A股回调压力增大 震荡市甄选投资风格灵活基金

　　■ 一周观察

　　□招商证券 王丹妮 宗乐

　　上周基础股票市场震荡微升，截至周五沪深300指数收于2596点，涨幅0.97%；上证指数收于2444点，涨幅1.01%；深成指收于9345点，涨幅1.09%。

　　与市场同步，沪深两市封闭式基金指数上周也微幅上涨。截至周五，上海基金指数收于3277点，上涨0.18%；深圳基金指数收于3276点，上涨0.37%。有交易的32只封闭式基金中17只上涨，4只无涨跌，11只下跌。上周封闭式基金总成交量约58.6亿份，全周换手率约5.53%，交易活跃度较前周有所下降。

　　偏股型基金跑赢大盘

　　截至上周五收盘，封闭式基金整体折价率升至26.10%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至26.96%，3年内到期的短期基金整体折价率升至6.94%。创新型基金方面，瑞福进取溢价17.87%，大成优选折价21.09%，建信优势折价17.72%，富国天丰折价1.62%。

　　上周各类偏股型基金净值普遍上涨。主动投资的偏股型基金中，灵活配置和稳定配置股票型基金单位净值平均涨幅为1.46%和1.29%，灵活配置和稳定配置混合型基金净值分别上涨1.35%和1.08%；封闭式基金上涨1.05%。若以沪深300指数（涨幅0.97%）为基准，各类主动管理偏股型基金均取得了正的超额收益。

　　复制指数的指数型基金和ETFs基金净值分别上涨0.88%和0.86%。债券型和保本型基金净值分别下跌0.26%和0.04%，绝对收益型基金净值上涨0.59%。

　　震荡市根据灵活性选基金

　　近期，从美国看，富国银行第一季度三十亿美元的强劲获利预测、失业救济申请案减少、多家零售业者4月销售量看好，道指上升近两百五十点……显示美国经济可望在2009年最后一季度再度成长。从国内看，3月末货币供应量增幅大幅增加，体现了当前我国流动性充裕，对于拉动经济意义重大，而M1保持高增长说明企业用于投资经营的资金在增加，企业去库存化亦接近尾声。此外，数据还显示，3月份我国对外贸易减速明显放缓，开始出现明显好转的迹象。

　　目前来看，A股市场进入了一个较为关键的时期，一方面，在国内外经济环境逐渐转暖的情况之下，若经济复苏态势能够持续，积极有力的政策支持和持续宽松的流动性有可能推动A股市场继续震荡走高；另一方面，本轮反弹至今，在没有出现新的驱动因素之前，股指仍然缺少足够的动力继续向上突破，而获利回吐压力也将导致股指出现一定幅度的回调。

　　基于此种市场格局的预期，基金投资者可适当选择那些市值规模适中、操作灵活、基金契约对投资风格的约束较少，以及中期波段操作能力较强的基金。这是因为，经验上看具有这些特征的基金在震荡市场中的投资回报相对较高。

　　由于今年以来中小盘股票的涨幅明显超越大盘，近期可能会有调整的需要，因此建议短期内规避那些主要以中小盘股票为投资目标的基金。