嘉实量化只是忽悠 四年跑输业绩比较基准21个点

　　嘉实量化阿尔法是一只伪量化的基金，从这两年低迷的业绩和基金经理操作的路径不难看出，产品披着量化的外衣，实际干着和主动管理同样的事。

　　据同花顺数据显示，嘉实量化阿尔法股票基金经理陶羽连续管理该产品已经超过2年，成立至今，仍然未超越自身制定的业绩比较基准，业绩的排名也可想而知。

　　搜狐基金统计，2011年该基金产品排名同类基金330只产品中的313名，2012年该基金产品排名同类基金438只产品中的326名；从2009年成立至今，跑输业绩比较基准21个百分点，业绩比较基准为“沪深300指数*75%+上证国债指数*25% ”。

　　在嘉实量化阿尔法基金契约中宣称，其投资理念是在借鉴国际前沿定量组合管理技术的基础上，通过大量实证，构建A股投资模型；在坚持模型驱动的纪律性投资的基础上，辅以定性分析，构建超越市场平均水平的投资组合；力争获得长期、持续、稳定的超额收益。

　　但事实上，并没有宣传的那么好。

　　从嘉实量化阿尔法过往的2年的投资情况看，其所谓的“量化投资”，虽然标榜借鉴国际前沿定量组合管理技术，但却非常具有中国特色。不仅和其他公募基金一样喜好“喝酒吃药”，而且还豪赌过重组股。

　　踏错市场节奏 豪赌重组股

　　在2011年，嘉实量化阿尔法一直重仓持有上海家化，但上海家化在2011年股价表现平平，全年下跌8.19%。

　　在2011年12月31日，其持有上海家化428863股，但到了2012年3月31日，嘉实量化阿尔法十大重仓股早已没有了上海家化的踪影，但就是从这个时候开始，上海家化开始走出了超级大牛的走势，2012年去年涨幅接近50%，2013年涨幅也是高达32%（截至4月7日），在上海家化上，嘉实量化阿尔法可谓是最牛的反向指标。

　　如果对于上海家化的时机把握可以理解为一个操作失误的话，那么嘉实量化阿尔法对于世纪星源的投资，就让人匪夷所思了。

　　2011年6月30日，嘉实量化阿尔法中报显示，其持有2490064股世纪星源。世纪星源作为一个老牌重组股，一直受到市场游资的追捧。但作为一个号称“借鉴国际前沿定量组合管理技术的基础上，通过大量实证，构建A股投资模型。

　　在坚持模型驱动的纪律性投资的基础上，辅以定性分析，构建超越市场平均水平的投资组合；力争获得长期、持续、稳定的超额收益”的量化投资基金，世纪星源一无业绩，二无成长性，是如何进入到嘉实量化阿尔法的股票池，并最终进行投资的，实在让人无法理解。

　　跟风“喝酒吃药”

　　在2012年的前三季度，嘉实量化阿尔法更像是一只行业配置基金，其十大重仓股中，白酒和医药占了相当的比重。在2012年9月30日，其重仓股前两位就是个贵州茅台和泸州老窖。

　　随后的故事，大家都非常清楚。嘉实量化阿尔法的操作也是顺势而为，到了2012年12月31日，其十大重仓股里，白酒股已经悄然不见踪影。

　　一位业内人士表示：“如果该基金遵循所谓的量化投资，不太可能出现这样的情况。因为对一个公司的判断标准，不会在短短一个季度就发生如此大的变化。”

　　对于此问题，搜狐基金联系了嘉实基金希望得到答复。但截至发稿时，并未收到回复，搜狐基金将继续关注。

　　延伸阅读:

　　关于量化基金，国际资本市场，尤其是美国市场已经有了长足的发展并形成了相当的规模，量化基金通过数理统计分析，选择那些未来回报可能会超越基准的证券进行投资，以期获取超越指数基金的收益。

　　区别于普通基金，量化基金主要采用量化投资策略来进行投资组合管理，总的来说，量化基金采用的策略包括：量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、期权套利、算法交易、资产配置等。

　　量化基金主要有四大特点

　　（1）选股依靠数据指标进行股票详细调查、对股票设定预期指标检验其潜力。

　　（2）通过具体的经济模型对经济复苏行业评估并进行行业权重配置、将基金经理的投资理念与分析相互结合。

　　（3）这类量化基金360度的全市场扫描，可以起到避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。

　　（4）通过精细化的投资运作掌握细微的结构性投资机会。