海通证券：做足基金配置策略 应对市场宽幅震荡

　　⊙海通证券基金研究小组

　　上周虽然美股大幅反弹，但A股市场并未产生联动效应，宏观形势仍不明朗，投资增长强劲但缺乏投资标的，出口低于市场预期，顺差的高增长不可持续，仍需进一步的数据才能确定经济是否反转。

指数在量能不足的情况下，弱市震荡整理。沪指在确认了20日均线的压力之后，一度跌破2100点，直逼60日均线。盘面上热点的持续能力明显减弱，投资者的观望气氛加重。据统计，上证指数累计跌幅达到了2.93%，深证成指跌幅更是超过了4%。但当前市场资金仍较为宽裕，避险资金继续流向固定收益市场推高债市。不过，在宏观经济面仍不明朗的情况下，机构更加谨慎，导致市场成交低迷。上证国债指数涨0.23%，但成交量大幅下降。受此影响偏股型基金净值多数下跌，纯债基金净值以上涨为主。　

　　指数型基金跌幅居前

　　从各类基金的具体表现看，23只指数型基金简单平均净值下跌3.17%，其中以友邦红利ETF、融通100和深证100ETF跌幅居前，分别下跌了4.38%、4.3%和4.09%；指数型基金中的增强指数型跌幅要相对较小，主要是这类指数基金仓位相对较轻。除了指数型基金外，股票型基金和混合型基金（含QDII）的单位净值平均跌幅分别为2.47%和2.26%。

　　受香港市场和海外市场回暖的影响，上周QDII净值大幅回升，简单平均上涨3.15%。投资国内市场的基金中天治增长、盛利配置、银河收益跌幅较小，这类基金属于混合型基金中的偏债配置型，为低风险品种。在上周股市下挫的同时，上周国债指数和企债指数都出现上涨，在各市场的共同作用下，债券型基金和保本型基金的单位净值涨多跌少，债券基金净值平均上涨0.05%，涨幅靠前的债券型基金分别为东方稳健、荷银集利A、荷银集利B净值涨幅分别为0.51%、0.37%和0.36%。

　　少数封基逆势上涨

　　上周封闭式基金市场行情演绎以震荡调整为主，出现较小周跌幅，其中上证基金指数下跌2.2%，深证基金指数为0.88%。32只封闭式基金，有26只出现不同幅度下跌，但同时也有6只基金出现逆势上涨。在不同类型的基金中，创新型封闭式基金的平均跌幅最大，达到1.66％；上涨基金中基金景宏涨幅最大，约2.6%；基金景福上涨0.7%。基金天华、基金鸿阳和基金兴华也出现微幅上涨。两市交易唯一的债券型基金富国天丰强化收益涨幅为0.6%，最新单位净值达到1.055元。分析上涨基金的原因，高折价和潜在分红成为这些封基抗跌的首要因素。上周五收盘时，剔除瑞福进取、富国天丰和两只今年到期的封基，28只封闭式基金的平均折价率约为27.45%，折价有所回落。

　　应对市场宽幅震荡

　　虽然国际金融危机仍未见底，中国经济在又好又快的发展道路上依然有很多的困难需要克服，外贸形势也许会更加险恶，但我国PMI已趋于好转，工业活动增长状况从底部开始反弹、今年2月份发电量增速“由负转正”等积极信号来看，当前各项经济刺激政策效果正在逐步得到显现，与此同时，在宏观经济形势微妙，及管理层可能继续出台刺激经济政策的背景下，证券市场的宽幅波动可能性比较大。

　　对待这样的格局，较好的策略是连续上涨之后不宜追涨加仓，连续暴跌之后也不必过分悲观，对于有短线操作习惯的基金投资者可通过调整股票型基金和债券型基金的配置比重来应对市场波动。对于中长期持有的基金投资者可选择选股能力较强的基金进行投资来应对市场的宽幅震荡。

　　对于封基，高折价且历史业绩较好的基金依然是抗跌品种的首选，而对于即将来临的封基年报，经过我们测算，以目前的折价率和净值为基础，分红引起的封基的潜在涨幅最大在5%左右，因此出现封闭式基金全面分红的情况可能性不大，但部分折价水平相对较高且实施分红额相对较大的基金近期表现有望强于市场。