华商基金毛水荣：债券基金收益依然可期(实录)

　　主持人：我们知道这周一央行宣布了降息，实际上在三个月内央行的第五次降息，怎么看来这一系列的降息政策？

　　毛水荣：央行在百日内降息幅度这么大，主要是为了落实了国务院提出的宽松的货币政策。对于债券本身来看，降息是一个利好，因为基准利率降低，债券的价格就会上涨。未来利率到底怎么走还要看中国的经济指标是转好还是进一步变坏，目前来看经济还看不到一个复苏的迹象，可能还得继续调整，在调整期间我认为央行宽松的货币政策仍然会继续支撑下去，也就是说未来降息空间还是有的。

　　主持人：刚才说的是宽松的货币政策，如果积极的财政政策对于债券基金会产生什么样的影响？

　　毛水荣：我认为积极的财政政策对于债券市场或者债券资金来说同样是一个利好，第一是因为积极的财政政策会增加债券的发行规模，国债、金融债还有企业债、公司债发行量在09年都比较可观，这样的话基金经理就有了很大的选择空间，很有可能挑选到一些价廉物美的债券。

　　第二，积极的财政政策另一方面会增强投资者对市场的信心，信心的恢复有利于市场的稳定，特别是对股市是利好的话，对债券基金所配置的少量资产会带来超额收益。

　　保经济增长或者撬动经济增长离不开信贷市场和资本市场的资金支持，要让资本市场发挥资金支持作用，国家就需要营造一个牛市的氛围，牛市的氛围才有利于融资。如果资本市场出现08年这样的大幅度调整，IPO的融资就变得非常困难，债券市场也是同样的道理。所以我觉得政府有可能会营造一个稍微牛市的投资氛围，这也有利于我们把债券基金的收益做好。

　　主持人：刚才您谈到09年债券市场可能会下跌，作为持有债券基金的投资者可能会想买债券基金以后我的债券基金未来收益会不会在09年出现下跌或者说下降的趋势？

　　毛水荣：目前来看的话还看不到这个债券有下跌的趋势，但并不能保证未来就不可能下跌了，债券本身也是有风险的，债券主要是两大风险，一个风险就是利率风险。如果未来有通货膨胀预期或者央行收紧流动性，市场利率上去，债券就会下跌。反过来说如果未来存在通缩的风险，央行就会继续执行宽松的货币政策，债券价格上涨也可预期。

　　另外一个风险是债券基金也会通过新股申购的方式配置少量股票，如果新股中签后没有及时卖出，而市场又出现下跌，这样也可能影响到债券基金的收益，当然因为债券基金配置股票的比例特别低，所以说它受的影响相对来说也是比较低的，如果出现股市持续走低的情况，我们会及时兑现新股收益。最大程度规避风险。