富国天成红利基金经理于江勇：

　　下半年业绩增长预期明确的行业将受追捧

　　□ 本报记者 闫 铮

　　在经历了连续7个月的反弹后，市场何去何从已经成为关注的焦点。富国富国天成红利基金经理于江勇表示，在经济复苏与通胀预期的共同推动下，投资人可谨慎把握第三季度的结构性投资机会。

　　于江勇表示，受益于通胀预期与宽松流动性的双重推动，不排除股市继续冲高的可能，但其上升的幅度可能相对有限。另一方面，银行等权重股的估值相对合理，权重股的稳定也支持市场或难以出现大级别的调整。面对着宏观经济复苏但存在波折、流动性充裕但不至泛滥、通胀预期日渐强烈的判断、股市可能高位振荡的局面，投资人可谨慎关注结构性和主题性投资机会。可关注前期滞胀、估值相对较低的行业，如食品饮料、医药等；此外，节能、环保，以及受益于通胀预期的行业，如资源、房地产等也值得投资人关注。

　　于江勇认为，当前的市场估值仍处适中状态。尽管相对去年年底涨幅较大，但目前沪深300的静态PE水平为26-27倍左右。若从历史比较来看，这一水平称不上便宜，但也不贵，仍处适中状态。而近期公布的一系列数据则显示，中国经济正处于较为乐观复苏进程中。上半年GDP同比增长7.1%，略好于众多机构的预测。CPI仍处较低水平，通胀迹象并不明显。“若明年的经济复苏仍能维持，用动态PE来衡量，市场估值还是有吸引力的。”于江勇称。

　　凭借着较高的仓位，以及对金融、地产和主题类投资的适度参与，富国天成在上半年的反弹行情中获得了不俗的收益。于江勇表示，如果说上半年是题材股的天下，下半年的投资主线则在“复苏”，那些有着明确业绩预期的股票更值得关注。其中，金融与煤炭行业，业绩增张预期明确，且金融股的当前估值仍具吸引力。此外，前期涨幅不大的消费行业，估值处于历史较低水平，业绩稳定，亦值得投资人关注。二季报数据显示，在富国天成基金在二季度调整仓位，增加大了对煤炭、金融保险等领域的配置。

　　在债券投资方面，于江勇认为，经济复苏与通胀预期令债市受抑，但经济和股市的不确定性亦可能给债市带来阶段性机会。单纯的利率产品可能面临收益率上行压力；3－4年的中等级信用债机会较大；股市上涨或给可转债带来的阶段性投资机会。