2009年搜狐基金三方研讨会投资策略报告

　　基金公司观点：

　　市场未来将出现阶段性的投资机会

　　上投摩根认为09年不太可能出现全局性的上扬趋势，经济下行的压力仍然存在，经济转型的难度也很大，但像08年这样整体性大幅度的下跌，09年出现的可能性非常小，会出现一些局部性的、阶段性的、结构性的投资机会。

　　天治基金认为于08年来讲，对于基金来讲是仓位决定胜负，而09年应该个股决定胜负。同时对09年、2010年大家都比较谨慎，心理预期上可能也有非常大的转变。另外，政策的强力扶持会给流动性带来改善，同时将带给市场很多阶段性的机会。

　　交银施罗德表示为09年A股市场将摆脱单边熊市，走出一个熊牛转变的过程。这个过程，很大程度上取决于外部经济环境的变化，而外部经济环境的变化需要进一步的观察。

　　当下这个阶段是很关键的投资时机

　　交银施罗德的张迎军谈到具体的投资时机时判断，当A股市场满足以下三个条件时市场可能会出现机会：经济面不再明显的继续恶化下去、估值水平偏低、第三、流动性逐渐从宽松到不足过度。

　　天治基金谢京认为这次市场调整是双重调整的影响，对于市场还是持相对偏谨慎的观点，只有当这次经济调整充分之后，市场才会有一个明显的改善。从具体时间来讲，初步判断，在09年下半年或再往后一点时间市场可能出现投资时机。

　　上投摩根傅帆表示股市会提前3到6个月反应，所以当下这个阶段，包括现在到明年春节这段时间，是一个非常关键的时间。如果投资者要抓住下一轮牛市，成功的把握可能就在这段时日中。

　　拉动内需、刺激消费类的行业被普遍看好

　　天治基金认为09年关注的具体行业有三个方面，一个就是说受这种政府政策、投资拉动的一些行业，比如说像铁路的建设、电力设备，包括通讯设备，这种是受政府政策投资拉动的，这种行业处于比较上升的情况当中。另外，在拉动经济的三架马车当中，投资、出口、消费当中，应该说消费是相对受到影响较小的，像食品饮料、医药，包括商业零售等等这种消费的行业也会关注。第三个就是周期性行业，但是这个周期性行业像房地产、水泥，包括钢铁、汽车，本身来讲，由于产能扩张、经济向下，本身来讲，可能经济处于下降过程当中。但或许会有一些阶段性的机会，还是有一些利好因素刺激的机会。

　　交银施罗德表示将关注拉动内需相关的主题，这个种主题会贯穿整个09年市场，会成为相对较长的主题机会。第二个，刺激消费的行业也给主题投资带来了一定的机会。第三个，09年会出现并购这样的主题，因为产能到一定的阶段从产业资本角度来说会有很多收购的目标，因为产值是比较便宜的。第二个，因为股票市场处于比较低谷的估值水平，现在上市公司已经高于它的市值，所以产业资本也可能会对A股市场或者资本市场产生一个收购的动作。

　　上投摩根认为做投资需看政府的政策导向。我国经济逐步要向内需为主导的经济转型，所以关注内需消费的一些行业。另外，与4万亿相关的投资机会和配套的行业也会关注，还会关注一些基础设施和防御性的行业。09年国资委把央企重组作为了重要的一点，这是一个机会。因为央企重组已经提了好多年了，但是还是没有看到实质性的进展，其实重组的成本是很高的，所以会关注央企重组带来的投资机会。