基金二季报掘金：三个维度选优质牛基

　　作者：王阡陌

　　权益类公募基金属于“大众情人”，是普通投资者参与股市的好帮手。这类产品众多，业绩差异巨大，首尾差异往往超过60个百分点。恰逢基金二季报披露完毕，这些鲜活的数据可以成为投资者三季度布局权益类基金的指南。笔者建议，在目前市场震荡的背景下，不妨选择一些仓位中等偏下、布局行业配置有前瞻性的基金，中小型规模基金更占优。

　　一看仓位：现金多后劲足

　　二季报基金仓位有两个数据值得关注：其一，各类型基金基本处于减仓状态，尤其是二季度混合型基金减仓近2%左右；其二，股票基金仓位为83.82%，处于历史中等水平，离“八八魔咒”线还有一定距离，代表了偏股型基金对二季度市场的谨慎态度。

　　在目前市场未出现明确系统性机会的背景下，不妨多观察下仓位偏低“弹药”充足的基金。天相投顾数据显示，所有主动偏股型基金二季末银行存款及清算备付金共计936亿元，占基金净值的比例为8.26%，较一季度增加了1.18个百分点。考虑到基金要持有不少于5%的现金资产应付流动性，偏股基金手中现金不算太多。

　　数据还显示，除去目前处于建仓期的基金，股票仓位低于60%的权益类型基金有67只。仓位最低的是天弘安康养老，股票仓位仅2.74%；中欧优选紧随其后，仓位为2.87%；国泰民益、鹏华品牌传承、东方利群混合、华夏永福养老等基金仓位也较低，均不足10%。

　　目前来看，主流的基金仓位均在70%至85%之间，达到264只；更有101只基金仓位在90%以上，这一数量较前期有所下滑。目前仓位最高的甚至达到96.93%。

　　从基金公司的整体仓位数据看，国联安基金、上海东方证券资产、天弘基金、前海开源基金、安信基金整体仓位较低，不到60%。大型基金公司仓位在多在78%至81%之间。二季度末有3家基金公司股票仓位超过90%，分别为浦银安盛基金、德邦基金、摩根士丹利华鑫基金。

　　值得注意的是，目前不少处于建仓期的新基金仓位都较低，不少产品不足30%。另外，新发混合型基金一般可以“全攻全守”，在震荡市场灵活度更高，投资者不妨重点关注上述两类产品。不过，也需要注意仓位非常低的权益类基金，主业可能是参与新股，一旦股市有机会可能会“落后一步”。

　　二看配置思路：布局改革新路线

　　基金投资布局往往是投资者关注的重点。从二季度整体思路看，基金布局加大了对传统产业的抛弃力度，重点围绕“改革”为主的新兴产业。

　　好买数据显示，股票型和混合型基金二季度持仓中，金融业、农林牧渔业和文化、体育和娱乐业增仓幅度较大，仓位分别上升0.91%、0.40%和0.36%；制造业、房地产业和批发、零售业减仓幅度较大，仓位分别下降1.14%、0.41%和0.22%。若从上半年来看，信息传输、软件和信息技术服务业、文化、体育和娱乐业、卫生和社会工作增仓幅度较大，金融业、建筑业和房地产业减仓幅度较大。

　　具体到基金上，信息传输、软件和信息技术服务业是公募基金最近两年增持的重点，配置比较多的基金公司是富安达基金，持有这一行业市值占公司净值比例为46.76%。此外，华润元大基金、浦银安盛基金、银河基金、华富基金、长安基金等配置比例较高，相较行业平均水平有所“超配”。

　　第二大加仓对象文化、体育和娱乐业，比较喜欢这样行业的是华润元大基金公司，持有市值占公司净值比例为8.81%。此外，泰信基金、浦银安盛基金、益民基金、方正富邦基金也比较偏爱。

　　第三大加仓行业为卫生和社会工作，富安达基金、摩根士丹利华鑫基金、长信基金、易方达基金、交银施罗德基金比较喜爱。

　　金融业和房地产业是公募基金重仓的第三大和第四大行业，这两个行业基本成为没落的“贵族”，但仍有基金公司看好这两大行业。如德邦基金、大成基金、光大保德信基金、金元惠理基金比较钟爱银行业；光大保德信基金、华安基金、新华基金、建信基金等则比较钟爱房地产行业。

　　其实，各家公司对行业配置差异很大，对于专业投资者来说，完全可以根据自己的偏好选择“志同道合”的基金。

　　三看规模：中小规模更优

　　基金规模往往也是影响基金业绩的因素之一，最近几年一直上演小规模基金好掉头的戏码，因此建议投资者多关注中小规模基金。

　　相对来说，规模低于10亿元的基金更为灵活，可以将资产较大比例配置在小市值行业。今年以来，净值上涨幅度最高的20只偏股型基金中，多数规模不足20个亿，可以看出小规模产品的优势。二季报数据也显示，规模在2亿元至20亿元之间的基金有456只。

　　不过，规模低于1亿的股票基金受到申购赎回的影响较大，往往需要保留较多现金应对赎回，影响投资效果，值得投资者注意。数据显示，目前有6只权益类基金是“迷你”基金，其中不少指数型产品。

　　除了规模过小会影响投资外，规模太大对基金投资也可能产生影响。因行业总资产分布不均衡，一定程度上限制了大规模基金的资金流动，使之呈现类指数化特征。而且，规模较大基金调仓成本较高。天相投顾数据显示，规模超过100亿的股票型基金达到26只，规模较大的均是指数型基金，超过300亿。此外，中邮成长、广发聚丰、工银价值、添富均衡、博时增长、博时新兴、诺安股票等属于“大块头”。

　　上海证券研究显示，中等规模基金在行业配置灵活程度、仓位控制变化程度、现金使用效率等方面相对较高，因而具有较好的抗跌性和增长性。长期来说，在平均意义下，中等规模基金具有一定的优势。

　　此外，有些基金经理适合管理较小的基金，一旦业绩好引来市场追捧，规模提升往往导致业绩下滑。因此，在关注基金规模时，不一定以大小论，但一定要选择基金经理管理能力和基金规模相匹配的产品。