博时基金：医药白马股可穿越经济周期

　　医药保健行业被誉为永远的朝阳行业，生老病死的自然规律足以穿越经济周期，博时医疗保健行业基金拟任基金经理李权胜表示，随着中国进入老龄化阶段，医药行业具有明确的成长空间。

　　行业成长空间明确

　　从历史上来看，医药行业是牛股的摇篮，出现过很多表现上佳的上 市公司。医药行业为何容易出牛股？李权胜认为，成长性、差异性以及变革性是支撑医药行业发展三大基石。

　　李权胜表示，从成长性来看，老龄化是中国人口结构无法避免的趋势，到2020年，65岁以上的人口将占中国总人口的12%，约1.8亿人，而目前美国总人口也不过两亿多人。老龄化将深刻影响中国社会及经济结构。从消费支出看，人一生后面的20年将消耗掉一生中医药支出的80%。因此，中国医药行业及养老行业成长空间比较明确。

　　李权胜还表示，在发达国家，一个行业占经济总量的比例是恒定的，消费型行业更是如此。我国现在还在成长过程中，未来随着GDP上升，医药支出占比也将上升。因此，在医药这样一个长期向好的行业里，虽然短期有调整，但将时间拉长，总体方向是向上的。从股价表现看，目前很多医药股股价已经回到2007年上证指数6000点上方的水平，但很多周期股比2008年低点的股价还低。

　　李权胜还表示，从差异性来说，医药细分行业非常多。比如从产业链来说，在生产环节，有中药、化学药、生物制药三大类，每类又可再细分，如中药类可分为中药材和中成药；化学药又包含化学制剂药、化学原料药，生物制药中又有疫苗和血液制品，复杂的分类为投资带来了难度，但好处是个体公司差异大，即使某一阶段医药板块走弱，也可以找到好股票。

　　李权胜还表示，从变革性来说，作为社会保障体系的攻坚领域，在未来很长一段时间，医改都会被放在重要领域。我国有8亿农民，以前农民治病无法报销，随着新农村的发展，农民的医保从100元提高到200元、300元，数量会相当庞大，对医疗保健行业整体利好。

　　重视基本面研究

　　从李权胜的投资理念看，他非常注重基本面研究、追求长期收益。

　　据介绍，在接触证券行业以前，李权胜毕业于北京大学生物学主攻生物化学及分子生物学，获硕士学位。毕业后投身证券行业，2001年进入招商证券研究中心，2003转至基金行业，任银华基金研究员，1年后成为基金经理助理。2006年3月加入博时基金，任研究员。2007年3月起任研究部研究员兼任博时精选股票基金经理助理。2008年2月调任特定资产管理部投资经理。良好的专业背景使他很早就深耕于医药领域，在任研究员期间医药就是其主攻方向。如今，经历了研究和实战投资双重打磨的他对市场有了更深的认识。

　　“从个人偏好讲，我不希望上市公司多元化，一个细分领域做好就会有很好的回报”，李权胜说，在某个细分领域做得很专、很深、产品梯队又很全，就代表这个企业在这个领域的研发能力很强，并且给后来者设置了高门槛。

　　李权胜表示，专科用药是他看好的方向，比如儿童用药、肿瘤、麻醉以及新兴精神用药，同时他也看好中药类的品牌企业和销售能力强的公司。“在某种程度上，医药行业可以看做是消费品，品牌和渠道的力量在这个领域有这举足轻重的作用。”

　　李权胜在医药股的投资上并不打算追逐黑马股。李权胜表示，未来A股市场终究要走注重基本面和公司素质的道路，医药行业短期波动、长期绝对收益的特征十分明显。因此，应该把大部分精力放在公司基本面研究上，将扫雷工作做得更充分，换句话说，他更愿意在合适的股价上挑选白马股，可能不会猛然提升，但具有更稳定持续的盈利。

　　对于未来医药板块的表现，李权胜认为，经历了去年和今年前5个月的低迷之后，医药股在6月迎来一波上涨，其原因是随着中报披露，医药上市公司盈利增长好于周期性公司，且得到市场认可。下半年由于兑现盈利以及医药行业增长放缓，股价可能出现调整。从长期角度看，只要有良好的业绩支撑，调整之后的医药股更具优势，尤其是业绩好，估值相对较低的个股仍具备较大的上涨空间。

　　作者：陈春雨 杜志鑫来源证券时报)