近期出现通胀的可能性不大

　　如果说经济真的出问题的话，只可能是通货膨胀。

　　我们首先看一个数据，工厂基本上要经常加班加点的时候，通货膨胀才会显现出来，如果厂里没活干，产能利用率只有80%，那么通货膨胀是起不来的。我们现在看产能利用率还处于比较低的位置，比如钢铁整个产业的开工率只有80%左右，在这种情况下，通货膨胀出现的概率并不大。

　　此外，通货膨胀和M2是有很大的关系，M2在顶峰的时候一般一年以后会出现经济增长，在经济达到高峰半年以后才会出现通货膨胀，一般是先有流动性的最高峰，然后是经济增长的最高峰，之后会出现通货膨胀，这是历史的规律。即，先有流动性泛滥，然后经济复苏，再有通货膨胀。所以，在经济没有完全复苏之前，中国的通货膨胀是不大可能发生的。

　　但是目前我们不排除通货膨胀的预期，这对股市是一件非常好的事情。因为大家会把钱从银行里抽出来去投资，我们知道，居民的储蓄存款增长的速度和股市之间是明显的负相关关系。我们观察到存款增速下降时，股市肯定是要涨的。因为大家都把钱从银行里拿出来买房子，买车子，买股票，这是非常明显的规律。

　　4月份的时候储蓄存款的增长速度已经开始下降了，最典型的是温州炒房团，在年初的时候已经感受到通货膨胀的威胁，去买房子，把存款往外搬，他们是一些比较前瞻性的资金，我相信会有越来越多的人去效仿他们的行为，整个股市就会有比较好的资金支持，这是对股市非常好的事情。

　　我们衡量流动性指标是M1和M2的增长速度，如果M1-M2数据比较大的时候就说明货币的流动速度比较大，M1增速超过M2的时候，股市的市盈率也是增长的，当M1与M2持平或者少于M2时，货币的活力开始下降，由此股市也是涨不了的。一旦通货膨胀预期发生以后M1增长速度会比较快，对估值的提升都是非常正面的影响。

　　经济增长对股市是非常有利的；通货膨胀不会发生，对股市也是很有利的；通货膨胀预期已经发生这个对股市也是很有利的。无论从宏观经济的基本面，还是从资金，还是从预期来讲，股市都有比较好的大背景。

　　我们来看这样的大背景下历史上发生了什么样的事情。

　　我们首先看经济增长和股市的关系，一般经济增长比较快的时候股市也比较好，当然有一些时段，这个是发生背离的，比如2001年到2004年的时候经济是快速向上的，但是股票是跌的，这是背离的，除此以外只要经济增长股票都是往上涨的。

　　为什么经济在增长股票在跌？我们知道，如果钱活力不够的话对股市是不利的，01年到04年正好这个时候M1-M2活力不够，所以股市的走向一个要看经济增长，另外要看钱的活力。

　　其实从2300点来，所有人都在猜测什么时候到头，我认为基本面没发生问题的时候，市场的趋势不会有太大问题。至少在历史上，在目前这种经济背景情况下，市场是从来没有跌过的，如果市场要跌肯定是某一方面出现问题，比如说经济增长会下来，要么流动性活力出现问题，只有出现这种时候我们可能会发生调整，如果所有东西向好的过程中市场一般是维持这个趋势的。