年内94%指数基金负收益 困境下创新在细分产品

　　业绩篇

　　《证券日报》基金周刊独家统计，截至11月15日，2008年以来指基平均回报率为-54.14%，普通股基回报率则为-39.05%

　　指基5年回报率整体输主动股基 “牛短熊长”考验被动投资

　　■本报记者 陈 霖

　　截至11月15日，上证综指下跌7.69%，141只指数型基金（包括20只增强指数型基金和121只被动指数型基金）平均回报率为-4.87%，其中负收益133只，占比94%，跑输主动管理的普通股票型基金1.19个百分点。梳理2008年以来近5年数据显示，指数型基金仅在2009年和2011年跑赢普通股基，在A股这样的牛短熊长的市场环境中，指基未来发展正在遭遇考验。

　　但不可否认是，在2008年以后尤其是2009年局部的市场反弹，几乎所有的公司都在竞争指数基金的市场份额。今年以来随着跨境ETF、跨市场ETF的成功募集，指基今年的首募规模已经突破700亿元，是同期股基募集金额的2倍。然而目前数据显示指数基金的总规模占整个基金业的总规模仅13.63%，远远低于美国等成熟市场，指数型基金仍然大有可为。

　　年内94%指基负收益

　　近几年工具产品价值的逐渐体现令国内被动产品快速发展，自2002年华安上证180成立截至2012年11月15日，市场上现有的指数型基金已有190只，指基占基金市场资产规模也升至13.63%。实际上，A股市场作为典型的新兴市场，呈现波动幅度较大的特点，为指数基金在A股市场作为工具产品的各种应用创造了更多的现实需求。今年以来已成立指数型基金就有49只，首募规模 756.72 亿元，同期51只新成立的主动管理偏股基金首募仅有349.61亿元，今年成立的首只跨境ETF、跨市场ETF更是掀起了一轮又一轮的指基热。

　　但正如上文提及A股市场波动幅度大的特性，也给指数型基金博取收益率提出了挑战。《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据统计显示，截至11月15日，今年以来上证综指下跌7.69%，指数型基金也难逃负收益命运，同期，121只被动指数型基金平均回报率为-4.88%，其中负收益116只，占比96%；20只增强指数型基金平均回报率为-4.84%，仅一只正收益；同期主动管理的普通股票型基金平均回报率为-2.68%。

　　上海某基金公司人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时称，今年以来，食品、医疗等大消费板块表现突出，地产板块也有阶段性行情，而这些板块在指数市值中占比较小，相反指数市值中占比较大的周期性板块如煤炭、钢铁以及银行今年以来持续走低，使得指基今年的业绩表现明显逊于普通股基。

　　牛短熊长考验指基

　　追踪2008年至2011年历史数据，2008年上证综指下跌65.42%，当年全部指数型基金平均回报率为-62.58%，跑输普通股票型基金11.13个百分点；2009年，上证综指上涨77.24%，全部指数型基金平均回报率为88.51%，跑赢普通股票型基金17.63个百分点；2010年，上证综指下跌14.64%，全部指数型基金平均回报率为-12.42%，跑输普通股票型基金16.07个百分点；2011年上证综指下跌22.15%，全部指数型基金平均回报率为-23.09%，跑赢普通股票型基金1.78个百分点。

　　对此南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《证券日报》基金周刊记者采访时称，一般来说，震荡市中指基和普通股基的业绩分化并不大，但指基一般为满仓，仓位约在95%，市场呈现单边上涨时，指基上攻能力强，战胜主动股基的概率大，例如2009年。同理市场单边下跌时，指基跑输普通股基的概率也较大，2011年则较为特殊，由于当年中小板创业板跌幅较大，银行等权重板块下跌有限，与普通股基青睐中小市值个股不同，指基中以上证50、上证180以及沪深300为跟踪标的的数量多，拉高了平均收益率。

　　近五年的时间里，上证综指下跌61.44%，按照自然年度计算，仅2009年实现正收益。正如华夏基金总经理滕天鸣提到，指数基金能赚钱在美国得到了印证，上世纪90年代美国持续牛市，让投资者通过指数产品赚了很多钱。然而中国股市的情况是“牛短熊长”，而且“牛短时波动值大，从998点到6000点只需要一年半的时间，从6千点跌到2、3千点持续了4、5年的时间，这样很不利于指数基金的推广”。