福建南纸净利润骤降12500% 华商基金赌其重组

　　2011年冬天让造纸业备感寒意，整个行业都处于产能过剩的状态，包括晨鸣纸业、景兴纸业、福建南纸、岳阳林纸等在内的多家上市公司，业绩均大幅下降，利润严重缩水。

　　4月23日，福建南纸（600163）公布了一季度业绩报告，继去年年报巨额亏损3亿元之后，今年一季度业

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• 晨鸣纸业
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　　造纸行业过冬

　　据了解，2011年的造纸行业产值利润率整体同比下滑0.78%。其中第四季度的木浆价格下滑在全年中表现的尤为突出，整个行业遭遇了前所未有的冬天，并一直持续至今。

　　多家上市公司利润遭受重创，其中包括晨鸣纸业、景兴纸业、福建南纸、岳阳林纸等众多行业内的龙头企业。

　　今年一季报显示，报告期内福建南纸实现净利润为-9539.95万元，同比大跌12543.87%，目前在两市所有公布一季报的公司中，业绩下滑程度处于榜首位置。

　　其余上市公司的业绩情况虽未如福建南纸般难堪，但同样不容乐观，其中太阳纸业的净利润下滑87.35%；晨鸣纸业的净利润下滑93.47%；岳阳林纸的净利润下滑87.11%；景兴纸业的净利润下滑31.78%，整个行业一片惨淡。

　　去年第四季度，原料与纸张价格双双下降，而生产商受前期高价位原料库存影响，市场上出现了供大于求的现象。需求不旺，销量减少，使得上市公司利润率大幅下滑，去年第四季度处于亏损或微利状态。

　　长城证券造纸行业分析师寻春珍表示，今年一季度相比去年而言要好上一些，纸价也已触底，生产商在去年第四季度采购的低价位原料也可以投入使用。这一状况未来能否得到改善，最重要的还是取决于宏观经济形势的发展。

　　南纸业绩领跌

　　资料显示，福建南纸是一家以新闻纸、硫酸盐本色商品浆、人纤浆粕为主要产品的企业。旗下“星光”牌低定量胶印新闻纸，定量供应中央七报一刊和《新华时报》、《福建日报》等全国200多家报社和新闻出版单位，并部分出口东南亚国家。公司新开发的45克/平方米低定量胶印新闻纸市场占有率居全国同行业前列。公司大股东为福建省国资委全资控股的轻纺（控股）有限责任公司（以下简称福建轻纺），持股率39.66%。

　　2011年年报显示，公司全年实现营业收入为21.16亿元，同比微跌6.53%；实现净利润为-3.03亿元，同比大跌2881.13%。今年一季度，在去年业绩大比例告负的基础上，公司业绩跌幅达到12543.87%，抢得一季度跌幅榜的霸主地位。

　　寻春珍指出，和铜版纸一样，我国新闻纸也从《产业结构调整指导目录（2011 年本）》里的鼓励类中去除，目前面临产能过剩的问题，受到互联网及3G 无线网络大规模发展的冲击，我国新闻纸消费量连续两年负增长。在存量产能过剩和需求负增长的双重压力下，行业拐点仍未到来。

　　国元证券深圳财富管理中心高级投资顾问曹向宇称，目前福建南纸不仅受制于文化纸市场激烈的竞争，同时受国家宏观调控影响，以及财务成本增加等诸多方面的因素影响，加之主要原材料价格上涨，产能也未能得到充分发挥。从整个行业来看，依然面临原材料价格上涨，新产能密集投放的问题，公司或有继续亏损的可能。

　　事实上，福建南纸近年来的业绩情况一直浮浮沉沉。大多数情况下都是依靠非经常性损益的收入来弥补。其中2008年和2010年公司扣除非经常性损益后的净利润均为-1.11亿元，2009年，公司净利润的亏损额也高达4.48亿元。

　　目前，整个造纸行业仍处于萎靡不振的状态，福建南纸若再不能交出令人满意的成绩单，那么披星戴帽将是板上钉钉之事。

　　机构选择做多

　　从二级市场来看，虽然业绩下滑严重，但公司股价却一直处于上涨状态。截至目前，公司股价今年内的涨幅为18.68%。

　　年报显示，在去年11月26日，福建南纸大股东福建轻纺拟以公开征集受让方的方式，协议转让公司2.15亿股股份，占公司总股本的29.80%。上海华信石油集团有限公司曾在去年12月23日提交过一份受让意向书，拟以每股5.341元的价格受让上述2.15亿股股份。不过此后，这一消息却再没有下文。

　　对此，曹向宇认为，福建南纸的控股股东福建轻纺正在转让股份的行为，不排除未来的大股东有重组或资产注入的可能，但目前来看，监管层对重组的要求越来越严，且重组的风险较大，对这类公司的炒作还是回避为好。

　　截至一季度末，共两家机构持有福建南纸1918万股，占公司股本总比例的2.65%。其中博信2号结构化证券投资信托持股量为306万股，占股本总比例的0.42%，进驻时间为去年第四季度，华商盛世成长股票型证券投资基金的进驻时间则是在今年一季度。

　　有业内人士坦承，华商盛世成长股票型证券投资基金选择这一时间进驻，不排除是在押注福建南纸未来或会重组的可能性。