李笑薇档案

　　教育背景 1998.08-2003.05 美国斯坦福大学 (Stanford University), 经济学博士；1996.08-1998.06 美国普林斯顿大学 (Princeton University), 公共管理硕士；1988.09-1992.07 北京大学，经济学学士。

　　工作经历2006.01-2009.05 巴克莱国际投资管理公司 (Barclays Global Investors), 大中华主动股票投资总监（Head of Greater China Investment, International Active Equity），高级基金经理（Senior Portfolio Manager）及高级研究员(Research Officer)。

　　2003.01-2005.12 摩根士丹利资本国际Barra公司（MSCIBARRA), BARRA 股票风险评估部高级研究员。

　　量化投资的核心是模型的设计和建设,而人脑无疑是这一过程中的关键。人对市场的理解，对模型构建的了解，对模型在市场中应用的经验，是搭建一个完美“黑匣子”的最关键。只有模型设计和建设得好，对投资业绩的把握才更大。

　　她是近期国务院第二批“千人计划”的一员，目前国内公募基金领域唯一一位获得该殊荣的投资经理人；她是富国基金2008年出海招贤在美国觅获的“至宝”，她丰富的海外量化投资实战经验在她加盟富国基金后将对富国基金量化投资起到“四两拨千斤”的功效；她可以说是华人中定量研究泛亚洲市场绝对权威之一，对亚洲地区尤其中国A股、香港，台湾等区域市场的定量研究鲜出其右者。她就是富国基金另类投资部总经理李笑薇。

　　卸去这些光环，她只是一个普通的家庭主妇，两个孩子的妈妈。她擅长设计各种模型，对模型的设计和应用成就了她的投资荣耀，也指导着她的生活。日前，在上海陆家嘴花旗大厦富国基金会议室，李笑薇带领我们领略了一番量化投资及奇妙的模型世界。

　　海外独挑大梁

　　人生有时无法被规划。李笑薇1988年本科进入北大的时候，对于未来的规划就是毕业以后进入一家外贸公司工作。一晃20年，她的这个目标没有达成，却走得更高更远，走到了美利坚投资的金字塔顶。

　　李笑薇曾任巴克莱国际投资管理公司（BGI）高级基金经理，领导大中华主动股票投资团队采用数量模型投资中国A股与港股。同时，她也是巴克莱泛亚洲主动股票投资策略核心成员。在海外做定量投资的华人中，很少有人能够如她，既吸取了BGI———这一世界上历史最悠久、量化资产管理规模最大的投资公司的营养，又拥有直接投资亚洲、中国及大中华地区的市场经验，还具备全面管理团队、研究以及管理基金等多方面的实战经验。

　　李笑薇和她的团队所管理的巴克莱泛亚洲主动股票基金及香港主动股票基金几年来表现优异，即使在金融危机的风雨飘摇中，仍然获得了不俗的正收益。在巴克莱任职前，李笑薇曾有3年时间供职于MSCIBarra(摩根士丹利资本国际Barra公司），负责中国A股风险模型研发，是Barra CNE2风险模型研究的两名负责人之一。

　　对于这位女性而言，模型和数字并不枯燥，反而充满了乐趣，借此游历在投资的王国中，更是不亦乐乎。李笑薇先后就读于普林斯顿大学和斯坦福大学，致力于计量经济学研究。她曾在国际货币基金组织（IMF）与世界银行实习，并完成了一篇关于欧洲货币联盟形成期欧洲股票与债券市场变化的博士论文。“大约从那时起，我就想，以后应该要从事量化投资了。”李笑薇表示。

　　量化投资的核心仍是 “人脑”

　　尽管量化投资在海外发展已有30余年。由于种种原因，目前这一投资方式在中国尚处起步阶段，对于量化投资也存在诸如“量化就是模型决定一切”、“量化是完全由计算机选股”等较片面的认识。

　　李笑薇表示，量化投资的核心是模型设计，“模型决定一切”的说法只能说是部分正确。当一个模型已经设计建设好之后，模型所产生的交易单的确需要严格执行，只有在特殊情况下才能对其进行修改。

　　但量化投资的核心是模型的设计和建设。而人脑无疑是这一过程中的关键。人对市场的理解，对模型构建的了解，对模型在市场中应用的经验，是搭建一个完美“黑匣子”的最关键。“只有模型设计和建设得好，投资业绩的把握才会增加。”李笑薇表示。

　　此外，不同的市场以及同一个市场的不同阶段对应的投资模型是不一样的。所以模型从开始设计到最后应用要经过不断修改，这是最难的问题。“这需要足够的对市场的理解和对模型的理解。”李笑薇解释到，定性投资人和定量投资人看待市场的角度不同。

　　“比如，一个定量投资人可能会先对市场投资人的总体结构感兴趣。当他知道在香港80%以上投资者是机构投资人而在中国80-90%是散户投资人，他会感觉得到了一个非常有用的信息。他可以据此对哪些因素可能分别在两个市场中起作用做个推测。”

　　“与定性投资不同，模型设计不能光凭经验和直觉，它必须要有一个科学求证的过程。这是个严谨，耗时的过程，需要使用大量历史数据。在美国通常会回头看30年，在A股市场上我们看10、5、3年。我们会区分牛市，熊市，震荡市的情况。如果一个信号在各种市场情况下都表现良好，它就是个很有效的信号。”

　　量化投资在中国前景广阔

　　从1971年巴克莱投资管理公司发行世界上第一只指数基金至今，定量投资在海外的发展已有30多年。

　　1970年定量投资在海外全部投资中占比为零。待到2009年，定量投资在美国全部投资中占30%以上。其中指数类投资几乎全部使用定量技术，主动投资中大约有20%到30%使用定量技术。从2000年到2007年，美国定量投资总规模翻了四倍多，与此相比，美国共同基金总规模只翻了1.5倍。

　　正如定性投资的偶像巴菲特一样，量化投资领域的传奇人物为詹姆斯·西蒙斯。据统计，詹姆斯·西蒙斯管理的大奖章基金1989到2006年的17年间，其平均年收益率高达38.5%。而股神“巴菲特”过去20年的平均年回报为20% 。从1988年成立到1999年12月，大奖章基金共获得2478.6%的净回报率，超过第二名索罗斯的量子基金一倍多。

　　截至今年6月30日，中国定量投资规模总量大约187亿元，在全部基金管理规模中占比仅0.6%。可以说量化投资在中国目前还是一块需要开垦的处女地，未来发展空间非常大。

　　那么这一投资方式是否会因为中国市场的种种特性而水土不服呢？李笑薇认为，投资方式本身没有问题，问题在于是否能将这种方式用得好。比如针对“政策市”， 定量投资中可以通过主题均衡减少政策风险。另一方面，如果一个定量投资人对某个政策方向有很大把握，他也可以通过形成一个针对该政策的因子来获取超额收益。另外针对中国市场以散户为主的现象，在国外有用的因子在中国未必有用，但在国外没用的因子却可以在中国发挥很大作用， 尤其是那些针对散户投资心理的因子。

　　量化投资 量化生活

　　无疑，在李笑薇加盟富国基金之后，富国原有进行中的量化投资系统又迈进了一大步。这一老牌基金公司的量化团队，在她的带领下，正雄心勃勃地致力于开拓中国量化投资的处女地。

　　有趣的是，量化模型已经融入了李笑薇的工作管理与日常生活。她坦言，“目前我的团队管理工作还没有做到系统化。我需要渐渐摸索我的日常工作的常态。”

　　“我工作中习惯使用EXCEL来管理各个项目进程。 团队中不同的人负责项目中的不同部分，我会对每个人每个部分所需时间作个测算，比如A的工作可能持续三天，B的工作可能持续两周，统筹安排以便尽量避免形成工作瓶颈或脱节。”

　　工作中这种井然有序自然地因为“职业病”渗透着李笑薇的生活。除了工作，她像大多数的职业女性一样需要兼顾自己的家庭。“我有两个女儿，她们性格和兴趣都不一样。在美国，我有两个阿姨，一个负责做饭打扫卫生，一个接送小孩。两个孩子从周一到周日分别上很多不同的兴趣班， 隔三岔五还要参加各种小朋友聚会。管理这样复杂的家务，不用EXCEL系统管理，很容易忘事。”

　　人生虽然无法预测，却也无处不精彩。一路走来，李笑薇不知不觉中已经与投资模型打了多年交道。谈到与模型的感情， 她笑答，“我希望能哪天设计出一个每天自动赚钱的模型，从此我就再也不用设计模型了。”

　　关于千人计划

　　“千人计划”，是国家海外高层次人才引进计划，主要围绕国家发展战略目标，从2008年开始，用5到10年时间，在国家重点创新项目、重点学科和重点实验室、中央企业和国有商业金融机构、以高新技术产业开发区为主的各类园区等引进并有重点地支持2000名左右能够突破关键技术、发展高新产业、带动新兴学科的战略科学家和领军人才回国创新创业，集聚一批海外高层次创新创业人才和团队，培育一批具有国际竞争力的高新技术企业。

　　对于入选人员，国家及有关部门专门提供了一系列优惠政策，如对引进的高层次创业人才，中央财政给予每人100万元人民币的资助，并在重大项目资助、专业技术职务、出入境签证、永久居留、医疗等方面给予特殊待遇。