保本基金发行升温 基金公司对阵(图)

　　诺安对阵鹏华中海叫板大成

　　作者：新金融记者 张桔

　　五一小长假后，新基金的发行高潮再起，相关的统计显示，目前处在发行档期的基金总共将近20只，这其中不乏新品：既有超百亿的跨境ETF，也有华安、汇添富推出的创新短期理财基金，前者受到机构的垂青，而后者也成为普通民众的新宠。

　　同时，长期不显山露水的保本基金也有两只正在发行，而中海基金旗下的首只保本基金中海保本混合也即将在本月闪亮登场，同时最新获批的还包括大成旗下的第二只保本产品大成景恒保本混合。统计显示，已经在发行的两只保本基金分别是鹏华金刚保本和诺安汇鑫保本混合，不过即使算上这两只即将登场的保本产品，保本基金仍然属于市场上的小众品种。

　　那么，保本基金的春天来了吗？大成景恒保本混合基金拟任基金经理朱文辉表示，一季度宏观数据公布后，在对政府政策放松的良好预期下，市场从底部有所反弹，然而，凭借政策预期引发的波动往往容易出现反复。目前，由于政府也在逐渐调低经济增长预期，大幅度放松的政策环境应不会到来，市场可能仍以震荡格局为主，在股市难以全面改观的情况下，保本基金将较受稳健型投资者的欢迎。

　　无独有偶，诺安汇鑫保本混合的拟任基金经理张乐赛也表示，债市的变化将视降息的程度而定，结构性的慢牛行情可期。股市仍将维持震荡格局，难言乐观。因此，未来一段时间保本基金仍将是广大投资者首选的避风港。

　　保本基金魅力显现

　　银河证券数据显示，截至2012年3月底，市场上基金数量超过1100只，但保本基金仅有22只，占比不到2%，目前已结束保本周期的所有保本基金均100%实现保本，复合年化收益率平均为16.74%。

　　中海基金相关人士指出，保本基金在证券投资基金中属于低风险品种，其最大特色就在于对认购并持有整个保本周期的投资者作出“保本”的承诺，保本的金额为净认购金额、认购费用及募集期间的利息收入之和。保本基金本质上是一只混合型证券投资基金，进可攻，退可守。

　　相关的数据也佐证了这一点。根据银河证券基金研究中心的统计显示，截至今年4月27日，在纳入收益统计的18只保本基金中，招商安达保本混合的年化收益率达到5.33%，暂居排名首位，且这一收益水平甚至超过了标准股票型基金同时期的平均年化收益率的5%。

　　那么，保本基金究竟是如何保本的呢？上述基金人士指出，原理实际就是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场以博取股票市场的收益，即为CPPI策略。与其他几种保本策略相比，CPPI保本策略的风险下限在期初时设定并保持不变，因此能够在资产总值上涨时通过增加风险资产的配比获取较高的收益，在震荡的市场行情中较好地实现保本增值的目标。

　　同时，新金融记者注意到，按照市场上已有的保本基金类型，保本基金在实际操作中所应用的保本策略主要有CPPI、OBPI、TIPP（时间不变性投资组合保险策略）等，而CPPI策略的应用最为普及，在当前市场的保本基金中有15只是采用了CPPI策略的。但在不同风险程度等级的保本基金中，具体的应用又有所不同，这里以已经发行和即将发行的几只保本基金为例分析。

　　新金融记者综合采访获悉，鹏华金刚保本只采用CPPI策略，基本在四只产品中属风险偏好程度最低的，将以不低于60%的基金资产投资于债券、货币市场工具等固定收益类品种，以不超过40%的基金资产投资于权益类资产。而同期发行的诺安汇鑫保本则是采取了CPPI+股指期货的保本策略，在确保本金安全的基础上，力求实现资金收益的最大化。

　　此外，大成的第二只保本产品则采取的是VPPI策略（即为可变组合保险策略），大成相关人士表示，该基金将基金资产动态优化分配在保本资产和风险资产上，在足够安全垫基础上积极参与分享市场可能出现的风险收益，从而在保证本金安全的前提下实现基金资产长期稳定增值。

　　保本基金热的“话外音”

　　不过对于保本基金这一小众投资品种而言，实际投资者仍存在认识上的盲点与误区。

　　某银行理财经理告诉新金融记者，保本基金一般规定在认购期认购或保本过渡期申购的基金才能保本，若投资者没有持满保本周期而赎回或转换转出，或者基金成立后进行的申购或转换转入，将无法享受保本，因此买到可以享受保本条款的基金的时机有限。

　　同时，前述基金业内人士亦指出，目前国内保本型基金仍属稀缺品种，且出于风险控制的目的，单只保本基金会依据其担保额度来控制发售规模，因此建议投资者在认购期认购保本基金并持有到期才能获得保本权利。

　　当然，并非所有的保本基金都会将保本进行到底，例如即将登场的中海首只保本产品。新金融记者注意到，中海保本混合基金在第一个保本周期届满后，如果不符合保本基金存续条件，则转型为非保本的混合型证券投资基金。而有趣的是，该基金设定的最高40%的股票比例上限或许也是为了将来一旦转型混合基金预埋下伏笔。

　　无论如何，保本基金的加速前行已经是大势所趋，稍早前披露的基金一季报显示，保本型基金在今年前三个月，盈利共达6.03亿元，当然这其中主要归功于权益类份额所赐。而更早一点的统计显示去年底保本型基金规模515.12亿元，相比前年增长了153.7%。

　　新金融记者发现饶有趣味的一点，因为普遍保本基金股性弱债性强，因此保本基金基金经理多有曾担任债券基金的基金经理的履历。例如，张乐赛曾经担纲过诺安优化债券，而中海保本混合的拟任基金经理刘俊同时还担任着中海稳健收益债券基金的基金经理。

　　综上所述，当跨境ETF吸引着机构的目光而大出风头时，也不要忽略保本基金族群们的艰难蜕变与创新。来源新金融观察报)