招商证券王丹妮：A股反弹偏股型基金跑输大盘

　　春节前一周，股票市场连续上涨，然而经济前景仍具有较大不确定性，A股市场短期风险增大，投资者应保持谨慎，平衡配置。货币基金规模激增摊薄收益，应注意回避份额增长过大的品种；低风险的债券型基金净值微降；封闭式基金短期压力加大，但长期仍具备战略投资价值。

　　偏股型基金跑输大盘

　　节前一周，沪深两市封闭式基金指数小幅震荡。截至周五，上海基金指数收于2788.51点，上涨0.98%；深圳基金指数收于2880.42点，微跌0.22%。上周封闭式基金总成交量约48亿份，全周换手率6.13%，交易活跃度与前周基本持平。封闭式基金折价率略有回升，整体折价率为22.77%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率23.38%，3年内到期的短期基金整体折价率8.59%。

　　各类偏股型基金净值普涨。主动投资的偏股型基金中，封闭式基金净值上涨1.2%；灵活配置和稳定配置股票型基金分别上涨1.35%和1.09%；灵活配置和稳定配置混合型基金分别上涨1.16%和1.02%。若以沪深300指数（2.13%）为比较基准，各类主动管理偏股型基金均未能获得超额收益。

　　复制指数的指数型基金和ETFs净值涨幅分别为1.96%和1.52%。低风险的债券型基金净值微降。

　　可采取积极防御策略

　　近期信贷、货币数据趋好使市场信心得到提振，流动性推动A股市场连续反弹。但经济前景仍具有较大不确定性，A股市场连续反弹后短期风险增大，整体仍将呈现继续探底的趋势。因此，目前并不是加仓偏股型基金的最佳时机。

　　基金投资者可采取积极防御的策略，在基金类别资产配置上高风险的股票型基金和中低风险基金均衡配置，以保持攻守兼顾。在股票型基金的选择上，应特别关注基金持有股票组合的结构，选择那些重点投资受益于内需增长和国家重点扶持的相关行业的基金。

　　未来一段时间，经济环境面临严峻挑战，债券市场仍有较大的发展空间。稳健型投资者在进行组合配置时仍可关注债券型基金。需要注意的是，低风险产品（特别是货币市场基金）由于近期规模骤增导致收益被稀释，但其流动性好、安全性高，仍是短期投资者良好的现金替代品种，在选择时应注意回避份额增长过大的品种。

　　封闭式基金经历了前两周的连续上涨之后，整体折价率下降，短期内价格压力加大。短线投资者可逢高减持、规避风险，长期投资者则可继续持有长期战略配置的封闭式基金。