长城证券：09年坚持积极防御 等待各项指标企稳

　　长城证券上周五在深圳召开题为《冬寒犹存暖意，坚持积极防御》的投资策略报告会。

　　长城证券认为，宏观经济未来两年需要继续面对消费不足、就业压力和产能过剩的困扰，中国经济的转型之路仍然充满坎坷。在出口形势充满不确定性、政府公共投资难掩整体投资增速回落、没有新的增量需求出现之前，宏观经济在2009、2010年难有上佳表现，预计GDP增速分别在7.8%、7.4%左右。

今年下半年以来政府出台了密集的反周期调控政策，但由于投资拉动的短期效应、国内消费启动的困难，政府财政扩张和调整货币政策带来的增量需求并不能抵消出口和房地产萎缩对总需求的冲击。2009年A股业绩不可避免地联接寒冬，预期2009年业绩同比下降3-13%。

　　但股市表现未必同样冰冷。长城证券认为“暖意”和“希望”在于：首先无论从横向还是从纵向比较，市场估值已经处于合理区域，距离可能的估值底部也只有20-30%的空间；其次，经过1年的暴跌，经济与业绩的负面预期已经大部分得到消化；最后，经济景气的阶段性回升和政府的反周期调控政策也会产生反复的市场“兴奋点”。

　　长城证券认为，在各项先行指标未见企稳之前，应继续坚持积极防御的投资策略，在控制仓位和波段操作的基础上，重点围绕投资拉动、提振消费、估值优势等主题投资思路寻找确定性和安全性兼顾的投资标的。基于上述原则，2009年度的长城30股票池重点配置于投资拉动主题下的建筑、建材、电气设备、工程机械等行业，提振消费主题下的医药、食品饮料、超市、家电、旅游、农业等行业，以及具备阶段性估值吸引力的银行、交通运输、房地产等行业。