基金浮动费率：动自己的奶酪

　　这世上有没有旱涝保收的生意？肯定是没有的！但是基金投资者会告诉你：有！就是基金公司！不管你的基金赚了还是亏了，基金公司都会收取你一笔管理费。

　　浮动费率模式跃跃欲试

　　一般来讲，如果一只基金的业绩长期糟糕，投资者用脚投票，基金的规模变得很小，那收取的微薄的管理费不足以抵消管理成本的话，基金公司还是亏的，这时就会出现基金清盘的情况。当然，由于各种原因，国内迄今还没有基金清盘的情况发生。但伴随着近年来股市的低迷，基金整体业绩无法差强人意。持续业绩亏损加剧了投资者对基金公司“旱涝保收”的固定管理费收取模式的口诛笔伐。

　　这时基金会觉得很委屈：我收的是管理费，相当于服务劳动所得，如果投资者不希望有旱涝保收的事情，那可以买私募基金啊，人家是业绩提成模式。当然，这个理由虽然不错，但是无法被实现，因为私募基金的门槛往往在百万元以上，不是所有的普通老百姓可以买得起的。

　　但无论如何，国内公募基金按浮动费率模式收费的那一天迟早会来到，各家基金公司可能已经跃跃欲试，箭在弦上。一旦开打，基金的费率大战或许就此展开。

　　所谓浮动费率，就是指费率参考基金业绩，当基金业绩优于设定值，则管理费向上浮动；反之则向下浮动，旨在激励基金管理人，增强基金经理和投资者的利益一致性。

　　初试浮动费率要考虑的问题

　　作为国内快要破壳而出的浮动费率基金，其实有很多问题要考虑。

　　首先是动机问题。浮动费率肯定是基金公司让利投资者，自己承担市场不好时无法收回成本的风险了，等于动自己的奶酪，商业上来说如果能不做则不做，可国内投资者对旱涝保收模式颇有怨言，所以浮动费率设计应不可采用相对收益型。

　　其次，费率设计要公平合理，业绩好时适当奖励管理人，业绩差时有惩罚条款，同时不能让投资者在业绩较好时被收取过高的费用，结果发现还不如业绩中等时被收取普通费用合算。

　　再次，费率设计要避免制度缺陷，比如若没有封顶费率设计，管理人就会倾向于承担极高风险去追求高收益，反正博对了就有更多收入，博错了大不了不收费用。

　　最后，须考虑业绩考察期是全体投资人同时被设定在同一时段，还是按不同投资者入场成本和收益来个别考察并施行不同的费率，尤其是后者在技术上能否实现。

　　总体来看，浮动费率的主旨是通过对管理人和持有人的利益捆绑实现业绩激励，最终实现持有人利益最大化。从海外经验看，浮动费率基金以其鲜明的定位获得了特定目标客户群体的认可；立足本土，浮动费率基金，与发起式基金等一样作为利益一致化的创新，存在着巨大的潜在需求。 (来源：上海证券报)