分级B将迎向上折算潮 或遭套利盘打压

　　或存抢权套利机会 需警惕风险

　　A股市场强势上涨，分级基金回归牛市，一大波分级基金将迎来向上折算。专家指出，上折过程中的投资机会主要来自于投资者对于指数后续表现的预期，强烈看好的投资者可参与折算停牌前的抢权交易或申购分拆套利。此外，目前，部分分级基金有溢价套利机会，相关分级A和B份额可能会受到套利盘打压，需警惕相关风险。

　　部分杠杆基金年内涨5成

　　近日，A股市场给力，分级基金的B类杠杆份额再度发威，净值大涨。据统计，截至3月18日，15只分级基金B份额净值涨幅超过40%，其中，7只涨幅超过50%，最牛的鹏华传媒B，涨幅超过100%，达108.65%，其次为富国创业板B，涨幅也达81%。

　　净值的大涨引爆分级基金上折潮。昨日，富国中证移动互联网指数分级公告，截至3月18日，富国移动互联网份额的基金份额净值为1.516元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件，以3月19日为基准日办理不定期份额折算业务。

　　而据鹏华基金公告称，截至3月18日，鹏华中证800地产分级的基金份额净值为1.505元，也达到基金合同规定的不定期份额折算条件。当日触发“上折”的还有申万菱信中证军工指数分级，3月18日，该基金净值为1.5129元，超过不定期份额折算阀值1.5元。此前，3月17日，申万环保份额的基金份额净值为1.5025元，同样达到基金合同规定的不定期份额折算条件。

　　部分基金或遭套利盘打压

　　分级基金上折被认为类似于股票投资中的送股除权，对杠杆B份额的投资者而言，上折喜忧参半。业内人士分析指出，触发上折后，杠杆B份额的净值杠杆倍数将由折算前的约1.5倍恢复到初始的2倍，由于杠杆倍数变化将带来溢价率的变化，考虑到折算后有将近一半的份额转换为母基金份额，大概只能按净值退出，原来的溢价将消失；而只有大概一半的份额能享受更高溢价。

　　那么，投资者在上折前如何选择呢？研究人士指出，在可能发生折算前的几个交易日，若是经测算，折算后杠杆B的份额溢价率带来的收益高于转化为母基金份额溢价消失的损失，则是布局的好时机，否则就是卖出时机。而折算后的溢价率可参考相同杠杆的近似品种。

　　小贴士：

　　目前市场上的分级基金，都是三类份额，跟踪母基金、A类份额(约定收益份额)、B类份额(杠杆份额)。

　　而作为结构化产品的分级基金，基本都存在不定期折算机制，包括向上折算和向下折算。下折，是为保证约定收益的A类份额本金和收益的安全；上折，则使得B类份额的杠杆不至于无限下降，保证杠杆弹性。