开始持的就是审慎态度。当然，我们大家都没能预料到这次危机的严重程度，如果说2006、2007年是百年难得一见的牛市行情，2008年的股市也经历了几十年难得一见的剧烈下跌。

　　在经营思路上，友邦华泰仍然延续着成立以来就竖立的差别化经营的方针和 “主动型”、“被动型”产品两条腿走路的发展思路。现在公司管理了4档主动型基金（2只股票型基金、1只混合型基金、1只债券型基金）和1档ETF基金，整体符合我们的布局要求。

　　随着国内外环境的变化，2008年，我们进一步要求公司投资团队更加审慎地选择投资品种。比如，债券投资方面，我们就较少涉足无担保的公司债券。这也是因为对全球经济形势的一个判断，国外的国债和公司债的风险差值已经拉的很开了，而在国内，二者的风险差在价格上还并没有完全体现出来，我们在资产大类的配置上也作了相应的调整。

　　我们预计，尽管中国出口型企业所面临的风险是客观存在的，但在全球版图中，中国经济相对受金融危机的影响较小，从中长期发展的趋势来看，我们对中国市场仍保持乐观。

　　问：经历了全球金融风暴后，中国基金业未来的机遇和挑战是什么？

　　陈国杰：中国基金业的机会很大，在我看来可能是未来一段时间全球机会最大的市场，而金融风暴不会改变这个趋势。

　　我当年的亲身经历就可以证明这点。1988年，我从澳大利亚读书毕业回到香港，当时恰好1987年的金融风暴后的萧条时期。当时香港很多企业都在重组，基金行业也发生了业务重组。但恰恰是那个时候，基金行业从一个水平上到了另一个台阶，并在之后开始了快速的发展。我的意思是，金融风暴不会摧毁一个行业的前途，相反可能成为这个行业发展的下一个契机。

　　而且，中国的经济和美国的发展模式有很大不同。中国人有很强的储蓄观念，这和美国“现在花未来钱”的路子大不一样。所以，这是未来中国经济的一个重要支撑，也是基金业在中国未来能够持续发展的一个重大支撑。

　　基金业未来的挑战和机遇在哪里。我认为，未来最有发展空间的业务之一，就是指数型产品。在海外市场，指数型产品受到越来越多投资者的青睐，即使在金融风暴愈演愈烈的2008年，美国等成熟市场的ETF产品规模和产品数量都出现了相当程度的增长。

　　这个趋势也在当今的国内市场开始出现。包括友邦华泰上证红利ETF在内的几只ETF产品的基金份额都出现了持续的增长。这个现象值得我们密切关注。

　　投资者青睐ETF，与其产品特性是分不开的。很多投资者想长期投资股市，希望有这样的交易产品——这个产品必须有一定的组合，不至于承担投资单个公司的风险，又必须是组合非常明了、仓位非常明确、交易成本很低，完全追踪指数的ETF产品完全可以满足这类投资者的需求。

　　而对于想进行短期套利的短线交易者来说，ETF所特有的一二级市场T+0套利机制可以轻松捕捉一二级市场间的价差，获取无风险收益。

　　正是看好ETF产品的发展态势，所以友邦华泰自成立以后就竖立了差别化经营的思路，将指数型ETF产品的开发作为未来发展的重要方向。在公司发展战略上，我们追求主动型和被动型产品“两条腿走路”的发展模式。

　　早在2005年，友邦华泰就投入很大资源对ETF产品进行系统开发和人员储备，为了更好地开发ETF产品，在内部，我们成立了专职的被动型产品投资团队，这在业内是比较少见的。2006年11月，友邦华泰上证红利ETF正式成立，友邦华泰也成为中国基金业内第一家发行管理ETF产品的中外合资基金管理公司。

　　友邦华泰在ETF产品上的耕耘并没有止步。目前，我们正在不断推进新产品的准备和申报工作，我们对于ETF产品的思路是长期的，投入非常大，就是看中了其中的发展空间和我们具有的实力。

　　中国市场依然乐观

　　问：目前国内外政府都纷纷推出经济刺激政策，您对于下一步的经济走势是怎么判断的？

　　陈国杰：首先，短期内伴随着经济去杠杆化的趋势，很多企业会有问题爆发出来。银行一收紧银根，企业运营肯定会有很多问题出现。目前，很多其他国家的企业已经因为银行收紧银根而出现问题，一旦全球流动性进一步收缩，这个情况会更明显。

　　但是，从中长期来看，国外很多政府都公布了财政刺激方案，这说明大家都在担心通缩问题。那么，这个问题会成为大问题的可能性就比较低了。比如美国、英国、欧洲的一些国家都在推出财政的刺激政策，目前看，这些政策的具体效果还有待观察，但肯定能够起一点效果，至少能够减轻一部分的社会痛苦。

　　对于中国经济，我们的看法更乐观一点。首先，如果经济形势进一步恶化，政府不会坐视不理，一定会有所作为。其次，中国过去几年积累了比较雄厚的财政势力，有能力完成这个经济拉动的任务。所以我们对中国经济的看法相对乐观。

　　问： 现在很多人担心说，外资的流动会对中国经济形成重大影响，甚至会让经济前景蒙上阴影，您是怎样看的？

　　陈国杰：我的看法恰好相反，我认为，外资的收缩是暂时的，而未来他们一定会更大力度地回到中国这个市场上来。对于外资机构来说，中国市场有很大的吸引力。

　　从我自己的经历来看，我在上海、北京已经工作3年多了，发现很多欧美金融机构过去在亚太区几乎没有业务开展，但是，它们现在都在中国布局设点。那些欧洲的公司、美国的公司，可能可以忽略东南亚市场，但是他们无法忽略中国市场。

　　当然，在最近这一轮金融危机中不少，不少机构可能会抽回中国市场的资金去救火，但是我相信等到金融危机的局面稳定了以后，他们还会再回来。因为，全球经济仍然属中国增长比较快，环顾世界后，他们还是会回到中国市场来的。

　　　财政刺激市场可能出现转机

　　问：4万亿的政府投资政策，对中国经济、资本市场乃至基金行业有什么影响呢？

　　陈国杰：4万亿政策出台之后，我们觉得资本市场极有可能出现转机。从市场的估值和股息收益率等指标来看，股市的投资价值已经显现，而4万亿政府投资政策的出台，极大地提振了市场的信心，至少不应该像今年年初以来那么悲观，目前的资本市场肯定是信心问题，而不完全是基本面的作用了。并且，4万亿的政府投资，对于受投资拉动明显的行业和板块来说，是实质性的利好。所以，我们认为，在这种环境下，对市场不用太悲观。

　　从中国经济的角度看，我们觉得中国正在从出口导向转为内需导向的经济发展模式，这个转变有风险，但肯定是可以完成的任务。

　　因为幸运的是，首先中国政府有比较雄厚的财力，能够让这个过程比较平稳。现在美国是借钱也要刺激经济，而中国自身就有财力来完成这个过程，这对于我们来说，是很有利的局面。毕竟有全球大环境的关系，虽然总体来说很艰苦，但中国有这个能力转型。

　　另一点值得庆幸的是，中国在此之前已经开始调整经济结构。比如对高能耗、高污染的企业限制发展等等，这个主动的调整对于目前的经济转型是非常重要的。

　　问：全球其他政府广泛的财政刺激政策，其他各国经济的影响和中国有什么不同？

　　陈国杰：我们看来，目前各个国家的财政刺激政策，有很大不同。最大的不同是钱从哪来，和准备花到什么地方去？后者非常关键。

　　美国方面，奥巴马就很明确，他最近提出要做大规模的基础建设，尤其是桥梁。因为美国上一轮大规模的基础建设比如造桥修路都是在1950年以前了。说白了，这些桥都使用50年了，寿命什么都到了，所以这个投资方向就很正确。

　　事实上，据我们了解，很多美国民众现在担心，比如政府把很多钱去造一个好看不中用的大工程，就是俗称的“大白象”工程。类似当年日本在海中央修建机场，在人烟稀少的地方修建高等级的隧道公路，这样的情况会不会在美国出现，这一点大家都有担心。

　　而在中国，这个问题就几乎没有。中国绝大部分基础建设投资都是有实际需求的。比如大规模铁路建设，我们现在加快一点投资，整个社会都有受益。包括其他方面也是。中国的很多投资都是未来5年内要做的，那么现在提前一点做，不是浪费。而对于发达国家来说，能否找到既不浪费资金、又能拉动经济的投资项目，都是个头疼的问题，而中国没有这个问题。