基金座次新年大挪移 中邮系基金自曝复辟内幕

　　选股，选股，还是选股。牛年一开局就崭露了最牛（OX）基金的共同特征——选股。理财一周报将解构这些基金共同的选股逻辑，并分析了这些基金在后市的可能操作。“X”告诉你哪些思路该摒弃，“O”代表哪些思路应该坚持与拥有。

　  开年不过2个多月，基金业绩座次就发生了翻天覆地的变化。

　　中邮旗下两基金一跃而成最大黑马。从去年年末垫底的121、122名成为第一与第三，截至2月12日，两基金分别以今年来净值增长率34.51%与26.86%的神奇速度笑傲群基。

　　市场开年来的咆哮奔腾与去年的一落千丈成鲜明对比，市场的天地乾坤也造就了新一批基金领衔者。除了中邮系基金，前十名榜单还出现了广发小盘成长、兴业社会责任、博时特许、国联安德盛精选、华宝兴业先进成长与光大保德信增长，这些基金几乎在去年一年从未在绩优榜上露过脸。

　　惹人瞩目的是，一向有“敢死队”之称的光大系基金，除了光大保德信新增长位列第九，光大保德信量化核心也排在第11名，被业内捧为另一组基金“双星”。

　　那么，他们的黑马经验现在是否还有机会复制？投资思路是否符合市场的下一阶段？2009年的市场是否属于中邮时代？理财一周报记者在调查中发现，以选股能力为主导优势的基金都在悄然称雄，基金分化已悄悄露出端倪。

　　资产配置让位选股能力

　　据德圣基金研究数据显示，开春第一周，基金仓位水平分布为重仓基金（仓位>85%）数量占比略为回升至10.32%，仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比为17.79%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为40.57 %；仓位较轻或轻仓基金占比为31.12%。与一个月前相比，基金持仓的重心明显上移了3%左右。

　　从该数据看出，基金在节后受到市场做多气氛的影响，延续了2009年以来不断增仓的势头。然而，仓位中等的基金仍然占据主流，基金仓位主要集中在60%～75%这一段，然而截至2月12日，开放式基金第一与最后一名的涨幅差距竟有20%，如以上证综合指数今年以来涨幅23.47%为计算标准，可以说基金业绩已经出现了明显分化。

　　据统计，跑赢指数的基金目前也只有区区16只。而这部分基金，只有中邮优选、光大保德信量化与广发小盘三只基金位列德圣统计的重仓前15名。况且，基金仓位在节后是整体重心上移。由此可见，基金在整体加仓幅度相差不大的情况下，座次依然发生了极大变化。也就是说，如果2008年是仓位决定一切的话，那么2009年就是选股能力更至关重要。

　　曾在华夏担任投资副总监的知名私募人士石波告诉理财一周报记者，基金操作前提是相信市场是向上趋势，投资标准是超越基准指数，在去年这种单边下行市的环境下，主流基金难以发挥自身优势。如果说，基金可分为资产配置型基金、交易策略类基金与选股能力类基金的话，那去年行情更适合资产配置类基金，他们把大类资产都分配在了债市。而在今年的平衡市下，市场主角将让位于选股能力突出的基金。

　　这个观点也得到中邮一名核心投资人员的认同。该人士对理财一周报记者直言：“基金拿了投资者那么多钱，就是应该买股票。”他完全不认同基金去年的砸盘行为，他甚至指出，市场的急速下跌，与基金资金的不作为有着相当大的关系，而这次中邮之所以在开年表现如此优异，是取决于去年选了一些好股票，获益于这些股票目前的价值回归。

　　记者比较了数据发现，在开年获得优异成绩的基金中，绝大部分基金背后的投研团队一度在选股上赫赫有名，诸如博时特许价值(行情,净值,基金吧)，富兰克林国海深化价值(行情,净值,基金吧)、金鹰中小盘与华夏大盘等。

　　中邮最爱主题低估股

　　那么，这些排位靠前的基金在投资什么行业与股票？他们现在的操作手法有没有发生变化呢？理财一周报记者询问了排名靠前的几名基金经理的选股逻辑。

　　中邮基金的核心投资人员告诉记者，他们的核心选股思路是挖掘有主题投资背景的价值相对低估股。记者发现，他们四季报显示的重仓股，上海机电(600835,股吧)与辽宁成大(600739,股吧)，都在年初出现了惊人涨幅。而这些股票首先质地优良，就按四季度的平均股价计算，那中邮基金算是得到了明显的抄底价。该人士还说，在选择股票上，他们会比较关注该公司是否在核心竞争力上具备技术含量，另外，现金流也是他们关注的要素之一。另外一个操作技巧是资金相对分散，不像华夏大盘之类的基金——倾向于集中持股。

　　就具体行业，中邮该人士不愿透露过多信息，但他还是表达了部分观点，他表示，在现阶段，他们更偏向于投资未来业绩确定的股票，诸如医药、农业与铁路建设，他们看好农业的长期发展。而诸如新能源之类看不懂的板块，他们不会涉及过多。毕竟新能源需要政府投入更多的财力，还将持续一段痛苦的投入期。另外，他们也会关注政府反复刺激的行业，不排除一些周期类行业，他们将抓住这类行业在波动中的机会。

　　国海富兰克林的投研总监潘江所言与中邮该人士的观点有些相似，他对记者说，“当看到一个行业出现明显拐点，他们也会大力投资，现在整体上，会挑选未来业绩确定的，目前价格相对低估的股票。”他们宁愿投资钢铁、银行，赚取稳定利润，也不偏向于参与过多投机的涨幅过大股票。

　　潘江还特别指出，在业绩排名较为靠前的富兰克林国海深化价值，是一只典型的仓位不重，但选股能力突出的基金，也获得了绝佳的成绩。记者发现，该基金前十大重仓股有华侨城A、华鲁恒升(600426,股吧)、天津港(600717,股吧)与中远航运(600428,股吧)等，这些优质蓝筹在四季度至今都股价翻番。华鲁恒升与中远航运正是受益于周期性行业反弹的股票。

　　基金不愿跟风做波段

　　有机构称，目前基金仓位平均在70%左右。就这轮小牛行情，有人指出是基金推波助澜，近期一定在做短线波段。就这一说法，理财一周报记者试图从业绩窜升的基金中看出痕迹，但就这些基金以往的操作来看，主要都是中长线风格。

　　中邮相关人士告诉记者，中邮是典型的持有型基金，他们一旦在深入研究的基础上选中个股后，那就会中长线持有，他们坚信自己的选股眼光，对持有品种没有太动摇。他们也承认，仓位高于平均水平，是他们反弹迅猛的一大原因。德圣资料显示，中邮双星尽管在节后适度减仓，但仍然保持90%以上的仓位。该人士称，中邮的基金规模也不适宜短线操作，因为资金规模都在100亿以上，阶段性的增减对基金净值的贡献不大。

　　潘江更是直接表示，公司对短线机会一向看得不重。他们几年来从未在仓位上来回折腾过。他们甚至对市场出现如此巨大的涨幅有些担忧。

　　德圣基金研究中心的肖锋告诉理财一周报记者，基金本身拥有自己的投资逻辑，不会因为市场而轻易改变自己的操作方式，只能说，基金在原先的防守思路上多了一些主动因素，业绩的表现整体是基金在四季度布局的一种延续。德圣基金提示，市场已经出现了那么大幅度的上攻，上升空间越来越小，基金应警惕出现高位套牢的可能。尽管基金没有出现盲目跟风的短差操作，但这个时候，一些获利较大的基金可以考虑做减法。

　　就风险控制，中邮基金该人士直接告诉记者，他们会吸取以往的经验，但择时毕竟对基金收益上只贡献很少的一部分，他们一贯不是趋势投资者。但他们会结合市场变化，做出相应的调整。他说，尽管他们业绩不错，但现在市场毕竟只经历了上涨这一个阶段，等到市场走完整这一段周期，可以再对他们的投资能力做出一番更为客观的评判。

　　中邮系基金投资思路“只要有钱就要买股票”

　　●重选股

　　核心选股思路是挖掘有主题投资背景的价值相对低估股，比较关注该公司是否在核心竞争力上具备技术含量，现金流也是他们关注的要素之一。

　　●交易策略

　　主要采取中长线投资，但不排除偶尔的波段操作，但以安全边际为核心。由于前期重仓，现在主要以换仓策略为主。另一个操作技巧是资金相对分散

　　●关注拐点行业

　　现阶段，更偏向于投资未来业绩确定的股票，诸如医药、农业与铁路建设，看好农业的长期发展。而诸如新能源之类看不懂的板块，不会涉及过多。不排除一些周期类行业，将抓住这类行业在波动中的机会。当一个行业出现明显拐点，会大力投资，诸如化工行业中的某些细分行业。

　　整体会挑选未来业绩确定的，目前价格相对低估的股票。”宁愿投资钢铁、银行，赚取稳定利润，也不偏向于参与过多投机的涨幅过大股票。

　　●轻选时

　　认为对市场的预测都是蒙人的，所以他们不会去预测指数。喜欢对市场一步一步判断。