□本报记者 李良 上海报道

　　从分析师到基金经理，再到投资总监，黄小坚的经历可谓丰富。而对于追随他的基民而言，这个丰富带来的是财富。以信诚盛世蓝筹基金为例，自建仓以来，在去年3400点到今年3400点的V字行情里，谋取了70%以上的净值增长率，大大超越指数，也在同期成立的基金中名列前茅。

　　黄小坚自我总结道：投资要比市场看得更远，要在正确的时候，做正确的事情。“如果投资的结果是每天都生活在煎熬中，那不是投资，而是意味着你陷入了一种极端。真正的投资应该顺势而为，那是快乐的。”

　　九年经验“三句话”

　　黄小坚踏入证券市场至今，已有9年。这9年的风风雨雨，逐步凝成了他坚定的投资理念。对于9年的心血，黄小坚用“三句话”加以概括。

　　第一句是，做投资一定要有原则。黄小坚告诉记者，他的投资原则就是立足基本面。投资只有立足于基本面才会有规可循，才能跳出价格波动的干扰。做投资就要观察基本面的变化、观察企业经营状况的变化，观察实体经济，总结产业自身的运作规律，综合考量各个方面因素。

　　第二句是，要充分明白市场估值是有弹性的。黄小坚指出，在货币政策比较宽松的时候，市场估值会高一点；在货币政策比较紧的时候，估值会低一点；当市场信心比较强的时候，估值会高一点；当市场信心比较弱的时候，估值会低一点。这是投资非常艺术的层面。

　　第三句是，投资必须有完整的逻辑。“投资的困难在于——‘它不是完全算得准的’。”黄小坚说，“以大宗商品为例，如果判断大宗商品会产生一波泡沫，那就要开始布局，但是布局不仅要看清楚大宗商品会不会产生泡沫，更要了解产生的泡沫会有多少，否则开始阶段可能挣钱，但是市场一变化，亏损就会产生。”这三句话体现在黄小坚的投资风格上，就是着重“自上而下”的选股策略。黄小坚指出，随着资本市场的发展，A股市场覆盖的深度和广度都逐渐加大，现在市场已经可以反映出实体经济的变化，因此，在未来相当长的时间里，自上而下的投资策略都是一种重要的方法。

　　不过黄小坚也并不讳言自下而上策略的作用。他表示，中国目前正处在高速发展之中，自下而上往往容易带来惊喜，比如挖掘到一些高速成长的企业，但这只能是自上而下策略的一种补充。“捕捉到黑马，会让你有意外的快乐，但这不应成为你的投资理念。作为投资者，主要配置还是应该在白马股上，黑马只是一种调味剂而已。”

　　针对目前已深入人心的价值投资，黄小坚有自己的见解。“这涉及两方面的问题。首先，好公司不代表好股票，好股票包含两个含义：业绩的成长和公司估值。5元1股的茅台，那是极好的股票，但500元1股的茅台就不是好股票了。同样，不好的公司也未必代表不好的股票。”黄小坚说，“其次，价值投资并不意味着买了不卖。价值投资应该是‘低买高卖’——在低于价值的时候买叫做价值投资，在高于价值的时候卖也叫价值投资。”

　　投资需要超前眼光

　　信诚盛世蓝筹生于熊市，却取得了牛市才会有的佳绩，这得益于其灵活的操作策略：当看到经济下滑趋势明显时，保持很轻的仓位；但当4万亿投资落到实处，新增贷款激增时，便果断加仓，最终获得了不菲的收益，成为同期成立基金中的佼佼者。

　　信诚盛世蓝筹的优异表现，正是黄小坚“三句话”经验在实际操作中的体现。经过9年的磨砺，黄小坚养成了一种习惯，那就是“跟踪当前的现状，却要以超前的眼光去思考未来。”而这种喜欢用超前思维决策的风格，让黄小坚总是能较好地把握市场趋势。

　　超前看市场，首先要看基本面。黄小坚认为，要看得更远，就一定要去预判经济的未来发展方向。而预判经济的方法，首先是要看宏观经济的领先指标，比如说货币供应量就是最基本的领先指标，PMI也是典型的领先指标，这样在观察的时候就能清晰地感觉到经济会往哪个方向走。但这还不够，还要观察经济的同步指标，看它是否能够验证宏观经济领先指示的方向。

　　“另外，由于经济活动本身就是一个不断完善的过程，你的预测也要随时修正，尤其是在出现重大政策的时候，比如4万亿经济政策。有了经济政策的推动后，经济会发生变化，如果没有跟上这个变化，所作的预测就错了。”黄小坚说，“所以关键不在于提前预测多准确，而是，第一要知道方法；第二要跟踪，要不停地对预测进行修正。”

　　对于未来的市场趋势，黄小坚认为，要把握两个方向：第一、优质蓝筹股，其价值在股市的不断上扬中逐渐凸显。第二、符合产业发展规律的股票，包括未来可能受益货币乘数转动的资本品，如地产、煤炭、有色等，以及受益于经济复苏和出口恢复的个股。

　　对于近期的市场震荡，黄小坚说后期市场走势取决于两个方面：一个是资金面是否充裕；二是基本面是否向好，如果上述两方面没有变化，市场依然会继续向好。

　　“现在来看，估值水平都是静态的，但如果看动态的估值，观察到企业盈利的变化，一旦企业盈利转好，市场的估值水平就会下降。部分行业的中期业绩较差，这和经济复苏还是处于局部的复苏的阶段有密切关系，随着经济复苏不断推进，各行业也会逐渐复苏。”黄小坚告诉记者。

　　建设学习型投研团队

　　屈指算来，黄小坚担任信诚基金的投资总监已有一年半。而谈及信诚投研团队，黄小坚笑着说，“我们强调的是一个整体团队的实力，作为投资总监，我的重要任务，就是为这个团队建立一个融洽的学习环境。”

　　黄小坚的管理理念颇有新意。与一些公司要求基金经理不能犯错不同，黄小坚对此宽容度较高。在他看来，基金经理的成长与其他行业不同，多是在错误中成长起来的。只要没有出现特别明显的致命错误，只要没有冲击到公司业绩，这些错误可以容忍。“基金行业是一个高淘汰率的行业，竞争比较残酷，基金经理犯一些小错很正常。作为投资总监，我的要求是，第一，尽量不要犯错，第二，错了马上调头。我也会和团队其他成员一起，积极帮助其纠正错误。”

　　黄小坚同时表示，为了帮助基金经理少犯错误，在投研团队建设上，非常强调要创建一个良好的学习环境。他认为，只有通过不断学习新的知识，才能迅速适应市场的变化，也才能帮助基金经理扫除前进的障碍，这样也可以减少基金经理的成长时间。

　　“基金投研部门中的各个职位我都做过，比较了解基金经理们发展过程中的困难，这也是我要推行学习型团队的主要动力。”黄小坚说，“此外，我们还要建立正确的方法体系，通过以老带新的方式，使新的投研工作人员迅速接受这种方法体系，帮助其少走弯路。”

　　黄小坚还指出，当前舆论对基金的评价体系存在一些问题，过于考虑短期业绩，这也给基金经理造成了不必要的压力。他认为，应当将考察基金业绩的时间周期拉长，因为市场的趋势和规律不是短期就可以弄明白的。“因此，我们不会因为短期业绩的波动而责备基金经理，这种压力是不应该存在的。”黄小坚说。