长盛基金张锦灿：积累正收益 成长股将加速分化

　　长盛基金正在尝试投研变革，从首只产品长盛同益起，今年对基金的内部考核将以基金实际收益为主要标准。

　　在长盛同益基金经理张锦灿看来，这种投资理念的变革有着重要意义，突破了基金管理追求相对收益的业内惯例转为追求绝对收益。张锦灿认为，随着一季报密集披露，成长股步入业绩证伪期或将加速分化，经过一季度杀跌逐渐会从讲故事到看质地。

　　中国证券报：长盛基金的投研考核体系做出了哪些变革？

　　张锦灿：在未来运作中，长盛同益将不再追求同类排名，而重视基金每轮投资操作的正收益，努力降低回撤风险。

　　转型为长盛同益成长回报混合型基金（lof），不仅仅体现在基金运作方式上由封闭转为开放，更重要的是突破基金管理追求相对收益的业内惯例，转为追求基金投资的绝对收益。

　　事实上，2013年长盛基金已经开始致力于投研体系再造，以绝对收益作为考核和激励标准，在旗下包括长盛同益在内的若干只偏股类基金运作中均有尝试，并且取得相当不错的投资业绩，在当年股指不振的背景下，公司所有主动管理的偏股基金均收获正收益——长盛同益期间总回报近25%，长盛基金另一只股票基金长盛电子信息基金，该基金在2013年取得74%的年度收益，位列300余只同类基金的第二名。

　　中国证券报：经过近一年的试行阶段，绝对收益理念下的投资和相对收益主导下的投资有何不同？

　　张锦灿：相比于相对收益主导的基金运作方式，绝对收益理念的产品目标简单而直接，追求正收益过程中对管理人的掣肘更少，但是也意味着投研团队主动发挥的强度更大。

　　我的风格是基于基本面景气的趋势投资风格，这与追求绝对收益颇为契合，在严控风险提前下，通过跟踪参与企业景气变化，力求每次操作正收益并且逐步积累，在衰竭点坚决离场。

　　中国证券报：对于今年及未来三年的市场如何判断？

　　张锦灿：多年熊市之后，随着经济底部逐步夯实，政策改革落实到位，未来三年中国股市将进入市场活跃期，经济转型及改革双重预期给市场带来生机，各领域的投资机会和主题将频繁出现，这一大背景有助于我们积极参与每次结构性机会，提前识别并介入景气行业，力争为投资人赚取正收益。

　　今年全年流动性都会比较宽松，实体经济利率会下行，为全线投资提供了一些机会。长盛同益股票投资仓位灵活，为0-95%。这样设计的优势在于配置灵活：市场无明显机会时，保持低仓位或固定收益资产；市场上涨时，适时配置股票资产。

　　现在同益主力持仓涵盖食品饮料、服装、家电、高铁等行业，因为前期这些行业跌得比较早，估值也比较低，业绩相对比较明确，下行风险有限，抗跌性较强。除此之外，军工、电子等弹性较大的板块也有涉足，在政策市的反弹中有望大幅受益。

　　随着一季报密集披露，成长股步入业绩证伪期，分化可能进一步加速。成长股在经过一季度杀跌后，逐渐从讲故事到看质地和业绩。