搜狐“2009年基金投资”三方研讨会嘉宾观点

　　搜狐基金、搜狐理财频道主办的“2009年基金投资”三方研讨会于2008年12月30日在北京举行，研讨会分为三场主题，基民代表、基金公司代表、基金研究机构的专家分别对08年进行回顾，并对2009年的市场走势、如何投资作了详细的解读。

　　研讨会第一场：基民的看法和期望

　　该赎就赎 投基一定要适时止损

　　基金天下资深网友李女士在研讨会上首先回顾了她近些年基金投资情况。李女士05年、06年入市，今年1月份开始赎回偏股型基金，赎回以后80%出来的转成债券基金，3月份又进了一点点股票基金。2008年虽说仍是亏损，但是亏损幅度较小，负5%到6%左右。

　　对于亏损这么少的操作手法，李女士跟大家介绍：她在买基金的时候很少考虑股市的具体点位，主要分析下宏观经济的走向，看后市有无投资机会；同时，找机会适时止损。今年1月份赎回股票型基金的时候，虽然她也亏损了不少，但假如这个市场可能还会下跌，即使亏损也得赎回，以避免更大的损失。

　　回归理性 09年对收益要求不亏损就行

　　在谈到对09年的计划达到多少收益这个问题时，几位网友心态都比较平和，搜狐资深网友“财神一笑”笑称自己是“手中有粮心中不慌”，明年希望能盈利7%到8%。搜狐资深网友“老猫在西藏” 认为，现在已可逢低买入，小规模建仓基金了。谈到明年收益率的预期时，他表示，在做现在这个投资规划时就预计到两三年之内可能看不到收益，而且可以承受10%到20%的损失，因此，从长期投资的角度考虑，只要明年不亏损，零收益也可接受。网友李女士则表示希望09年的收益率能达到6%到10%。

　　期望基金公司能推出挂钩黄金白银的新产品

　　谈到对基金公司的期望时，“财神一笑”认为基金公司现有的产品线太单薄、创新能力不够，他希望基金公司能够多推出几种基金，比如说QDII，能不能只做外汇，不做股票，若比较看好瑞士法郎和澳大利亚元，能不能设计成立一些可以配置这些外汇的货币市场基金；此外，基金公司是否可以推出一个黄金基金，或白银基金？财神一笑现场还给大家算了一笔账，20年来黄金平均每年上涨大概64%左右，这些年年上涨了20多倍，他认为先推出类似产品的基金公司就能掌握下一阶段的主动权。

　　最期望基金管理费、基金经理工资能根据业绩进行浮动

　　搜狐基金天下社区在“基民对2009年十大期望”调查中通过网友的投票统计发现，有35%的网友都表示，希望基金管理费能根据基金业绩进行浮动，基金经理工资也跟基金业绩挂钩，这样才能真正让基金经理与基民站在一起，共同进退。同时有14%的网友表示希望基金业绩能保持平稳，别忽高忽低。值得一提的是，有另14%的网友将票投向了期望基金公司能处理好公募基金、理财专户、企业年金，社保基金的关系，把保护中小投资者利益放在首位这一项上。今年基金的企业年金管理发展的红红火火，看来已经让基民忧心基金公司在基金管理上的侧重问题了。

　　研讨会第二场：基金公司的回顾和预测

　　面临困境——关键词：市场挑战、外部环境、仓位限制

　　在第二场基金公司代表参与的研讨会上首先请基金公司回顾了2008年所面对的一些艰难。上投摩根傅帆认为08年面对的最大挑战是由于面临整个市场的下调，基金业绩的波动使基金销售受到了极大的影响。为此，基金公司要提升自己的竞争力，关键表现在两点：第一点是要保持一个相对比较靠前的、能够战胜市场的业绩表现。第二点就是服务，基金公司需要与投资者有更多的沟通。

　　天治基金的投资总监谢京认为外部环境的改变给基金公司带来了极大的冲击。由美国次贷引发的金融危机蔓延到经济危机，导致全球经济衰退，对国内经济的影响也非常巨大。同时，在经济下滑、股市急剧下跌的情况下基金调仓也存在一定困难。

　　交银施罗德保本基金经理张迎军表示，08年年初时就已经看空市场，并且在第一季度到第二季度的时候也大规模降低了仓位，但是受制于基金契约中60%的最低仓位限制，所以面对单边下来的股市，基金净值也被迫不停缩水。这说明，中国的资本市场与更为快速发展的公募基金行列来比，还相对滞后，表现在当市场出现单边下跌时，基金经理可能无能为力。

　　市场走向——关键词：机会、个股定胜负、熊牛转换

　　在被问及对2009年市场的看法时，基金公司代表们纷纷发表了观点：

　　上投摩根傅帆谈到公司的观点，认为09年不太可能出现全局性的上扬趋势，经济下行的压力仍然存在，经济转型的难度也很大，但像08年这样整体性大幅度的下跌，09年出现的可能性非常小，会出现一些局部性的、阶段性的、结构性的投资机会。

　　天治基金谢京认为于08年来讲，对于基金来讲是仓位决定胜负，而09年应该个股决定胜负。同时对09年、2010年大家都比较谨慎，心理预期上可能也有非常大的转变。另外，政策的强力扶持会给流动性带来改善，同时将带给市场很多阶段性的机会。

　　交银施罗德的张迎军表示为09年A股市场将摆脱单边熊市，走出一个熊牛转变的过程。原因在于GDP的增长率可能会到7到7以下，这个水平远远低于国家潜在的经济增长水平；第二、从估值角度来看，现在这个估值水平已经对未来不良的经济形势形成了充分预期。第三、流动性的拐点已经在今年的第四季度出现。同时张迎军认为这个熊牛转变的过程，很大程度上取决于外部经济环境的变化，而外部经济环境的变化需要进一步的观察。

　　投资时机——关键词：三个条件、充分调整、当下阶段

　　交银施罗德的张迎军谈到具体的投资时机时判断，当A股市场满足以下三个条件时市场可能会出现机会：经济面不再明显的继续恶化下去、估值水平偏低、流动性逐渐从宽松到不足过度。

　　天治基金谢京认为这次市场调整是双重调整的影响，对于市场还是持相对偏谨慎的观点，只有当这次经济调整充分之后，市场才会有一个明显的改善。从具体时间来讲，初步判断，在09年下半年或再往后一点时间市场可能出现投资时机。

　　上投摩根傅帆表示股市会提前3到6个月反应，所以当下这个阶段，包括现在到明年春节这段时间，是一个非常关键的时间。如果投资者要抓住下一轮牛市，成功的把握可能就在这段时日中。

　　布局策略——关键词：拉动内需行业、并购重组、周期性行业

　　在谈到基金公司对明年具体布局时，三家基金公司的代表都对拉动内需刺激消费类的行业表示了偏好。与此同时，天治基今09年将从传统的防御性行业根据市场情况适当的轮换到一些周期性行业。交银施罗德张迎军也表示明年还将关注与并购相关的主题。上投摩根傅帆则关注一些基础设施和防御性的行业及与央企重组挂钩的个股。

　　研讨会第三场：基金研究专家的总结和建议

　　总结2008——关键词：理念、忘记、理解、转折、“点儿背”

　　研讨会的第三场是基金研究专家出席。一开场专家就被要求用一个词语来形容即将过去的2008年，专家开始各抒己见：

　　天相投顾基金研究组组长闻群认为：08年可用“理念”一词去形容。首先今年认为证券市场是快速致富的一个场所，认为高风险的基金是一个快速致富的工具这样的投资者理念受到了很大的打击。 第二、由于市场的重挫，很多投资者深度套牢，长期投资的理念受到了很大的打击。第三、认为自下而上精选个股就能战胜市场的理念受到了很大的冲击。第四、认为市场的竞争是有效的，自由市场是一个最好的有效市场这样的观点受到了冲击。

　　国金证券的基金研究总监张剑辉认为大家应该更记住一个词，学会去“忘记”，忘记一些具体的数字，而从正确的操作重新开始。

　　银河证券的基金研究总监王群航用的两个字是“理解”，希望投资者通过从06年、07年获得高收益，到08年出现巨大亏损后，能够更加准确的理解基金，并在此基础上做好来年投资。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春说的是“转折”一词。转折概括了很多方面，整个股票市场的牛熊转折；整个基金行业，由高速膨胀到快速调整的转折；最后到广大基民投资理念上的大幅转折。

　　好买基金研究总监乐嘉庆表示如果用一个词来形容今年的基金行业或者基金市场，今年基金有两“背”。一个是业绩上有点“背”，第二个是发行上也有点“背”。这里既有外部的影响，又有市场的影响，当然也有投资者本身的影响。

　　专家的市场判断

　　乐嘉庆：放弃左端，只做右端

　　好买基金的乐嘉庆认为明年市场总体来讲有点阴转多云，大家也是看到了一些希望，也是希望市场上由于经济刺激方案带来的结构性、持续性的机会，能够被基金经理抓住，能够给基民带来切实的回报。市场起不起来一眼就看出来了，到时候再确定，可能你会漏掉一部分前期的利润，但是比较保险。也是回到关于债券市场的判断，我觉得这个说法就很简单了，至少在明年的一季度之前，买债券基金至少还有正收益，

　　江赛春：上半年下跌比较确定，下半年可能会现转机

　　德圣基金的江赛春认为09年，可以作为投资者长期投资建仓的时机。作为一个中期投资者，仍需控制风险。从基金角度，或者卖方基金角度上看，大家对09年的判断都出奇的一致，认为上半年是比较低迷的时候，下半年可能会看到转机。但这种判断要保持谨慎，因为全球的经济转型幅度和深度有可能会超出大家的预期。从基金经理的角度来说，能够肯定的一点是09年不会像08年这么糟糕，但是至于说机会产生在哪，会好到什么地方，可能我们作为投资者角度来说，还是应该要保持一富谨慎的。另外对于要投资于高风险品种的投资者，江赛春建议等等看，等到市场出现反应时再行动。

　　基金投资与投资基金

　　银河证券的王群航对市场并没有过多进行分析，但是他提到了这样一句话让大家仔细去体会，基金投资与投资基金。如果说基金公司说得更多的是基金投资，而基金专家所说的、基民所应该关注的就应该是投资基金。两者顺序虽然颠倒，但寓意还是存在着差别，投资者更多的还应是关注自己应该如何投资好基金。

　　结构性机会显现，市场呈中等风险水平

　　国金证券的张剑辉认为市场总体上持一个中等风险的水平。09年市场，在这种上市公司盈利预期不确定性的情况下，以及各种各样因素的影响作用下，市场仍会宽幅的振荡波动，存在很多结构性的机会。如果从上半年和下半年两个时间跨度来看

　　待这个市场的话，上半年相对盈利的企业很可能出现增速下降甚至负增长，而下半年将是相对不确定的增长的一个复苏，所以他建议投资者采取更为谨慎的操作态度。

　　把握具有拐点特征的行业和个股

　　天相投顾的闻群认为09年可能是整个证券市场的一个震荡触底或者证券市场出现趋势性变化的一个年份。在这样的市场环境下，投资者应重点要把握具有拐点的那些行业和个股的投资机会，还有是具有高成长性的行业和个股的投资机会。具体到基金投资上面，在这样的一个市场环境下，可以有两个选择。第一个，如果你是一个积极型的基金投资者，在这样的市场环境下，你可以采取，市场振荡到低点位时采取定投，第二个，如果你是一个风险承受能力不是很高的投资者，就是市场的确定性相对比较强的这样一个情况下，你再去做一些相对比较积极的投资，在此之前还是定位于一些中低风险的产品，比如债券型、比如保本型、比如流动性的货币市场工具。

　　专家点评基民投资误区

　　每个人都想把握大势，但是很多人买了基金以后还不知道自己的基金是什么样的产品，王群航表示如果对自己购买的产品都不清楚时，冒的风险会十分大。另外对市场机会的判断一定保持平常心情；低风险产品，货币市场基金其实是最好的品种。

　　闻群认为投资者首先要搞清楚自己的理财规划应该怎么做，其次就是在第一点基础上要讲究一个配置，第三就是要优选基金品种。

　　乐嘉庆在研讨会上与大家分享了他的看法，他认为第一就是关于如何看待本金的问题，其次他觉得长期投资其实比较难，假如投资者买的是最好的东西，已经选了最好的东西，这就叫长期投资。

　　江赛春先生提到几点，一个是看历史排名有一定的局限性，第二，不要被历史业绩所困扰，其实当下正确的决策才是最重要的。

　　2009年基民究竟应如何投资基金？

　　天相投顾的闻群给出了挑选基金的具体策略：不要单纯的看历史业绩就去评价一只基金，第二，可以了解一下这家基金公司有没有大的负面的东西。第三点，既然要买这个基金，对这个基金经理应该要求一下。每只基金发行的时候招募说明书里都会有基金经理的简历可总结起来2009年的投资应做到理性。

　　国金证券的张剑辉则给出了明年基金的业绩预期。明年一到二季度，债券型基金的收益率能在5%上下，货币市场基金全收益在2%上下，这两类是固定收益类投资的产品。春节之后到明年一季度末，可以侧重关注一下这种具有分红潜力的封闭式基金。在此之后，还建议整体在权益类投资资产配置上确定偏股型的开放式基金。

　　银河证券的王群航：07年是一个单边上升的一个市场背景，08年是一个单边下跌的市场背景。09年现在大家都认为振荡的幅度这种格局是肯定的，所以09年的策略可能会相对复杂一些。

　　德圣基金的江赛春认为09年整个投资要把握一个大的原则，谨慎为先、适度把握机会、适度灵活。

　　好买基金的乐嘉庆表示09年，我们可以就谈股票型基金，固定收益率基金就不谈了。一部分股票基金会取得正收益，个别的股票基金会给投资者带来惊喜。

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