分级基金的投资逻辑分析

　　周四大盘大幅震荡，成交量重回正常水平，个股涨少跌多，涨停17只，跌停1只。

　　周四上证指数在半年线位置获得支撑，随后展开震荡整理。我们预计股指在2300点—2350点一带结束调整的概率较大，时间就在未来几个交易日。理由是自2132点的反弹运行的时间是32个交易日，空间为346点，回调的时间和空间都按反弹的一半时间来计算，则为16个交易日和173点。截至周四收盘调整的时间已经运行14个交易日，离16个交易日仅2个交易日，同样2478点减去173点，对应的空间也就在2300点一带。

　　分级基金通常分为低风险低收益的A份额和高风险高收益的B份额，两类份额均可在二级市场上交易。

　　A份额通常也叫稳健份额，其约定的收益一般为一年期银行定期存款利率+固定收益率，固定收益率一般在3%至4%之间。约定的收益每年以份额折算的形式分配一次，其风险水平与长期国债相当，而收益率水平高于长期国债，目前年化收益在8%左右，是非常好的抗通胀工具，适合风险承受能力较低、希望获得长期稳定收益的投资者。

　　B份额通常也叫积极份额，具有杠杆效应，初始杠杆一般为2倍或者1.67倍，杠杆随净值变化。长期持有积极份额的投资者获得的收益将是对应投资标的杠杆倍数，适合看好中国经济未来前景的投资者长期持有。此外，积极份额相对于投资标的物的波动性非常大，更适合中短期的波动操作。以积极份额银华鑫利为例，2012年1月9日至2012年1月18日，8个交易日，上证指数上涨7.6%，银华鑫利上涨了54.8%，涨幅远远高于大盘。

　　此外，分级基金一般还提供更为复杂的合并拆分套利机制、上拆套利机制和下拆套利机制，有兴趣的投资者可以自己研究一下，其中蕴含着不少的投资机会。陈瑞亮 申银万国温州营业部