行业基金新年大跃进 谁能笑到最后

　　国内基金市场中的行业基金或许能成为一道美酒佳肴。类行业基金风格向来较为独特，这或许能成为2009年投资基金的取向之一。不少专业机构建议投资者可部分配置。

　　据银河证券数据,自2009年1月份以来的统计，行业基金在市场上的表现正露锋芒。

其中行业基金中业绩表现最为突出的是摩根士丹利华鑫基础行业，2009年以来净值增长率为7.98%，已赫然跻身于偏股型基金排名中的前20位。而截至去年末的统计，该基金仍是该排名榜垫底“冠军”。而同样在新年伊始也有较为出色表现的万家公用事业、宝盈资源优选、华宝兴业宝康消费品等一批行业基金活跃在基金市场的大舞台中。

　　另外，似乎得到管理层的特别“照顾”，两只同样以行业“作秀”的基金易方达行业领先、中银行业优选火速获批，也为行业基金赚得不少市场的眼球关注度。

　　似乎，拿现有的一些线索汇总，行业基金或将随牛年开春之际迎来更多的市场机会。“牛年或许会迎来春天。”上海一家合资基金人士同样憧憬着牛年的市场机会。而不少市场人士认为，对于行业基金2009年同样是将会充满更多机会的一年。据理财一周报统计，目前，可类属行业基金的基金或许只有20余家。不过，在国内股市的“寒冬”过后，春天还会远吗？我们仍可期待2009年在国内基金市场中行业基金或许也能独树一帜，成为一道迎春的美酒佳肴，供投资者品味。

　　牛年行业基金或起身

　　如果对2009年1月份前两周的银河数据作一简单分析来看，行业基金在2009年的投资机会已崭露尖尖角。

　　去年排名靠后且仓位较重的行业基金，在2009年伊始便开始张罗起来，趁着市场反弹中受益投资行业景气度有所回暖，投资标的股触底反弹，以及靠其偏重的持股仓位，整体表现较好。其中，表现最为突出的是摩根士丹利华鑫基础行业，截至2009年1月16日今年以来净值增长率7.98%，已跻身于偏股型基金排名中的前20位。而同样在牛年伊始有较为出色的市场表现的行业基金还有万家公用事业(1520.855,-6.47,-0.42%,吧)、宝盈资源优选、华宝兴业宝康消费品等。不过，去年排名靠前的行业基金在这段时间内却并没有发挥出它的优势，市场表现还是较为平稳。

　　对此，德圣基金研究中心则在分析中给予总结，“在目前市场中，行业基金仍可以是作为选择配置的基金对象之一。”

　　然而，历史的经验值得注意。简要回顾2008年行业基金的踪迹，似有利于投资者对行业基金的全面了解。

　　此前，2008年成立获批的新基金也有百余只，其中虽然偏股型基金所占比例达到半壁江山，然而，除了2008年4月份由基金鸿飞“封转开”而来的宝盈资源优选之外，几乎没有一只新上市的偏股型基金可以称得上是行业型基金。

　　同样，与市场发行一致，行业型基金在去年的基金投资市场中一度表现沉默，或许这与去年股市整体表现糟糕有关。

　　回首往事。在牛熊更迭的2008年，行业基金的整体业绩表现并不尽如人意。虽然，据天相投顾统计显示，在行业基金中有专注于信息技术、医药两类成长型行业个股的泰达荷银合丰成长表现尚佳，2008年1-12月期间净值跌幅仅为31.61%，在同期可比的偏股型基金的排行榜上名列榜首。紧随其后的是鹏华行业成长、泰达荷银合丰周期，净值跌幅排名也位列于偏股型基金排名的前十位中。另外，华夏行业精选排名表现也在20位之内。这些行业基金表现尚可，不过除此之外，也有一些行业基金表现就相对较差，有些甚至可以用糟糕来形容。如摩根士丹利华鑫基础行业、华宝兴业行业精选等排名在100位之后，净值跌幅均超过50%。更有甚者，其中摩根士丹利华鑫基础行业列所有偏股型基金排名垫底，这同时也是拖累了行业基金去年整体表现平庸的原因之一。

　　从分析行业基金的特征的角度来看，行业基金去年的尴尬业绩，也正是由于集中投资于几个或一个单一行业，使得行业基金受到景气周期的影响会远远大于其他基金。在2008年牛熊更迭的大环境中，医药、消费品、服务业等抗周期能力较强的行业基金，相对来说行业系统性风险非常小，但能源、资源基础行业基金却大吃苦头。由于去年煤炭、金属非金属等资源类个股跌幅居前，这类行业基金也着实遭遇到前所未有的重创，由此而导致此类行业基金伤痕累累也是意料之中的。

　　而对2009年的市场情况的预判，似乎会有所好转。市场投资人士大都达成一致观点，“A股市场不会再比2008年更糟糕。”

　　另外，值得一提的是，随着牛年春假的喜气而来，两只同样以行业“做秀”的基金接连获监管层放行获批的好消息。

　　2009年01月13日易方达行业领先企业股票基金获监管部门放行，成为今年首批获批新基金。拟任基金经理伍卫表示，“易方达行业领先基金拟春节后发行，以投资行业领先企业为主，即在细分行业中选择市场占有率较高并具有较强竞争优势的企业。”

　　而与此同时，中银行业优选基金相继也获批准成立。为中银旗下第七只基金。在运作方面，展望2009年，中银基金则表示，将继续沿用稳健操作手法，将主要关注在货币信贷放松情况下可能受益的行业或公司，以及关注在国家实施扩大内需或积极财政政策、产业结构升级背景下可能受益的行业或公司。

　　一时间随着行业基金在2009年伊始的良好市场表现、以及连连获批等利好消息传来，行业基金也再次映入投资者的眼帘。

　　组合中多配行业基金

　　在2009年迎春之际，国内基金市场中的行业基金或许能成为一道美酒佳肴。

　　晨星王蕊分析：“类行业基金风格向来较为独特。”王蕊认为，类行业基金风格独特或许能成为2009年投资基金的取向之一，并建议部分配置。

　　其实，行业基金在美国早是一种较为流行的基金品种，主要特点是集中投资于一个子行业或特定的产业，历史上也曾创造过骄人的业绩。如上个世纪90年代末期，10年年化收益表现耀眼的基金多为集中投资于科技股的基金，以及2004年投资于资源行业的基金也同样锋芒毕露。

　　行业基金的传统设计初衷是基金公司对某一行业经济景气度长期、持续地看好，希望集中投资于这类行业取得突出回报。且一般较少再作行业选择，专注精选行业中的个股是行业基金最显著的特征。

　　而在国内，行业基金并非为主流基金产品。目前在国内基金市场中可以与行业基金挂上钩的基金可能仅有20余只。另外，国内行业基金与传统的行业基金相比又有所区别。

　　从现有的国内偏股型基金来看，国内目前的行业基金有两种，一种是以投资于某个行业类别的几个子行业的基金，如摩根士丹利华鑫基础行业、万家公用事业、中海能源策略、嘉实服务增值、华宝兴业宝康消费品等。

　　另外一类行业基金，也是国内行业基金中较为多见的，主要是指一些泛行业的基金。如博时主题行业、华夏行业精选等，这些基金更多地是根据经济和市场环境的变化，选择在不同行业中进行轮换，所涉及行业面更宽、更广泛。比如去年表现最好的行业基金泰达荷银价值成长，就是投资于医药与生物制品、电子信息技术、以及政策扶持的高新技术等三四个行业，而这些行业都属于契约规定的成长类行业，这样选择行业的好处是尽可能分散由于过度集中在某个行业而造成的投资风险。

　　国金证券张剑辉对此表示，“在2009年市场仍并不明朗的前提下，选配稳健性型的行业基金则同样是不错的选择。”因经济减速背景下企业盈利能力转折尚待明确，市场或将阶段性摇摆于“政策与业绩”之间。因此，对于选择偏股票型基金的投资者而言，现阶段建议继续关注那些注重风险控制、采取防御为主的投资策略的行业基金。

　　而纵观市场，从基金持仓结构角度来看，2009年选择重点配置业绩增长相对确定性较强行业板块的基金产品，应该是一种比较明智的投资策略。这主要从以下两个方面来考虑，一方面，从周期性角度出发，消费品、医药等周期性较弱的防御性行业值得关注；另一方面，从政策角度出发，受益于刺激经济政策以及积极产业政策推动的铁路基建、新能源等行业也较为值得关注。对于当前行业基金的操作策略建议投资者可以适当关注泰达荷银合丰成长、万家公用事业等侧重投资弱周期性防御行业的基金产品；同时也可以留意摩根士丹利华鑫基础行业、华宝兴业宝康消费品、泰达荷银合丰稳定等侧重投资政策支持行业板块的行业基金。

　　系统性风险犹存

　　鉴于2008年一些集中投资能源、资源类个股的行业基金损失惨重，甚者缩水幅度达60%以上，而且损失最小的行业基金也有30%以上的损失的事实，2009年在选配行业基金时，更需要关注市场的风险，尤其是潜在的行业风险，从而减少由此而带来的损失。

　　“难避行业系统性风险”，这也是行业基金在其所投资行业整体表现弱市时很难改变的局面。以摩根士丹利华鑫基础行业为例，2008年市场风云突变，特别是在下半年采掘业表现极为低迷，跌幅居所有被列统计范畴的行业之首。而当时重仓持有采掘业的摩根士丹利华鑫基础行业基金也十分无奈地备受牵连，遭受重创，全年基金净值下挫66.42%，跑输业绩基准14.41%。在2008年三季度末该基金投资的前三大行业占全部行业的投资比重为81.51%，而同期同类基金的比例仅为41.19%。其中能源采掘业就占其股票投资的50%，显然由于行业基金的特殊性，“行业配置的高集中度”是该只基金在2008年全年业绩下滑的主要原因之一。

　　“在国内目前的市场环境中，行业基金所面临的系统性风险可能会远大于其他基金。”上海一家基金公司涉及产品研究人士分析表示，“国内市场的特点是板块轮动明显，集中投资于某行业的基金可能很难规避来自这一行业的系统性风险。”

　　的确，似乎也有一些行业基金意识到了如何规避单一行业系统性风险这样的问题。实际上，为了避免所处行业的系统性风险的尴尬，一些行业基金虽然在契约中约定股票资产配置的80%集中在所专注行业个股上，但在投资过程中却并未严格履行契约。如某只以能源为投资主题的行业基金，能源业配置投资所占比例不及所投资的股票资产比例的20%。而相比之下，那些泛行业基金在行业轮动方面会更有些优势。

　　而基于上述分析，德圣基金研究中心建议投资者对于行业基金不应过分的追逐，但适当合理配置部分行业基金，却也是可以提高风险投资的回报率。

　　王蕊也建议，“可少量配置行业基金丰富个人投资组合。”另外，行业基金由于其特殊的投资风格，是否要购买此类基金取决于投资者现有组合的行业分布以及对行业的趋势判断。首先，对于追求组合相对分散的投资者，行业基金可以弥补组合中没有涉及的行业。其次，如果对某一行业的趋势判断较为明确，也可以买入行业基金。需要提醒投资者的是，由于此类基金的行业集中度较高，较难以规避行业的系统性风险，建议投资者资产配置在行业基金上的份额不宜太多。