选基金没有简单标准 基金越小越新就越好吗？

　　截止3月16日，09年上证综指上涨18.26%，在达到2月17日的2402.81的高点后，市场振荡加剧，从某种程度上可以看成全年行情的预演。在这样的市场中，基金是否呈现出一些典型特征？我们是不是可以根据这些特征方便地挑出好基金呢？

　　一、 小个子赛过大块头？

　　一般认为，规模小的基金船小好调头，换仓灵活，能较好的追逐市场热点，同时，因为规模小，其换股冲击成本小；规模较大的基金身形庞大，转身难，买卖中小盘股票时的冲击成本较大，在面对行业轮动、风格轮动的市场时，劣势明显。

　　但从今年以来基金的表现来看，小基金胜过大基金的特征并不明显。在好买股票型基金分类中，在2009年1月1日以前成立的基金共有195只，我们取规模最小的前20只基金，截止3月16日，其平均业绩回报为13.76%，平均排名是105位，而规模最大的20只基金平均业绩回报为13.66%，平均排名是104位，两者相差不大。我们把基金的业绩和规模都由高到低进行排名，两者排名的相关系数为¬-0.05，仅存微弱的负相关关系。

　　其实，规模小是一把双刃剑，规模小的基金更易受到申购赎回的影响，被动加仓或减仓，打乱基金经理的部署，从而对基金业绩造成伤害。规模小的基金虽然可以提高持股集中度，增加赢取超额收益的可能，但这同时也增加了风险。这些因素使小基金业绩分化，在规模最小的20只基金中，截止3月16日，今年以来业绩最好的新世纪优选成长，回报率为25.45%，在195只基金中排名第3位，而业绩最差的天弘永定价值成长业绩为-4.16%，位于股票型基金的末位。

　　那为什么普遍认为今年小基金业绩表现较好呢？主要原因是小基金个数占比较多。经过2008年净值大幅下跌以及赎回，基金的管理规模已经大幅缩水。以2008年4季报公布的资产净值来看，195只基金的平均规模为46.46亿元，而管理资产规模大于50亿元的基金只有72只，管理资产规模大于100亿元的基金仅16只，不到10%。

　　二、 基金旧不如新？

　　今年以来次新基金的表现是不是好于老基金呢？从截止3月16日的数据来看，并未表现出这一点。我们把08年成立的基金称为次新基金，从好买分类来看，08年成立的股票型基金有35只，09年以来的平均收益率为14.17%，平均排名为102位。08年以前成立的股票型基金共有160只，09年以来平均回报率为14.55%，平均排名为97位。可以看到，次新基金的收益率及排名表现均落后于老基金。

　　一般来说，次新基金具有建仓优势，没有历史成本，换股相对容易，基金经理可以根据市场的最新走势和最新涌现的投资热点，选择投资品种，构建投资组合，但这些优势的发挥有赖于基金的主动管理能力。事实上，次新基金之间的主动管理能力差异较大。从今年以来的收益来看，一些次新基金表现突出，如新世纪优选成长、银华领先策略、富兰克林深化价值等基金今年以来收益位于股票基金的前1/10，而像鹏华盛世创新、天弘永定成长、华安核心优选等基金收益则位于股票型基金的后列。

　　从以上分析可以看出，选基金没有简单标准，规模小不足以成就一只好基金，成立时点也不足以成就一只好基金，虽然“小”和“新”在震荡市中具有一定优势，但这些优势能否被把握，从根本上来看取决于基金的主动管理能力，从这个方面来讲，选基金最终是选择基金管理人。