“蜜月效应”增加建信优势动力基金的安全垫

　　3 月18日，创新封闭式基金建信优势动力运作满一周年。根据其招募说明书中的约定，这一天后条约中的“救生艇”条款正式生效。

　　一、建信优势动力上市以来的折价率

　　上市以来，建信优势动力大部分时间折价率在15%以上。

　　

　　截止日期：2009年3月17日

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、市场敏感性分析

　　“救生艇”条款对折价率产生“蜜月效应”，当折价率在一定期限内远离“救生艇”底限时，折价率具有缩小的压力。

　　与建信优势动力“救生艇”条款相似的另一只基金是大成优选，它规定如果50个交易日内其折价率维持在20%以上，则讨论封转开。大成优选在2008年12月10日首次超过20%，为20.40%，在12月19日达到23.04%的高点后，折价率持续收窄，并于09年1月16日重回20%，其间经历26个交易日。

从基金公司的角度来看，封闭式基金如果未到期封转开有负面影响，从投资者角度来看，封转开意味着获取对价收益，短期内的巨大超额收益会吸引资金追逐，缩小折价率，最后把超额收益降为零。因此，建信优势动力触及“救生艇”条款，并最终封转开的概率不大，很大可能是和大成优选一样，折价率在救生艇条款规定期限之内回到15%。

　　我们从自2008年9月22日至2009年3月17日建信优势动力日增长率和沪深300指数日增长率的相关性来看，两者的相关度达0.97，其与沪深300指数的贝塔值为0.6976。2009年3月17日，建信优势动力净值为0.665元，价格为0.537元，折价率为19.25%。根据这些值我们对建信优势动力二级市场价格做了一个敏感性分析。

市场涨跌时敏感性分析
沪深300涨幅	-30%	-20%	-10%	-7%	0%	10%	20%	30%
基金净值涨幅	-20.93%	-13.95%	-6.98%	-5.00%	0.00%	6.98%	13.95%	20.93%
折价率15%时价格涨幅	-16.77%	-9.43%	-2.08%	0	5.26%	12.60%	19.95%	27.29%

　　截止日期：2009年3月17日

　　数据来源：好买基金研究中心

　　上表告诉我们，假如3月17日买入建信优势动力，如果在60天中的某一天折价率第一次等于15%，且市场下跌在7%以上，投资者会亏损，只要折价率第一次等于或小于15%时，市场下跌未超过7%，则投资者赢利。

　　可以看到，由于“救生艇”的“蜜月效应”的存在，为建信优势动力提供了一定的安全垫，投资者可积极关注。