蓝筹休整咋办 基金经理咋说

　　在经过了7月份一波快速上涨过后， 8月以来A股涨势趋缓，震荡加大，沪深300指数仅上涨0.44%。蓝筹修复行情能否持续？成长股是否调整到位出现新机会？

　　银河基金、国投瑞银基金、国海富兰克林基金和汇丰晋信等基金公司旗下基金日前发布投资月报，在月报中各基金的基金经理对当前市场和未来投资进行了简要分析，这或许对未来投资者选择何种风格基金有所帮助。

　　【银河基金】

　　周期股反弹或有限

　　坚持成长股配置

　　银河行业优选和银河主题策略基金经理表示，在行业和股票配置上仍以成长股为主，判断周期类股票反弹空间有限，但一些周期性较弱的标的或由于国企改革释放红利产生机会。由于成长股个股的业绩兑现参差不齐，加上估值的压力以及新股开闸的供给，基金在坚持成长股为主线的前提下对于高估值且业绩兑现有难度的部分领域持谨慎态度。希望加强对行业和公司的研究和理解，通过发掘核心品种并坚定持有，来穿越周期突出优选个股带来的投资回报，同时加大覆盖力度，并争取在国企改革领域取得重点突破。

　　银河竞争优势成长和银河创新成长基金经理表示，未来一段时间会考虑重点配置具有数据支撑以及一定安全边际的主题性投资，包括汽车和彩票等领域，会是8月份公司增配重点。基金基础仓位有所转变，主要涵盖长期配置为主的医药食品饮料等消费行业，低估值有一定安全边际的金融板块，高估值能够穿越周期的TMT板块，新能源汽车、足球彩票等短期主题板块等。

　　展望未来，银河稳健基金经理钱睿南认为，关于牛市开启的观点逐渐增多，结合基本面和政策面考虑，暂时仍将本轮行情定位为持续性较强的反弹，空间和时间都会超过近期的几次反弹。具体到8月份，认为国内经济能够保持平稳，但超越目前较高预期的可能性不大，流动性仍然能够维持，沪港通热情还能够保持，新股发行与上市冲击不大，但外围市场开始走弱，地缘政治风险不断加大，且 A 股市场增量资金依然有限，对蓝筹股行情形成一定压力。总体来看， 8月份市场可能进入休整阶段，消化中报压力，为后续上涨蓄力，结构上来看， 8月份蓝筹周期股与成长股的表现分化可能会明显收窄。基金计划保持较高仓位，风格适度均衡，行业方面，一方面会密切跟踪中观及微观数据，检验投资品供应收缩的逻辑能否在价格上体现，一方面继续优化组合中的消费及成长类股票，同时加强新股研究，等待二次上涨。

　　【国投瑞银】

　　继续持有价值股

　　调整中买优质成长股

　　国投景气行业基金经理马少章和认为，未来可能有两个制约因素，一是去年四季度从基数来说低于三季度，三季度经济稳定后，9 月开始稳增长力度边际下降；二是随着政治上趋稳，政府工作重心可能逐渐向改革倾斜，而改革在短期内可能带来阵痛。 成长股近期受中报预期和IPO集中消化两方面因素影响处于调整态势，但错杀的成长股将获得较好的买入机会。行业配置上，建议投资者关注大盘蓝筹如金融股、国企改革相关的机会。

　　国投成长优选基金经理綦缚鹏对市场持中性偏乐观的态度。他认为，宏观经济虽然依然无法看到走出底部的迹象，但也看不到明显的风险暴露，投资者情绪逐渐稳定，风险偏好回升。在这样的情况下，随着无风险利率的下降，A 股市场重心会有所上移，因此，对后市比之前乐观。在投资策略方面，建议投资者继续持有相对较多的价值股，在成长股的调整过程中逐步买入其中的优质品种。

　　【国海富兰克林】

　　重点挖掘估值偏低

　　成长类公司

　　国富潜力基金经理徐荔蓉表示，并不认为随着沪港通的实现，股票市场立刻出现彻底的风格转换，预期对成长股的持续偏好和价值类公司的阶段修复今后仍将长期共存。将仍然保持相对均衡的组合布局，重点挖掘估值偏低的成长类公司，同时在消费、成长、周期类公司中保持适度的平衡。

　　国富策略基金经理王晓宇认为，展望未来一段时间，蓝筹股继续走强需要几个条件：经济企稳复苏；外围增量资金进入；资金利率稳定向下。当前来看，经济尚在筑底初期，在“稳增长的复苏”-“通缩下的萧条”之间反复摇摆，短期预计无趋势，长期仍有下行压力。外围资金在“沪港通”的预期下持续流入，赚钱效应初步展现，可以更加乐观。而资金利率会保持低位，但继续下降已无空间。综合来看，整体行情预计将继续向上，短期热点预计会转回成长股，蓝筹的中线行情不变，核心脉络在国企改革。

　　国富弹性基金经理张晓东认为国内的经济基调仍将是调结构、稳增长，政府仍将持续加强各个领域的市场化改革。继续看好经济结构调整受益的行业，奉行价值投资的理念，坚持自下而上的选股策略，深度挖掘在“新经济、新技术、新模式”领域下优质公司的投资机会。

　　【汇丰晋信】

　　看好低估值防御

　　和政府支持两类行业

　　汇丰晋信中小盘基金经理侯玉琦认为，中国经济处于缓慢复苏的进程当中，但不确定性较大，地产政策走向、债务问题、人民币汇率等都是不确定因素。同时，经济面临的一些长期问题，例如产能过剩、经济结构转型动力等问题，尚未出现根本改善迹象。

　　一些新兴行业尽管快速发展，但因体量不足，对拉动经济的作用有限。所以，目前经济的推动力仍然主要来自政策放松和投资，因此A股市场当前仍然缺乏系统性机会。

　　对于中小盘基金，在配置上，由于市场仍相对较弱，股票方面将重点寻找一些业绩确定性较强的行业和个股，更多地寻找自下而上的机会。

　　落实到具体行业上，侯玉琦相对看好一些估值较低、业绩确定的防御类板块，如家电、医药、电力、汽车等行业，以及政府鼓励和支持的前景看好的一些行业，例如科技、医药、新能源、军工等产业。

　　上证指数今年来走势

　　●银河行业优选和银河主题策略基金经理成胜：周期类股票反弹空间有限，配置上仍以成长股为主。

　　●银河竞争优势成长和银河创新成长基金经理王培：重点配置具有数据支撑以及一定安全边际的主题性投资，包括汽车和彩票领域。

　　●银河稳健基金经理钱睿南：8月份蓝筹周期股与成长股的表现分化可能会明显收窄，基金计划保持较高仓位。

　　●汇丰晋信中小盘基金经理侯玉琦：A股市场当前仍然缺乏系统性机会，将重点寻找一些业绩确定性较强的行业和个股。

　　●国投景气行业基金经理马少章和董晗：错杀的成长股将获得较好的买入机会，建议关注大盘蓝筹如金融股、国企改革相关的机会。

　　●国投成长优选基金经理綦缚鹏：A 股市场重心会有所上移，建议继续持有相对较多的价值股，在成长股调整中逐步买入优质品种。

　　●国富弹性基金经理张晓东：继续看好经济结构调整受益的行业。挖掘“新经济、新技术、新模式”领域下优质公司的投资机会。

　　●国富策略基金经理王晓宇：短期热点会转回成长股，蓝筹的中线行情不变。

　　●国富潜力基金经理徐荔蓉：重点挖掘估值偏低的成长类公司，同时在消费、成长、周期类公司中保持适度平衡。