三驾马车向上 下半年宏观经济增长无恙

　　我们从流动性开始说，我们一般通过两个指标M2或者M1，来观察市场流动性的状况。

现在M2的增长速度非常快，国家贷款各种各样的释放流动性增长的速度非常快，基本上是在25%左右。25%是一个什么样的概念？我们知道96、97年以来，M2从来没有这么高过，说明现在流动性的状况是快速增加的。我们知道，前十几年都没有出现这样的情况，我们现在所说的适度宽松的货币政策其实已经是极其宽松的货币政策。M2增速达25%的状况，只有95年，96年通货膨胀很厉害，投资非常热的时候才有。但是，目前很多人判断M2的25%的增速是不可持续的，流动性后期不可能达到一个更高的程度，由此，大家都认为市场难以为继。但是我个人觉得即使流动性不能再创新高，但是下半年的市场相对来说也不会有太大的问题。

　　下面介绍一下我的逻辑，首先，我们可以看一下历史上的情况，美国的经济增长情况跟M2之间的变化关系是什么样的呢？我们看到美国M2总是领先于经济增长的，M2的顶峰都是领先于经济增长的。再看国内的情况：即使现在M2也就是流动性已经是一个顶了，那么至少说明我们经济增长肯定还没到顶。因为从历史上来看流动性释放到整个经济实体是需要一个过程的。接下来，我们可以再看一下历史上的情况，每次M2的顶峰领先于经济的顶峰的时间间隔，最短的是领先三个月，最长的领先了30个月，平均是一年左右，即使现在M2已经到头了，我们二季度是7%的经济增长率，在未来一年以内我们的经济肯定还是增长的，不是流动性到头了经济就不增长了。

　　我们看实体经济有几个方面，一个是消费，一个是投资，还有一个是出口。从消费来看，3、4月份以来消费呈现强劲反弹的趋势，从3月份开始消费开始加速，说明我们消费的趋势非常好，这是支持我们经济进一步增长的趋势。

　　我们来看一下投资，从去年11月份到现在的年中基本上靠的是国家投资四万亿的投资，后面只能靠着私人部门的投资。私人部门投资最重要的就是房地产的投资，如果房地产好的话我们投资就会增长，经济增长就有动力。现在房地产的情况怎么样呢？我们可以看一下基本上今年的房地产市场销量已经达到了市场较热的时候，比07年最热的时候还要多房地产销量越好，房地产商就有动力做房地产开发投资，房地产投资的趋势是可以延续的，因为房地产商有钱赚的话会进一步开发，投资趋势短期不会发生改变。

　　再看一下出口，主要应关注美国的情况，如果我们把股票看成是美国经济领先指标的话，我们可以看到美国的情况正在逐步好转。需要强调的是，我们看宏观统计数据时，出口同比都是负增长20%到30%，其实应该要看的是环比数据。从实际的进口、出口环比数据来看，进口从今年3月份到5月份增长了20%多，出口的数据增长了8%，这说明我们现在的进出口不是在下降，而环比数据是一天比一天好，这也就是环比向上的过程。

　　从这三个方面来讲出口环比向上、进口没问题、投资也没问题、消费也是有向上的趋势，所以在目前的市场环境下我们经济增长是没问题的，这是支持整个股票市场趋势最大的基本面，如果经济没有问题，股票向下的可能性就比较小。

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