2009年以来京城基金公司风光无限，中邮、新世纪、华商、华夏等基金公司均有旗下基金长期占居偏股型基金排名前列，但嘉实基金除外。

　　7月14日，嘉实基金发布公告称，刘天君将不再担任嘉实成长收益基金经理，改由徐晨光担任该基金的基金经理。

　　嘉实系排名靠后的不仅是成长收益一只。

　　银河证券基金研究中心统计还表明，今年上半年9只嘉实系偏股型基金纳入排名统计，除去沪深300指数和服务增值行业混合排在前100位,嘉实主题混合排在114位，嘉实策略混合排在132位，嘉实研究精选股票排在139位，嘉实增长混合排在168位，嘉实优质企业股票排在186位，嘉实稳健混合排在193位。

　　根据银河证券基金研究中心统计，截至今年的6月30日，在61家基金管理公司中，嘉实基金的管理基金资产净值的排名位于华夏和博时之后，居于第三位，嘉实所管理的基金资产净值为1229.05亿元。在排名整体掉队的状况下，嘉实基金管理公司在今年的上半年遭遇了滑铁卢。

　　德圣基金研究中心江赛春认为，嘉实系基金近期整体表现均不理想，风格偏向保守；同时市场“二八效应”比较明显，这对基金管理者选股能力会是很大的考验。

　　排名整体掉队

　　今年以来二级市场出现整体反弹，但嘉实旗下的偏股型基金几近集体落伍。

　　银河证券基金研究中心最新统计显示，截至7月14日的最新排名中，按照所属基金细分，在“股票型基金-标准股票型基金”中，嘉实研究精选股票排在第104位，嘉实优质企业股票排在第121位，同时成立于3月20日的次新基金嘉实量化阿尔法股票，尽管尚未纳入统计排名中，但目前最新的单位净值为1.28元，成立以来净值增长率约28%，而自3月20日到7月14日上证指数上涨约38%。

　　按照银河证券基金研究中心的统计在该时间段里统计的“混合型基金-偏股型基金”的排名中，纳入统计的72只基金中有6只嘉实系的基金，其中半数排在后二分之一，嘉实增长排在第56位，嘉实稳健排在第69位，嘉实成长收益排在第70位。

　　那么，上述排名落伍的嘉实系基金是否二季度以来一直表现不如人意呢？

　　德圣基金研究中心提供本报的二季度月度排名则揭示出，多只嘉实基金在二季度开始时表现尚可，但却随大盘上攻排名飞速滑落。这里以纳入股票型排名的嘉实研究精选和嘉实优质企业股票为例，4月的月度排名中，两只基金在187只基金中列43位和31位，当月的收益均约为6%，尚排在前三分之一；但5月份，两只基金在196只基金中已经下滑到第54位和第137位，当月月度收益均不足5%；而6月份，两只基金更在198只基金中下滑到第183位和第177位。

　　对此，一位不愿意具名的分析师判断，四月份上证指数单月上涨约4.06%，五月份上证指数单月上涨约5.88%，六月份上证指数单月上涨约10.90%，从两只基金排名逐月下跌的事实看，可能加减仓方向与股指的涨跌方向背道而驰。

　　同时，按照德圣基金的统计显示，与股票型基金排名下滑相似的故事也发生在五只纳入其统计口径的偏股混合型排名的嘉实系基金中。以嘉实主题精选为例，该基金四月在57只偏股混合型基金中位列28位，月度收益4.61%：五月份下滑到第30位，月度收益3.77%；但六月份下滑到57只偏股混合型基金的最后一位，当月的月度收益仅为1.31%，同类型排名的半数基金当月月度收益已达两位数。

　　仓位探秘

　　那么，排名靠后的原因究竟何在呢？相关人士向记者分析首要的原因可能在于仓位的滞后与转换慢。根据记者的统计，早前的一季报显示，第一季度末，上述嘉实系基金除去嘉实主题精选和嘉实策略股票仓位分别约为91.55%和88.5%外，其余基金股票仓位多在70%以下，其中嘉实成长收益不到60%，仅为59.55%，嘉实稳健也仅为62.03%，嘉实研究精选作为股票型基金，季度末仓位约68.16%。

　　进而，一个季度以来随着市场的反弹，上述基金仓位又提高了多少呢？德圣基金研究中心最新一期的仓位测算表明，7月9日，嘉实策略的股票仓位约80.26%，嘉实主题精选和嘉实优质的股票仓位分别约为71.33%和71.05%，嘉实增长股票仓位约65.87%，嘉实服务约65.54%，嘉实成长和嘉实研究精选分别约为63.72%和63.47%，嘉实稳健约为48.50%。

　　可以看出，不考虑测算的误差因素，嘉实系偏股型基金目前仓位可能较一季度末平均约70%一线进一步下降到平均约60%左右一线，在市场走牛时公司可能并未整体加仓，甚至反向进行了减仓。

　　此外，基金所重配的行业或许也与市场的主流热点步调不一致，从一度的新能源、煤炭到金融、房地产，乃至今年风起云涌的重组概念，但似乎与嘉实系基金无缘。

　　以嘉实优质企业股票为例分析，在该基金一季报所揭示的重配行业中，没有大多数基金所重配的金融地产，也不见曾经一度疯狂的新能源板块个股，机械、设备、仪表和食品饮料业是唯一占基金资产净值比超过两位数的行业，前者占比达到约33.36%，后者约11.36%；相反金融、地产业在基金投资组合中占比仅约为1.84%和7.22%。

　　分析该基金一季报的十大重仓股，排在第二位的九阳股份自4月底除权，但在5月4日到7月14日约两个月的时间仅上涨约5.65%；而第三大重仓股天马股份，从最近一次除权后的4月2日到7月14日约下跌6.80%；基金的第六大重仓股特变电工从4月1日到除权前的6月2日，股价也仅仅上涨约7.7%；甚至基金的第八大重仓股海油工程从4月1日到除权前的5月25日的区间内，股价几乎未涨。

　　对此，北京某基金公司人士分析，这一轮的市场走强中，食品饮料等偏防御类的板块并不是市场的热点，虽然在板块轮涨过程中也会有所表现，但重配防御性板块就会错失进攻性板块所能带来的更大净值贡献。此外，该基金所重配的多数股票二季度都曾有过分红除权，表明该基金前期可能侧重于关注这类含权股，但最终送配的力度可能未达预期。

　　记者注意到，基金经理刘天君也在一季报中表示，基金超配消费品等弱周期行业，低配了强周期行业，总体来看没有充分分享政策推动下的反弹行情。

　　净赎回背后

　　此外，或许也正源于整体业绩的欠佳，嘉实系基金今年以来整体表现为净赎回。

　　时下，尽管嘉实基金正在全力营销旗下的又一只混合型基金新品，但老基金赎回的问题却日益显露。

　　根据银河证券基金研究中心的数据，截至6月30日，今年以来有21家基金公司实现净申购，38家基金公司呈现净赎回，其中，嘉实基金居首，遭遇赎回约为470亿份。

　　根据WIND资讯统计，二季度末，嘉实优质企业股票约64.53亿份，较一季度末缩水约5.77亿份；嘉实成长收益约为40.85亿份，较一季度末缩水约3.25亿份；嘉实增长混合约4.46亿份，较一季度末缩水约3.55亿份；嘉实稳健混合约194.53亿份，较一季度末缩水约12.1亿份；嘉实策略约为79.24亿份，较第一季度末缩水约6.42亿份，在嘉实系偏股型基金中净申购的仅有嘉实主题、嘉实研究精选股票两只。

　　值得注意的是，嘉实今年3月份新成立的次新基金嘉实量化阿尔法在6月30日时的份额为21.44亿份，较成立时公告的29.61亿份缩水约8.17亿份，净赎回率约27.61%。

　　这不禁让人想起同为嘉实旗下的嘉实策略增长，2006年12月12日成立时份额约为419.17亿份，时至今日首发募集冠军地位仍无人能撼，但两年半的时间后，到今年6月底该基金已仅存约79亿份。

　　对此，深圳一位不愿意透露姓名的基金分析师表示，今年以来基金的申赎与业绩息息相关，近几年来嘉实系基金整体表现比较平庸，比较出色的包括邵健管辖时期的嘉实增长混合、王贵文管理时期的嘉实主题精选、党开宇管理时期的嘉实服务增值行业混合。然而，公司近几年业绩不佳的主要表现是经常在市场转势的关键时刻看错大势。

　　江赛春也指出，嘉实基金的赎回量大与业绩不好关系密切，相对而言，在大基金公司中，嘉实基金的策略最为保守，在今年市场的几次转折中，公司也曾经加过仓，但市场稍有变化马上就把仓位减下去了，同时从行业配置来看基本回避了估值较高的行业。

　　此外，多位基金业内人士表示嘉实多只基金业绩欠佳也与基金经理队伍捉襟见肘有关。相关资料显示，2006年7月，嘉实主题基金成立时，曾配置窦玉明、王贵文、邹唯三位基金经理，但2007年7月，王贵文转投私募，2008年7月，窦玉明南下富国基金，仅剩邹唯一人继续担任基金经理。

　　2006年12月，嘉实基金管理公司为嘉实策略配置了4位基金经理，分别为邵健、党开宇、刘熹、邹唯。2008年2月，党开宇、刘熹和邹唯均卸任，仅剩邵健一人继续担任该基金的基金经理。类似的故事还发生在嘉实优质和嘉实研究精选上，特别是在研究精选上还启用了当时已担任了公司研究总监的党开宇，引来业界投研不分的质疑之声。

　　“多只基金出现双基金经理乃至多基金经理或许也是嘉实文化的一部分，但翻来覆去主要还是那几张老面孔，且在王贵文、赵军、窦玉明相继离开公司后后续的明星基金经理已经寥寥无几，这某种程度上影响了基金的业绩，同时还反衬出公司人才培养乏力、梯队建设不利的窘境。”上海一位基金分析师如是分析。