□ 本报记者 史传发

　　中海基金携手《投资与理财》杂志日前在上海举办以“2009下半年投资策略”为主题的投资与理财报告会，发布对下半年市场的预测，中海基金认为“震荡上行将是下半年市场运行的主基调”。

　　复旦大学中国经济研究中心副主任殷醒民教授在报告会上表示，面对金融风暴，内需驱动将逐渐成为中国经济增长的主导模式；未来，依靠市场自身力量实现经济复苏的路径将会呈现V字型复苏，只是V字的底部会稍微平坦些；而依靠政府的强力干预，经济复苏的路径将表现为W型，经济的波动性将进一步加大，对于投资者而言，在震荡中把握投资节奏显得尤为重要。

　　中海基金副总经理兼投研中心总经理李延刚、中海基金研究总监魏延军对下半年的经济运行表示乐观，认为从目前的流动性、经济增长、通胀预期和政策导向来看，“投资时钟”已转向了经济复苏与通胀预期，出于对企业盈利转好和估值水平的判断，下半年市场将维持震荡上行格局，企业盈利转好程度将决定指数的上行空间。不过，中海基金也指出，上行的同时，震荡加剧也是下半年市场运行的另一个重要特征，震荡将挤出部分标的的估值泡沫，从而带来买入良机。在经济复苏过程中，经济数据的反复以及低于市场预期将是市场“震荡加剧”的重要原因。

　　在投资行业的配置策略上，“内需”和“涨价”是中海基金最为看好的。他们认为，房地产、汽车及汽配、家用电器均存在很多机会，其他如工程机械、煤炭、水泥、钢铁、有色金属、石油化工、基础化工等行业机会也很多。另外，中海基金还看好主题投资，认为区域振兴和新能源，将依然会是下半年的投资热点。

　　在震荡加剧的背景下如何选择基金产品，中海基金认为选时能力强的基金，能较好的取得成绩。在这个过程中，量化基金由于其设计原理的原因，会具有一定的优势。以中海量化策略基金为例，其量化分析部分主要通过“电脑”完成，而策略部分通过基金经理的“人脑”来完成，“人脑+电脑”的黄金组合将能有效监控市场的波动，从而及时做出调整，可以减少人为的失误，更适应这种震荡的市场。

　　在报告会上，香港大福证券研究部董事总经理麦德光先生介绍了海外市场量化基金的发展情况，据他介绍，量化投资在海外已有30多年的发展历史，量化投资与价值投资的理念同受投资人青睐，其基金产品已成为主流品种之一。以美国为例，数量化基金管理的资产总值从1981年到2000年逐年增加，到2006年达到顶峰，仅这一年新增量化基金81只，资金管理规模从2002年底的190亿美金上升到400亿美金，并受到投资者的普遍认可。

　　对于A股的看法。麦德光先生认为大的范围内，投资者对经济持续复苏的信心已高涨，这从受经济衰退影响最为首当其冲的原材料及航运股近来大幅上升可见一斑。后市在接踵而来的利好消息刺激下，无疑将继续为投资者增添信心。然而，之前未能入市的投资者或对是否急起直追犹豫不决，故大市在目前水平缺乏新的上升动力。事实上，大部分周期性股票的表现已经超越大市，意味着投资者对经济复苏的期望在股市近来的表现中已大致反映，估计大市仍需整固，投资者应该在价值被格外低估的股票中寻宝。