私募类投行双炒作路径浮水 大单拉动业绩速增

　　一种私募的另类炒作路径正在二级市场涌现。

　　近期，21世纪经济报道记者走访了解到的部分案例，显示出私募基金的一种“类投行”的经营模式，正在逐渐变得成熟。

　　21世纪经济报道记者了解到的一个案例显示，日前某私募基金斥资数亿元埋伏入一家中小板个股。按该公司内部人士的说法，目前市场对于这家公司2014年的预期已有共识，不过该私募基金在介入之后，通过帮助该公司获得更多订单的方式，帮助这家公司业绩能够在出炉之后出现大幅度的上涨。

　　“这是私募比较常用的一种手段，有的将其称为大单拉动，投资收益的预期相比单纯的模型选股确定性强得多。”上述私募人士坦言。

　　在上述个股的操作中，这家机构系统从预期的基础上，能够实现业绩增速的翻倍甚至更高。

　　此前，按照21世纪经济报道记者掌握的线索，部分机构在二级市场入股上市公司之后，曾经帮助撮合上市公司的并购重组项目，这对于擅长一二级市场业务的私募来说并非难事，且在股价表现上显得更为可观。

　　据业内人士透露，早在2013年的手游概念炒作中，不少并购重组的项目即是出于这一类私募之手。2013年市场上演逢手游概念必火的行情，有的私募基金甚至专门寻找手游项目，为所投企业注入相应的资产；而另一部分上市公司，则在私募投资人的建议下，将一些存量的接近手游但又不景气的产业转型为手游产业，拉动股价上涨。

　　“我们在一级市场有一定的资源，实际上也为相关的上市公司孵化了项目。”按北京的一家PE机构人士的说法。随着资管行业呈现出混业态势，PE步入二级市场投资领域，这一类的案例可能也将日益增多。

　　此外，一些专司节能环保、军工产业，或者TMT行业的专职私募机构，在这些领域都有各种各样的人脉关系和产业资源，通过二级市场的上市公司，可以实现上述资源的迅速变现。当然，这种变现与传统的产业经营已经完全不同。

　　21世纪经济报道记者了解到，这种游离在目前监管体系之外的模式，已在此前多只牛股的上涨中扮演重要角色，但显然其合规性仍然值得商榷。

　　北京某公募基金内部人士认为，“部分私募的操盘手和上市公司的故事讲得离谱，一些概念在盈利上很难判断有持续性。最终，这些私募退出之后，接盘的其他投资人可能难以摆脱被套的命运。”

　　尽管这一类操作目前尚处于监管的模糊地带，不过投资人参与上市公司的经营或资本运作，这一类似“投行模式”的二级市场炒作已经渐渐成为部分私募类机构操作的主要手法。而从业绩上来看，其盈利预期相比公募基金单纯的财务投资更具备确定性。

　　其背后A股炒作逻辑的模式转变，反映的问题可能更耐人寻味，而未来A股市场的机构投资人格局或也顺势发生变化。

　　“以公募基金和私募基金的对比为例，主要是资金格局和人力格局与多年前已经变得完全不同，资金格局上，在散户为主的市场背景下，公募基金的体量能够产生的影响力日益式微；而在人力配置上，公募基金多选择科班出身擅长财务研究的投资经理，而私募则在人力配置上更为多元化。”上述私募人士指出。

　　从市场需求来看，固定收益类产品预期收益日益增高，市场整体的货币成本维持在高位，高净值客户对于预期收益的稳定性诉求日益增加。

　　按照上述人士的预测，这种变化或在未来主导资管行业的转型，以往的公募类机构逐步趋向于工具化产品的开发，而私募服务于风险投资人。（编辑 巫燕玲）