招商证券：新基金开始建仓 可适当关注指数基金

　　A股市场上周继续回调，偏股型基金净值普降。基础股票市场主要指数在前两周连续收阴之后，预计会有更多在此轮反弹中收益颇丰的资金获利回吐。在没有新利好出台的情况下，A股市场后市仍有较大的可能继续下探。建议基金投资者继续保持仓位的防御性，短期投资者可适当关注沪深300指数基金。

　　封基折价率攀升

　　上周沪深两市基金指数震荡下挫，截至周五，上海基金指数收于2788点，下跌7.40%；深圳基金指数收于2825点，下跌8.67%。有交易的32只封闭式基金中，除债券型封闭式基金富国天丰价格上涨了0.2％之外，其余31只封闭式基金价格全部下跌。

　　上周封闭式基金总成交量约64.6亿份，全周换手率约8.09%，交易活跃度比前周略有下降。截至2月27日收盘，封闭式基金整体折价率上升至26.56%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至28.01%，3年内到期的短期基金整体折价率微升至6.31%。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价32.42%，大成优选折价23.60%，建信优势折价19.32%，富国天丰折价2.86%。

　　各类偏股型基金净值均有不同程度的下降。主动投资的偏股型基金中，封闭式基金净值下跌5.86%；灵活配置和稳定配置股票型基金分别下跌6.99%和7.54%；灵活配置和稳定配置混合型基金分别下跌6.23%和5.27%。若以沪深300指数（-8.69%）为基准，各类主动管理偏股型基金均获得了超额收益。复制指数的指数型基金和ETFs基金净值上周跌幅最大，分别下跌8.10%和9.08%。

　　债券型基金净值上周微升0.01%，保本型和绝对收益型基金净值分别下跌0.21%和2.54%。

　　300-400亿元增量资金可期

　　伴随今年以来股票市场的转暖，新基金发行再掀高潮。去年12月以来截至目前，国内市场共成立了7只债券型基金和5只偏股型基金。在已经成立的12只基金中，7只债券型基金的平均募集规模约为20亿份，5只偏股型基金的平均募集规模约为7.5亿份。截至2月28日，当前共有13只基金正在募集之中，若把3月2、3日开始将要正式发行的5只基金计算在内，将有18只股票型基金同时募集。这其中，有4只债券型基金，14只偏股型基金。（包括股票型、混合型基金和指数型基金）

　　若以平均募集份额规模20亿份和7.5亿份估算，那么还将有185亿元左右的增量资金进入债市和股市，加上今年以来成立的7只新基金所募集到的150亿元，保守估计将有300亿-400亿元的资金要在合同规定时间内完成建仓。

　　这些正在加仓的新基金的资金流向，以及前期已获取较高收益的高仓位老基金的减仓和调仓动向，将决定着市场下一阶段的领涨板块和投资机会。

　　关注沪深300指数基金

　　根据这个思路分析，我们建议投资者可以适当关注以沪深300指数为跟踪目标的指数型基金以及那些主要投资于沪深300成份股的偏股型基金。

　　原因主要有，第一，近期已有广发、工银瑞信、鹏华、南方4家基金公司获准发行沪深300指数基金，这些基金在建仓时必然会买入沪深300指数的成份股，因此前期成立的沪深300指数基金近期有可能会取得不错的短线收益。第二，股指期货一旦推出，沪深300指数有望成为市场的重要筹码，并被更多基金配置，从而对沪深300指数基金构成利好。第三，现金分红的新规定出台后，今年上市公司的分红率预计将会提高，而沪深300指数集中了大量高派现能力的上市公司，因而在年报披露期间沪深300指数基金的收益将会得到支持。

　　需要指出的是，上述的投资机会均属短期波段操作的交易性投资机会，且风险偏高，较适用于激进型投资者。投资者在博取短期收益的同时，应时刻注意风险的防范，指数上升时要及时获利了结锁定收益，指数下跌时要果断退出严格止损。

　　对那些投资期限较0长、在结构化变动的市场上难以把握个股投资机会的稳健型投资者而言，指数基金也是较好的长期投资工具。沪深300指数目前的静态市盈率已经具备较高的安全边际，为介入指数基金提供了较好的时机。投资者可在目前的相对低位慢慢建仓指数基金，以分享经济长期向上的收益。

　　年报披露期间沪深300指数基金的收益将会得到支持。