华夏基金杨爱斌:信用债是09年债市最大投资机会

　　近日，华夏基金固定收益总监杨爱斌在接受记者采访时表示，2009年债券市场将很难出现类似去年下半年的大牛市，信用类产品将是提供超额收益的主要来源。

　　记者：今年债市能否延续去年的牛市行情？

　　杨爱斌：今年债市将是一个平衡市，收益空间有限，投资者对债券基金的预期收益应该保持理性。

　　信用债将是今年固定收益投资方面最大的投资机会。目前市场普遍认为经济回落的过程中，信用利差势必上升。但我国信用债的发行主体大部分是国有企业，在国家财政实力雄厚，银行贷存比较低的情况下，即使发债主体出现流动性问题，国家也将提供必要的支持。

　　因此，今年华夏基金固定收益投资团队将在控制风险的前提下，密切关注信贷、M1、M2等指标变化，选择合适时机降低组合的久期配置。同时，适当增加信用资产的比例，我们认为这将是今年债券投资获取超额收益的主要来源。另外，如果新股发行开闸，我们也将适当参与，以提高基金收益。

　　记者：2008年华夏基金的固定收益投资在规模与业绩上都居行业领先，您认为主要原因是什么？

　　杨爱斌：主要是基于对宏观经济走势的前瞻性把握。2008年，我们的固定收益团队较早地观察到宏观经济的变化，在业内率先提高了久期配置，取得了不错的效果。尽管在加仓初期面临了一定市场压力，但华夏基金坚持看好债市的判断，人予我取，债券市场后来的走势证明我们的判断是正确的。

　　在具体策略上，2008年9月，华夏基金固定收益投资团队研究判断，当时的央行票据具有很高的投资价值，投资机会难得，于是取消或者适当提高了单日申购限额，迅速扩大了基金规模，使投资人充分分享投资收益；随着央行开始实施适当宽松的货币政策，央票利率快速下降，为了保护原持有人的利益不被摊薄，华夏又在10、11月份连续下调单日申购限额。近期，我们又将华夏现金增利的申购限额由20万元调整为5万元。

　　华夏现金增利基金2008年在达到373亿元超大规模的情况下，全年净值增长率仍高达4.068%。今年以来，该基金规模已接近400亿元，而七日年化收益率仍保持在2.5%左右的业内领先水平。华夏基金两个债券基金规模也均在百亿以上，其中110亿规模的华夏债券基金2008年的收益率为11.47%，同类基金排名第三，而排在前两名的基金规模均在40亿以下；2008年3月份开始运作的华夏希望债券基金年末达到102亿，九个多月收益率达到11.23%，在同期成立的基金中排名第三，绝对收益与前两名相比相差无几。

　　杨爱斌 华夏基金固定收益总监