尹庆军：基金业二次发展伴随差异化业务增长

　　中国基金行业在经历了10年的快速成长期后，伴随全球经济危机，整个行业也步入了调整期。国金通用是一家在调整期诞生的基金公司，我们认为基金行业的二次发展将伴随基金公司的“差异化”业务增长。

　　转型被动是在对公司所处业态环境进行了细致分析的基础上进行的，我们认为被动投资是目前很适合新基金公司发展的一条路径。此外，向被动转型还考虑到全球资本市场的大势所趋。中国基金行业以美国为主要参照，被动投资在美国市场取得显著成就，是我们向被动投资转型的驱动因素。在美国，机构投资者约占70%，而中国这一比例还不到30%，散户机构化的趋势也预示了被动投资在中国发展的巨大潜力。另外，随着今年对私募基金监管放开，不久的将来将会看到私募基金的快速增长，这就意味着在今后10年，大部分的个性化投资可能会流向私募基金。从这个角度看，对于更针对大众共同投资需求、更强调便捷性的公募基金来说，转型被动投资是件好事。

　　被动投资的价值在于为投资者提供标准化的理财配置工具，赋予了交易属性的被动投资产品（如ETF）还为投资者提供了良好的流动性，这使得投资者可以非常方便的实现资产的配置组合。标准化配置型投资工具的风险收益取决于经济因素，而非投资组合的管理能力，因此，被动投资产品更适合作为投资者进行长期资金管理的工具。从基金公司的资产管理业务分类来看，公募基金是标准化的“规模型”产品，而专户基金更适合做差异服务的“个性化”产品。因此，基于公募基金在系统、销售等资源优势，使得被动投资非常适合公募基金。

　　我们将被动投资作为公司的长期重心业务。目前我们在被动投资上已有一只指数分级基金。国内指数分级基金始于2007年，2009年开始快速发展，至2012年时已有近560亿的规模，我们于2013年初上报国金通用沪深300指数分级基金，在当时的市场上已是一类非常成熟的结构化指数产品。选择这只产品作为我们首只被动投资产品，也是考虑全球危机后经济整体处于恢复期，市场的整体趋势还不明朗，更多为结构性机会，适合具有交易属性和结构特点的指数产品，而且指数分级基金从投资管理、后台运作都相对简单，加之对于新基金公司而言，创新的隐性成本较高，因此，我们选择一只成熟的指数分级基金，而非创新产品作为公司被动投资的先头产品。目前这支产品运作正常，我们坚持被动投资理念，以追求跟踪误差最小为准则，日均跟踪偏离度平均保持在万八左右，在同类产品中排在前列，这就保证了投资者能够真正实现指数收益。