固定收益产品策略"生变" 短期理财债基逆市受捧

　　在上证指数频繁刷新今年下限的同时，公募基金正在以前所未有的热情投身到短期理财债券基金的蓝海。

　　在证监会7月27日最新公布的“基金募集申请核准进度公示表”上，可以观察到这样几个现象：第一，7月23日，南方基金公司旗下理财14天和60天的两只产品同日获批，而

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随后的7月26日，该公司即再度上报一只南方理财60天产品；第二，富国、工银瑞信、中银三家公司为了更快获得产品批复，借助发起式基金通道上报短期理财产品；第三，理财债券型基金的待批总量已经多达24只。

　　由此，短期理财债基对于市场的巨大魅力可见一斑。

　　短期理财债基逆市受捧

　　今年5月初，首批短期理财债基——汇添富理财30天、华安月月鑫首发获得巨大成功，合计募集规模超过400亿元。

　　火爆的发行，巨大的市场潜力，渠道的认可，直接激发了基金公司对于短期理财基金的巨大热情，也悄然改变了公募基金在固定收益产品策略上的布局。

　　短短2个月间，理财债基的发行数量就已达到8只；而证监会7月27日最新公布信息，尚有24只理财债券型基金在募集申请名单上。与此同时，借力短期理财基金，汇添富二季度规模排名奋力跃升到行业第7，华安基金也顺利进入千亿军团。

　　可以说，自短期理财债基出现以来，市场的质疑之声从未间断，有人质疑它不如货币基金流动性好，也有人质疑它创新不足……但反观短期理财基金集中上报的盛况，以及火爆募集的现实，短期理财基金的价值究竟何在？华泰联合证券基金分析师王昉告诉记者：“这是一种更加细分的产品种类。比较明显的特点是，久期普遍小于货币基金，更安全，并且投资范围更广泛。”

　　上海某基金公司市场人士也表示，以封闭期为30天的产品为例，短期理财基金主要面对更关注安全性，并且希望用1个月的封闭获取3个月定存收益的客户群体。

　　收益下滑 并非完全无解

　　然而在连续两次降息之后，短期理财基金的收益下滑趋势使得这一新的市场宠儿略显尴尬。以汇添富理财30天为例，该产品6月11日公布了首个运作周期的年化收益率——4.012%，这一数据在首次利率差异化降息后，甚至一度上升到4.098%；但随着二次降息接踵而来，8月1日公布的年化收益率数据已经下降到3.507%。

　　不过这种困局并非完全无解。南方理财14天/60天债券基金拟任基金经理夏晨曦指出：“与货币市场基金类似，短期理财基金的收益主要可以分解为静态票息收益以及由于市场利率变化而产生的（浮动）价差损益，针对货币政策的预期，我们可以制定相应的久期策略，力求在获取票息收益的基础上实现较高的价差收益。”

　　降息通道中，市场挂钩短期利率的产品都将受到不利影响。但与货币基金相比，国金证券基金研究中心分析认为，长期来看，短期理财基金更宽的投资范围、更高的回购比例限制，以及类封闭的运作特征都将为其获取较高收益助力。不过也有券商研究人士指出，短期理财基金的优势目前只是理论分析，短期内，新近建仓的短期理财基金优势可能并不显著，从根本上来说，这依然取决于基金公司固定收益团队的投研水平。

　　小贴士

　　如何选择短期理财基金

　　根据运作模式不同，目前市场已经推出的短期理财基金可以分为“随时申购”和“定期开放”两种模式。

　　“定期开放”模式的产品以华安系列理财债基为代表，仅在运作期末，定期开放基金当期产品的赎回以及下一期产品的申购；这一模式的组合久期与运作周期基本匹配，大类品种配置的比例也相对恒定，收益确定性强但预期收益低于“随时申购”型。

　　“随时申购”模式的产品则以汇添富和南方旗下的理财债基为代表，在首个运作期后，每天都可以进行申购，封闭相应运作周期后可赎回。在投资上，这种模式更强调主动管理，基金经理可以根据对市场的判断，调整久期和组合的配置；但是这种设计也使得产品每天都要面对规模的变化。

　　南方理财14天/60天债券基金拟任基金经理夏晨曦建议：首先投资人应根据资金的期限偏好来选择相应期限的理财基金，通常来说，锁定期限越长，相应的收益率水平越高。此外，在基金管理人的选择上，我们建议综合考虑该基金的历史业绩、管理人在固定收益类资产方面的综合管理能力等要素。