3月QDII投资回避大宗商品 侧重配置港股类产品

　　赵增洁

　　数据显示，美国就业市场持续改善，制造业扩张势头仍在，且楼市复苏趋势确定，欧洲市场略显反弹势头但复苏进程仍待观察，新兴市场中港股估值优势有望受环球资金青睐。凯石工场的3月份QDII投资策略显示，新兴市场仍然以中国香港为主，成熟市场仍然以美国为主，但建议投资者适度辅配美股品种以避风险，侧重港股品种的配置至基金组合的主要地位，把握中国香港市场较为确定的投资收益。此外，鉴于原油短期内供大于求从而压低油价，国际金价连续走软等考量，建议投资者回避大宗商品操作。

　　首先，港股侧重配置。中国香港未来两年的经济增长率有望高于大部分亚太国家和地区，且港股目前已出现折价于A股的现象，估值更优，环球市场资金面宽松有望促使港股获得环球资金的超配。沪港通交投渐渐活跃，港股通和沪股通额度告罄备受关注。A股与国际资本市场的联系日益紧密使得MSCI 纳入A股的可能性增大，这将进一步增加沪港通的资金流量。A股与港股的互联互通的另一重要通道“深港通”下半年开通的预期大幅升温，一定程度上增加了港股的受捧热度。3月份，凯石工场建议关注港股QDII中主动选股能力较强的富国中国中小盘，跟踪恒生指数与恒生国企指数的华夏恒生ETF、嘉实恒生中国企业，以及投资范围分散于亚太多地区的博时大中华亚太精选。

　　其次，美股适度辅配。美元强劲升值致使美元资产吸引力增大，同时加剧了油价下跌，而更低的油价又会拉动美国经济增长。美国就业市场持续改善，失业率稳定在6年低位，扣除食品及能源价格后通胀率的持续疲软且通胀将在一段时间内低于目标水平，美国国债1月份表现创27年来同期最佳。但美联储加息是2015年美股最需警惕的风险点，尤其在联储表示把加息时机的关注重点从就业市场完全转向通胀水平之后，美股的不确性增大。凯石工场建议投资者适度降低美股QDII在基金组合中的比重，并静观美联储加息前景。3月份，凯石工场建议关注国泰纳斯达克100指数基金、鹏华美国房地产基金。

　　牛基推荐：富国中国中小盘基金、华夏恒生ETF基金、嘉实恒生中国企业基金、博时大中华亚太精选基金、国泰纳斯达克100指数基金、鹏华美国房地产基金。