上投摩根：多元化投资降低风险 “点球成金”

　　□上投摩根

　　电影《点球成金》（Money Ball）讲述了一个与众不同的棒球队总经理比恩和球探通过客观的统计数据分析，取代传统与直觉，在有限的预算下，找寻出价值被低估的球员，利用互补的方式组合成一个全方位的团队，经过长时间验证，最后成功带领球队连赢20场球赛，刷新了大联盟的历史纪录。其成功的根源就在于正确的资产配置。

　　基金投资同样如此。许多投资人偏好重押单一市场或单一类型基金，希望该市场或该类型基金能与明星一样领先群雄，但现实中单一市场或单一类型基金的表现往往难以持续领先，在过去一个特定时间段有突出表现的基金，在市场环境变化后，其领先优势在未来未必能得以延续。以A股市场沪深300指数为例，其含股息总回报率在2006年和2007年分别高达121.6%和163.1%，但在之后的2008年、2010年和2011年的总回报率却分别为-65.2%、-11.5%和-23.7%，综合2003年至2012年十年间的年化回报率为9.1%，但年波动率却高达27.4%。同样是过去十年，如果能在沪深300指数的基础上，加入与其存在极强互补性、在最近三年与其相关系数分别仅为0.30、0.45和-0.05的全球新兴市场股票指数、全球天然资源股票指数和中信标普企业债指数，则该投资组合的年化回报率可达到10.3%，但年波动率却仅为14.7%，等于在年化回报率提高了1.2%的基础上，风险反倒下降了近一半。

　　许多投资人其实都明白资产配置的道理，但实际执行起来却不那么容易，正如比恩的球队在初期运作不如预期一样。比恩当初面临来自各方面的压力，使得他的心理负担加重，几次几近崩溃。投资也是如此，市场动荡、每天都有利空利多消息在市场传播，让投资人无所适从。但越是在这种时候，越要坚信自己的决定，既然最初组合这个资产配置时是理性客观的，为何要因为一点点负面影响就全盘推翻呢？比恩虽然每次都很情绪化地表现他的态度，但始终都相信最初的决定，才让球队最终展现出惊人的价值。

　　如果投资人希望能持续稳定获利，最稳妥的方式还是像比恩一样构建全方位的资产配置，让投资组合广泛分布差异显著的基金。具体到国内投资人，则应在超配A股基金的同时，适度配置与其走势存在一定差异的债券基金和QDII，以多元化的投资策略来降低组合风险。