探班中睿合银 私募基金大佬刘睿也玩对冲

　　最近去了趟深圳，拜访了位于新世界中心的知名私募公司——中睿合银。

　　这家公司办公地面积不大，中间有块集中的办公区域，另一边是两个大的独立办公室，一个办公室是给董事长刘睿——但他主要都呆在成都。另一个是副总邓凯。

　　目前深圳公司人数也不多，只有7、

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　　接待我的市场部人员告诉我，中睿合银的交易部都在成都，深圳主要是研究员与华南市场。因为他们以短线为主，风格上用他们的话来说，就是“高频交易的趋势投资”。公司交易员比较多，约有10多个交易员。真正操盘的基金经理就刘睿一人。

　　说到刘睿的经历，让人最熟悉的莫过于作为国家围棋队专业选手的背景。听熟悉他的棋友介绍，刘睿在当年四川围棋界的少年选手中算是有一号的。非常有趣的 是，其实不少基金经理在围棋上也颇有造诣，据称从华夏出来做私募的张益驰曾经是浙大的围棋冠军，长盛基金经理林继东的围棋功夫也不含糊。一个好玩的说法 是，“围棋十诀”就是炒股指南。

　　市场部人士说，刘睿没有经受过正规的投资公司训练，不过入市时间很早。在1993年投身股市 后，刘睿也并不是一帆风顺，一开始亏了不少钱，后来就像很多传奇的草根投资人那样，从几万开始，猛炒到几千万。据说有段时间在一家大型公司投资部就职，也 积累了不少大规模资金的实战经验。有个比较流传的坊间说法是，他在1998年下半年，认识了他的第一个客户，委托给他17.5万元，而现在这一账户的总市 值已经达到了3000多万元。

　　中睿合银的前身叫鑫兰瑞投资，第一期产品是2008年8月成立的。这只产品在2011年为刘睿赢得了金牛阳光私募投资经理、阳光私募管理公司金牛进取奖等荣誉。因为在2010年时，这只产品比同期沪深300高出100%多。

　　在熟悉的人眼中，刘睿是那种对大势把握特别准的人。市场部说这可能是围棋给他带来的一种全局能力。他们说，围棋的学习经历使得刘睿先生拥有沉稳的心态， 在证券投资管理中有着优异的大局观和场景感。刘睿的操作手法是超短线，而他本人之所以做高频交易，不是因为他喜欢风险，而是他厌恶风险。

　　据说，刘睿在股票操作时，很多加减仓多在一天内完成。在生活中，刘睿不喜欢坐飞机，更偏爱坐火车出行。同时他又酷爱赛车，他还专门接受过F1赛车训练。

　　至于高频交易的风格，主要是他觉得，这么做能让他把风险控制在一定范围内，比如交易10次，他可以确定自己的准确率在6次以上。所以，中睿合银的波动率 其实非常低。我看他们的材料举了个例子——月平均率达到3.18%，风险控制——波动率仅为5.56%，其中，VAR（90%）=-1.59%，这意味着 公司在90%的情况下亏损不会超过1.59%。

　　当问到他们，同行中哪些公司与中睿合银的投资风格最为相似时，他们提到了泽熙的徐翔。但他们同时也摇头，说徐翔很喜欢在个股上玩短线，虽然他们还是比较注重趋势操作的。

　　当前，中睿合银一共有16只产品，净值最低的在0.8元至0.9元之间；1.2元以上有3只；1元左右的有5只；净值最高的有2.27元。

　　中睿合银在发展过程中似乎也在汲取不同类型的养分。比如公司在成都也有7、8名研究员，希望在技术面的基础上，引入一些基本面研究。另外，他们最近也发 现了对冲产品的优势，他们最近计划发行的就是一款对冲产品，也是主要采用股指期货做对冲的方式，目前暂时不参与其他的期货品种。他们主要有三种对冲策略： 一种是继续扩大趋势判断优势，结合一个指数化组合和股指期货的双向操作做趋势收益；另一种是让他们的研究团队寻找一些有超额收益的股票组合，用期指制作一 个获取超越基准指数的收益组合；还有就是通过对市场看多看空的方向，直接单做期指，当然这是基于他们对当前市场不乐观下所做的一种策略。下一步对冲，是他 们对自己高频交易避险的一种补充工具。■