技术支撑新生态 余额宝或成“宝中之宝”

　　2013年8月27日，增利宝基金的万份收益为1.2131元，七日年化收益率为4.538%，在可比的59只场外货币基金中排名第5，并且成为其中万份收益波动最小的一个。

　　这是一个结果，不是全部目标，但我们可以从中看到一个投资理财生态对投资绩效的影响。

　　大家都知道，货币基金投资管理最核心的是流动性管理，流动性会极大地影响到产品的收益性和安全性。简单地说，由于投的都是到期日不长的、能产生利息的协议存款和债券，其利息是每日计入基金收益的，如果没有突发的大量赎回迫使基金经理大量低价卖出债券，基金就不会赔钱，而且会维持每日收益的相对稳定。

　　而这是怎么发生的?是谁决定的?其实是客户自己。公募基金英文叫“mutualfund”，实际上早期翻译为“互助基金”更为准确，它可以反映出客户形成生态、又受益于这个生态的本质，这一点在货币基金体现尤为突出。具体来说，客户结构和客户行为，在很大程度上影响着投资管理和相应的投资绩效。如果客户片面追求收益，基金经理往往会将基金收益性放在首位，这一定以增加流动性风险为代价；如果客户大进大出，基金经理往往更加关注流动性，而在收益性上有所牺牲。水平高的基金经理会兼顾得好一些，但脱离不了这个大背景。在国内货币基金历史上，由于销售渠道、产品功能方面的原因，货币基金更多地被定位于收益性产品和机构散户混合化产品，客户一方面倾向于看谁收益高买谁，同时最需要货币基金的普通散户没有大量进入，机构化倾向比较严重，规模经常大幅波动。所以，货币基金历史上总体表现良好实属难能可贵，出了一些问题也在所难免。这就可以印证我在本系列开篇文章中所说的“基金跨界回归本质”中提到的余额宝模式使得货币基金回归其本质定位，是一件非常有意义的事情。

　　让我们来看看余额宝。余额宝的客户数已经达到一个很大的量级，这些客户全部为个人，以购物支付和现金管理为目的，他们的收益预期总体上是与之前的支付宝余额的“0”和活期存款的“0.35%”比。目前每日交易量(转入、消费支付及转出)接近百万笔，每笔的金额平均只有不到2000元。海量客户、基于生活需求的分散行为、小客单的大量交易，汇聚成一个相对稳定、可预测的流量，这个流量只有在类似光棍节大促销这类集中性促销活动时才会出大的波动，而这同样是可预测的。这就形成一个相对稳定的生态，对基金的投资管理提供了很大帮助。

　　造就这个生态的主要是阿里和支付宝基于“服务80%的人”的理念，历经多年打造的电子商务生态圈，而支撑这个生态的是技术。

　　技术对这个生态的支撑，首先体现在交易实现上。在项目规划期间我们就为其设计了日处理数百万笔交易的技术系统，目前正在基于阿里云开发更高量级的交易处理系统，这个系统可以支持更大量级客户的更大量级的交易需求。如果没有这样的处理能力，也无法支撑产品的客户定位。

　　其次，体现在对电商平台和大数据的应用上。我们的基金经理，不仅可以比线下基金的基金经理更及时、更准确地获知基金的流动性需求信息，而且通过数据挖掘，我们可以对未来基金的流动性状况做出预测，这些预测在过去这段时间里准确性很高。但要承认，我们对于互联网基金所基于的大数据的应用还是非常初级的。阿里的客户数据，可以有上千个维度，对这些数据的深入挖掘，可以对客户需求进行更加深入、准确地刻画，从而对基金的流动性做出更加长期、准确的预测，无疑将成为余额宝提升投资管理水平的利器，同时也为新产品的开发提供明显区别于调查问卷水平的客户需求图谱。

　　真的是开了一扇大门，原来基金生态可以是这样的，基金还可以这样卖、这样管。在“多宝逐鹿”、期待“一宝就灵”的今天，当我们细心审视这个由高技术支撑的新生态，我们完全有理由期待，余额宝将会成为“宝中之宝”。