价值风格华丽回归 优先类杠杆基金面临压力

　　超预期的经济数据以及政策引导，快速提升市场预期，上周A股市场再现风格快速转换，价值风格表现突出。主要市场指数中沪深300指数周涨幅达到了4.45%，在统计的主要指数中涨幅居前，而创业板指数周跌幅达-1.54%，在统计指数中相对表现较差。与最近一年滚动日均成交金额相比，上周沪深300指数日均成交额上升了19.75%，交易上升也最为显著。

　　场内基金分化

　　基金指数方面，上证基金指数报收3907.03点，涨幅为3.15%。深市基金指数分化显著，其中深证ETF指数周涨幅达3.86%，而深证基金指数周涨幅仅为0.25%，落后于其它场内基金指数。

　　近七成场内基金周价格收涨，平均周价格涨幅达1.96%。价值强势风格表现提升沪市主要ETF表现大涨，61只沪市基金平均周价格涨幅达2.9%，显著高于同期321只深市上市基金平均1.78%的周价格涨幅。受净值和预期快速攀升刺激，杠杆基金价格大涨。

　　从各类上市基金比较来看，近九成ETF基金上周价格收涨，平均周价格涨幅达2.97%，在各上市类型基金中表现突出。从价格波动来看，两市ETF平均周价格振幅为4.69%，金融、地产等传统周期性标的ETF表现逆袭。

　　从市场交易来看，上周两市ETF基金累计成交金额总计为586.96亿元；单只基金平均累计成交金额为6.6亿元；平均周累计换手率为21.36%。深市创新场内基金方面，上周平均价格收涨2%，平均周价格振幅达4.98%。从分类比较来看，业绩提升杠杆发威，股票分级进取类份额基金周表现异军突起。

　　LOF基金上周平均价格涨幅为1.25%，周价格振幅3.73%；从投资类型比较来看，股票LOF平均周价格涨幅为1.66%，领先于其它类LOF品种；从不同投资策略比较来看，指数LOF平均周价格涨幅达2.27%，而主动投资LOF基金上周平均价格涨幅仅为0.8%。传统封闭式基金边缘化态势持续，上周平均价格下跌0.15%，相对整体交易价格表现较弱。

　　短期机会增加

　　无风险利率水平的下降将使市场获得系统性重估的机遇，而“稳增长”将有力提升周期类行业的相对估值优势。短期交易的机会正在增加，A股或迎来年内收益回升的阶段。

　　对于基金投资者而言，风格精准、高配置比例的各类ETF仍然是配置的重点。创新基金方面，杠杆与指数收益的高倍数相乘催化作用下，处于折算边缘的股票分级类杠杆类品种已现短期否极泰来。与之相应，由于预期折算价值的回落，优先类品种的价格则面临一定的压力。

　　值得注意的是利率市场化趋势不改，无风险收益的相对高位的大环境下，目前市场存量博弈或难有效打破。上周披露的基金二季报仍然显示国内股票基金资产总值维持万亿元水平，较一季度小幅增加200亿，在沪深股票总市值中占比4.85%，流通市值占比5.94%，自由流通市值（剔除流通市值中实际上不流通的战略持股等）占比11.43%，依然处于持续下降状态中。这一方面表明了以基金为渠道的新增资金乏力，另一方面则验证了A股仍难有效摆脱存量行情。对于场内基金投资者而言，QFII等其它新晋资金动向或更值得关注。