圆桌讨论嘉宾：海通证券金融产品研究中心总监娄静；
娄静：
是，原来我们做基金的研究比较多，现在咱们知道整个基金公司也要转型，向整个资产管理行业这样一个大的资产管理行业的概念。所以我们的研究范围从传统的基金拓展了所有的金融产品，其中包括信托、保险
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娄静：
首先我们觉得现在的投资者，因为最开始投QDII基金的时候还是应该保证资产配置的概念，因为我们现在QDII的投资范围也很广，除了包括我们传统的海外市场、新兴市场、成熟市场，现在有黄金、还有REITs。传统的，咱们一般的投资者在投资的时候，会觉得哪一个涨要买哪一个。但事实上即使是专业的分析师也很难准确的判断究竟未来的市场哪一个板块涨，哪一个板块不涨，所以我觉得我们如果投资海外的话，还是要本着资产配置的心态，这样做可能会从我们长远的资产的增值角度上面更好一些。
我们也研究了美国的REITs它跟中国A股市场的相关性只有0.1左右，也就是说相关性是非常低的，这样总资产相关性非常低的是非常适合做资产配置的，可以平滑我们波动，提高我们承担单位风险上面的一个收益。这是第一点想跟投资人说的。
第二点其实我是比较赞成我们投资海外市场，特别在目前中国这样一个资产管理行业发展的阶段，我是比较赞成指数化投资的，因为我们可能对海外市场不是那么了解，而且我们投资的领域又非常广，我们也很难有那么多的研究支撑，所以这是我比较赞成指数投资的一个重要的原因。因为我们之前也做过研究，会发现很多主动管理的QDII的基金，事实上有不少都是很难战胜它的“备齐马克”（英）的。这是第一点。第二点，我们也看到，其实如果做指数化投资，另外一个好处就是成本比较低，我们也看到广发这一次发的REITs的基金，它的管理费只有0.8，我相信这也是对投资人提高收益上面也是有很大的帮助。
第三点我想讲的，事实上刚才也有人提到了，REITs其实并不完全等同于我们直接投资美国的房产，因为它是一个相当于是物业经营商的一只股票，它相对于房产的，包括本身的收入和资产增值来说，它的波动会更大一点，反映会更快一点。也就是说可能房产，比如说基本面好的时候，有升值预期的时候，肯定REITs很快会反映出来，而且幅度会更大，反之也是。所以从长期来看，我们可以看到REITs的收益很显然，无论是过去十年、二十年，还是三十年，这个收益都是超过了同期美国股指的一个表现，当然也有一定的波动的风险，所以投资者真的在实际投资的时候，要对这些特性有所了解。
这就是我主要讲的观点。
娄静：
首先我觉得这个观点，是因为在海外投资这一块我比较赞成指数化投资，因为刚才讲了原因有两个，特别是第一个原因，如果国内这一块，我觉得我们基金公司可以有覆盖，上市公司了解也比较清楚，政策、宏观、经济，研究实力也会更强。海外投资这一块，毕竟我们离得远，而且我们了解相对比较少，所以这一块，特别海外投资上面，我个人是比较赞成指数化投资，而且我们团队也是比较赞成。因为之前我们说过了，做了很多研究，发现，至少在目前这个阶段，我们QDII基金有许多主动管理型的，都是战胜不了“备齐马克”（英）的，随着未来，我们整个中国的经济和金融市场逐步开放，我们有更多人才的时候，也不否认可以做一些主动管理。
娄静：
在国内这一块，因为我们海通金融产品研究中心有一个比较创新的评价指标，就是每个月都会计算基金的真实收益以及备齐马克（英）之间的收益，从这个数据上面来看，我们不是衡量的哪一个指数，而是契约，要跟踪的这个“备齐马克”来看是不是打败了这个“备齐马克”。我们看到国外这种基金，战胜业绩比较标准的概率相对还是比较高的，比如说像今年国内主动管理型基金全面的战胜了业绩标准，但海外这一块反差就会比较大，这是我们觉得不同市场区别对待的原因。
我想这可能就是时间的问题，因为刚才邱总也说了，在一个传统的，比如说发展中国家最开始靠一手房，当经济发展到一定程度，到了发达国家，二手房的交易量更大。所以我觉得未来，在美国REITs的市值是远远超过一手房的开发商的，这就是时间的问题，让我预测，我也不知道什么时候会出来，迟早会有这样一天的。谢谢！
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