易方达专户投资总监肖坚:熊市里如何实现正收益

　　在大熊市中如何能保持不亏钱纪录？埋头打理专户投资一整年，肖坚向记者“盘点”了他的投资心得，虽冰山一角，却已微言大义

　　基金解密：熊市里如何实现正收益

　　阳光照进办公室明亮而温暖，易方达专户投资总监肖坚打开一个包裹熏里面是一份特别的礼物。

　　在市场单边巨幅下跌的过程中，与众多基民谩骂、责问基金经理而言，这份礼物显得弥足珍贵。“客户的礼物让我感受的是温暖和信任。”肖坚对记者说。

　　 2008年，易方达旗下专户投资收益实现了正回报，而且几乎全部专户账户收益为正。这个收益，不但胜过公募偏股基金，同时也高于具有可比性的、九成以上发行信托的“阳光私募”今年的业绩。

　　 巴菲特告诫世人，投资要义“第一不亏钱，第二就是记住第一条”。可是，在A股股指下跌近70％的2008年，获取绝对收益谈何容易！因为有最低仓位限制，公募偏股基金毕竟是“戴着脚镣跳舞”。不过，一旦脚镣放开，“跳舞”更能体现出基金经理的尖峰状态和水平差异，也更考验基金经理的抗风险能力。专户理财虽然不是完全放开“脚镣”，但其0－100％的股票仓位空间足以让基金经理们实践尖峰体验。去年底离开公募转任专户投资总监后，肖坚带领投资团队取得了良好的业绩。

　　 在大熊市中如何能保持不亏钱纪录？埋头打理专户投资一整年，肖坚终于向记者“盘点”了他的专户投资心得，虽冰山一角，却已微言大义。

　　 不亏钱第一招——风险控制

　　 肖坚认为，在市场单边下跌的恶劣环境下，易方达的专户投资却取得了正回报，最大的投资亮点就是有效地控制了系统性风险。“我对此基本满意，达到了我们的战略目标，这为2009年的投资打下了很好的基础。”他充满信心的说。

　　 众所周知，专户理财的产品设计普遍比目前的公募股票基金灵活，在股票资产上的配置比例可低至零。而业内人士认为，专户理财从“绝对收益”出发，奉行有则做、无则出的操作理念，使得相关产品能够避免不必要的损失。

　　 肖坚认为，控制风险首先要得益于易方达基金建立了一套比较完整的适合专户运作的风控体系。在具体的投资方式上，肖坚说：我们在投资运作中的风险控制总结起来有几个要点：首先，在初始投资已经积累了安全垫的基础上，才进一步放大权益类投资的比例。其次，遇到市场变化时果断止损。第三是灵活配置，策略应对，根据市场的不同阶段制定相应的投资策略。第四是对投资经理的投资作全方位要求，选股、选时、风险控制三方面都要强调。

　　 熊市主跌浪——“高挂免战牌”

　　 肖坚的投资生涯从1997年开始，这比基金行业成立时间还长。作为一名经历过几轮牛熊转换的投资经理，他在投资界是以“策略”闻名的。

　　 肖坚坦言：在做投资时对市场充满敬畏，对自己充满信心。“我认为投资一定要根据市场不同情况、不同阶段采取不同的策略，才能在有效的风险控制下把握好各个阶段的市场机会。我现在做专户投资，基本风格和从前一样，仍然是策略应对市场的思路，对风控和选时的要求比以前更高。”

　　 记者了解到，肖坚10多年的从业经历中有3次大的熊市，一次是1997－1998年香港亚洲金融风暴，一次是2001－2007年的牛熊周期，2008年是第三次。虽然每次情况都不一样，策略应对的方法有差异，但基本都有相似之处，就是在熊市的主跌浪中，一定要控制股票仓位，谨慎投资。

　　 “比如，2003－2005年把握结构性机会非常重要，而2001－2002年却不能这样。同样，2008年是熊市主跌浪，企业基本面、世界经济、股票估值都在下行，这种市场情况之下我们一直采取轻仓的策略。2008年曾经出现过很多诱惑机会，但是在大大小小的反弹中我们始终坚持轻仓操作，在此基础上，我们成功把握了一些结构性机会，实现了正回报。”肖坚说。

　　 在仓位决定胜负的2008年，肖坚的基本投资策略是，轻仓并把握个股机会，耐心等待大的投资时机的到来。“如果投资经理在熊市中经历太多挫折，往往到了有大机会的时候又会过于保守，所以我要求多看少动，保持良好的投资心态，我觉得这是最重要的。”

　　 策略之剑——选股＋选时＋风控

　　 业内人士判断，在国内A股市场经过2008年大幅回落之后，系统性风险已经大幅释放，实体经济则随着政府刺激经济保增长的措施密集出台，有望出现阶段性的回稳，从事实业投资的公司选择这个时机将闲置资金投入股市的积极性的确有所提高，这为专户理财业务的拓展提供了很好的时机。

　　 肖坚预测2009年对于专户投资存在较大的投资机会。他的判断来自两方面，一是经过大跌后，个股存在较大的结构性机会；另一方面是市场股票估值大幅降低后，市场流动性充裕下会产生较大的阶段性机会。

　　 “2009年我们将努力更好地去把握市场机会，为客户谋求更高回报。相对于2008年的谨慎，2009年我们将会采取积极的策略。而这些亮点的把握都需要‘选股＋选时＋风控’能力的配合。”提到2009年的投资，肖坚表现得十分积极。