国金证券：银华鑫利再跌停可暂时持有

　　作为市场成交量第一，曾经股票型分级基金龙头的银华鑫利，近期连续跌停再次成为市场焦点，尤其是在28号大盘上涨的背景下跌停更显突兀。对此，国金财富中心分析师高平指出，银华鑫利的风险逐步释放，从短时间市场走势小范围上涨和下跌等概率考虑，当前价格已经处于上涨 下跌杠杆倍数相同的一个平衡点，甚至指数能够向上企稳的话，向上杠杆更大。

　　高平指出，银华鑫利连续跌定的主要原因有两点：一方面，近期指数连续大幅下跌，并有破位迹象，银华鑫利的高杠杆性导致下跌幅度较大，另外一方面，随着向基金到点折算位净值0.25元逐步逼近，折算预期逐渐升温，加上恐慌情绪更加速了价格下跌。

　　依照8月28日数据，经过测算得出以下结论：（以下说的上涨或下跌都是指收盘价，盘中不算）

　　1）如果母基金跟踪的等权重90指数（代码：000971）继续下跌1.67%，跌幅与上周五相当，对应银华鑫利净值正好为0.25元，触发到点折算，则银华鑫利投资者亏损大概在11.72%左右，向下杠杆为11.72%/1.67%=7.01倍；

　　2）考虑跌幅较大情况，如果等权重90继续下跌2.43%，跌幅与本周一相当，对应银华鑫利净值为0.24元，则银华鑫利亏损大概在15.25%左右，向下杠杆为15.25%/2.43%=6.28倍；

　　3）如果等权重90指数（000971）能够上涨1.67%，指数点位与上周五收盘价相当。折算预期仍未减弱，保守估计按银华鑫利周一跌停价0.356元计算，银华鑫利能够获利11.25%，向上杠杆为6.74倍；如果指数能够涨1.67%且企稳，折算预期减弱，按周五银华鑫利收盘价0.396元计算，银华鑫利能够获利23.75%，向上杠杆14.22倍。

　　参照以往经验和当前其他同类型基金实际情况，银华鑫利重新上市后溢价13%左右比较合理，因此重新上市后银华鑫利价格在1*1.13=1.13元左右，但份额只有25份，因此总价格为 25份*1.13元=28.25元。跌幅为1-28.25元/32=相对相比于当前的收盘价还要跌11.72%。另外两个结论的计算类似。

　　国金证券向和讯表示，在指数收盘没有出现大幅下跌的情况下，银华鑫利如果受恐慌影响出现大跌甚至跌停的情况，不建议卖出，因为如果继续下跌，按照正好触发到点折算的情况，亏损的幅度也只有11.72%左右，（当然这里没有考虑在到点折算期间银华鑫利没有上市不能卖出，而期间市场可能出现下跌的因素），当然市场更大幅度下跌除外。此外，如果指数企稳的话，能够抓住市场恐慌时，把握买入时机将能获得不菲收益。但在趋势明朗前仅建议特别激进的投资者这么做。指数空间小，标的波动大，一步天堂，一步地狱，就看指数何去何从了。

　　等权重90指数（000971）介绍：等权重90指数是有上证50指数的50只样本股和深成指的40只样本股构成，指数采用等权重方式加权计算。来源和讯基金)