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聚焦基金二季报
本报记者 刘庆华
周二晚间，包括易方达、银华、鹏华、中银在内的多家基金公司公布了旗下基金的二季度报告。而随着二季报的出炉，基金公司投资总监对下半年A股市场的预判以及操作策略也曝光。从各公司投资总监的观点来看，受经济疲弱等因素影响，下半年A股市场难有趋势性机会，但也不必悲观。
鹏华基金股票基金管理部总经理程世杰认为，展望后市，在供给不断增加和经济结构转型以及股东文化缺失的大背景下，股票市场很难有比较好的表现，市场整体的系统性机会不大。美联储量宽政策的逐步退出和国内信贷环境的变化以及IPO的重启都会对股票市场产生比较大的影响。今后一段时期，随着改革、开放的不断深入和人民币国际化进程的加快，证券市场国际化的趋势将会更加明显，市场炒作气氛终将受到抑制，价值投资会迎来更好的环境。策略上，继续坚持自下而上的原则，精选估值合理、公司治理结构较好、管理优秀、具有较好发展前景和产业竞争力、具有国际估值和竞争优势、资产质量优异、具有一定安全边际、善待投资者的公司进行重点投资。
中欧基金投资总监周蔚文表示，由于中国基础设施、地产等产业已经基本满足社会有效需求，人口红利消失，成本上升，自身经济规模够大等因素，依靠传统投资与出口带动中国经济高增长的模式已经难以为继。不考虑外力，中国经济增长率将逐步下滑一段时期。市场预期新政府考虑到目前经济的深层次矛盾，为长远考虑，不会出台短期利好、中长期利空的刺激政策。在这种背景下，股票市场难以有趋势性机会。
兴业全球基金投资总监王晓明分析指出，基于目前宏观经济和货币流动性均缺乏亮点的情况下，市场难以出现持续性、大规模的行情，一方面市场可能还会依然继续过去的结构性行情，另一方面也要警惕下半年强势个股的回落调整，毕竟估值已经不便宜，预测在下半年行业和个股有出色的表现的难度加大。需要进一步聚焦行业和个股，进一步的加强自下而上的分析，寻找穿越周期的行业和个股。
行业方面，银华基金投资总监兼银华富裕主题基金经理的王华则对投资品行业进行了分析。王华认为，三季度，在经济与政策的博弈方面，尽管存在投资品行业的同比数据恢复而造成的周期股机会，但是并不会对此期望过高。总体疲弱的经济环境很可能长期存在，最终消费行业也将面临总需求减弱、模式转型及竞争更加激烈等多重问题，因此我们也并不认为消费品行业会比投资品行业具备更多的相对收益，尽管从目前市场看还处在消费品牛市的小环境中。另一方面，宏观经济过了最危险的时段，未来的状态很可能是长期疲弱、底部盘整，或者微幅复苏。市场的系统性风险并不太大。风险在于欧洲问题，这可能形成短期扰动，但是如果回避了受美元升值影响的行业以及与制造业产业转移风险相关的行业，我们仍然看不到在目前市场点位水平上系统性减持股票的理由。策略上，我们对投资品的反弹存在预期，但是幅度谨慎，对消费品的总体涨幅空间同样保持谨慎观点。
作者：刘庆华 (来源：《金融投资报》)
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