杠杆基金：鸟飞千里需暂歇 降低仓位控风险

　　上周中证全指涨4.15%，沪深300涨2.32%，中证500涨5.49%，创业板指涨10.99%，市场日均成交额1.6万亿元，市场情绪高涨。股票分级指数多数上涨，其中资源类、军工、TMT、创业板指数领涨，银行指数逆市下跌，金融地产类指数落后大盘。

　　金牛理财网数据显示，上周日均成交额超过500万元的分级股B共51只，平均涨幅6.37%。推荐组合上周上涨4.13%，落后进取股基指数2.18%，自统计以来（2月9日-4月24日）推荐组合累计上涨83.18%,超越进取股基指数22.96%。

　　在资产配置层面，尽管我们看好A股长期趋势，但建议投资者近期适度降低分级股B的仓位。从证券交易结算资金余额和融资融券余额趋势来看，场外资金仍在跑步入场，目前融资余额的增速与股市涨幅仍未背离，短期市场仍有上涨的动力，但多数股票估值已过高，并且本轮上涨以来指数并无回调，杠杆资金推动的行情一旦出现动力衰竭，市场下行风险极大。战术上，建议构建相对均衡的组合：银行B（20%）、国富100B（20%）、深成指B（20%）、商品B（20%）和创业板B（20%）。

　　降准力度超预期，推动国债期货和利率债上涨。上周中证国债(净价)指数大涨0.77%，中证信用(净价)涨0.42%，中证转债指数涨5.21%。分级债母基金（不含转债基金）净值平均上涨0.72%，转债分级母基金净值平均上涨4.16%。二级市场上，日均成交额超过500万元的分级债B共8只，平均上涨3.44%，其中转债平均上涨7.30%，信用债B平均上涨1.12%。上周推荐组合上涨0.8%，落后进取债基指数0.51%，自统计以来（2015年2月9日至4月24日）累计上涨9.14%，超越进取债基指数4.91%。货币宽松的主要原因是缓解2015年的到期债务的还本付息压力，股市火爆压制债市融资，随着股市风险的积累，预期政策可能倾向适度释放股市风险，加大债市融资力度，推荐泰达宏利聚利B。

　　上周日均成交额超500万的股票分级A共38只，平均下跌0.71%，推荐组合上涨0.47%，超越稳健股基指数0.62%，自统计以来（2015年2月9日至4月24日）累计上涨10.77%，超越稳健股基指数8.89%。在通缩背景下，高收益和低风险的股票分级A的长期配置价值显著，建议继续买入，并建议紧密关注套利带来的挖坑机会，推荐组合：有色A（25%）、国富100A（25%）、新能车A（25%）和食品A（25%）。