银行同业监管收紧 理财产品收益率或逐渐走低

　　周五，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，对银行的新增非标业务产生剧烈影响，与之相关联的银行理财产品、债券基金乃至互联网“宝宝”们也将受到一定的影响。

　　债券牛市确立

　　一位债券基金人士介绍，“非标不 死，债市不兴。”一直在业内广为流传。127号文的出台对债市是好事，今年以来的债券慢牛行情已经反映了这一点。

　　“《通知》全面监管银行同业业务，堵住资本偷逃和隐性担保，非标资产收缩确定，对标准化的债券需求上升，意味着债券牛市将更加确立。”海通证券点评127号文称， “禁止隐性担保，分支机构同业业务将全行统一授信，金融机构风险自担。”这意味着非标“刚性兑付”生态被破坏，未来非标资产在数量和利润上的收缩已经确定无疑，而流动性好、且拥有外部信用评级的标准化债券市场将迎来极大发展。

　　“无论从宏观经济预期角度还是从资产腾挪角度来衡量，127号文的实施将利多于整体债券市场。”国信证券表示，当银行通过买入返售模式购入的信托受益权资产面临到期后(一般买入返售的时间周期并不长)，受到资本充足率考虑，资金将很可能不追逐风险类资产，必然有部分流入到债券类资产中，因此这将形成债券投资需求。而具体到信用债券品种，虽然其风险权重也为100%，但是其整体归属于标准债券投资品类中，在整体资产配置由非标向标债转化趋势下，其市场需求也将面临边际改善。

　　申银万国证券则认为，《通知》将“非标”清出银行同业科目,有利于资金面稳定,部分银行降低“非标”对利率债的挤占，短期看可能有利于利率债，但这种利好稍纵即逝，而且大概率已经在5月初的行情中兑现。中期看，企业融资需求仍然刚性，“非标”规模难以下降,对债市整体更为利空,尤其是对信用债，供给增加和资金分流将会更为明显，高等级信用债可能因为银行压缩资产而首当其冲。同时，银行揽储之争也将愈演愈烈。

　　理财产品收益率或逐渐走低

　　新规还加强期限错配监管，对于银行的理财产品也会有一定影响。国泰君安认为，目前货币市场已经很难满足理财的收益率要求，导致理财资金用于收益更高、期限更长的投资业务。短期资金成本比较低，将短期资金错配到长期用途可以减少成本。监管层加强对期限错配的管理，会使短期资金长期配置问题得到有效改善，迫使银行理财产品收益率逐渐走低。

　　“有相当一部分理财产品就是投向同业存款的，实质上就是缺钱的银行高息拉存款。”有银行人士介绍，在存贷比和信贷规模的限制下，吸存成为各家银行的首要任务，负利率的存在，催生出同业存款理财产品的兴盛，而且这些产品收益率大多在5%以上，甚至超过6%。

　　银行同业业务的急速膨胀，在一定程度上促进了影子银行的发展，其风险也受到监管层关注。今年5月12日，央行副行长刘士余曾在“清华五道口国际金融论坛”上透露，要下决心整顿金融的同业业务和各类理财业务，17号文使得同业监管的靴子落地。

　　作者：常仙鹤来源金牛理财网)

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