浦银安盛基金：市场震荡不改上行趋势

　　今日股市大幅下跌，上证指数下跌6.50%，深成指下跌6.19％，创业板指数下跌5.39%，两市跌停个股数量达到500只，跌幅较小的板块为休闲、电子、通信、食品饮料等；跌幅较大的板块为非银、军工、采掘等。

　　经历5月初的调整后，在军工、计算机等行业的带动下，沪深300、中证500、创业板指数均全线上涨，A股呈现大小盘股齐涨的局面。今日，受近2周涨幅较大、央行定向正回购传闻、汇金减持银行股、新一批IPO开启、5.30阴影等多方面利空影响，股市大幅下挫。

　　从宏观基本面来看，宏观经济维持疲弱，政策宽松值得期待。2015年1-4月经济金融数据出台，工业增加值、投资等数据均创出历史新低，表明经济下行风险依然较大， 货币财政政策预计将保持偏宽松的取向不变。

　　从流动性来看，2015年股市流动性预计呈现宽松格局，从机构投资者角度看， 2015年保险、社保等机构投资者有望加大权益类资产配置，公募基金、券商、信托也将带来新的资金增量，银行理财资金在债券收益率下行和负债端成本难以下行的背景下，预计将加大对权益类资产的配置。3月份以来，两融余额持续趋势性上升，微观流动性持续改善。此外，近期新发股票基金募集金额屡屡超出预期，且中国证监会与香港证监会联合宣布双方签订了相关备忘录，内地与香港基金互认将自7月1日起正式实施。在沪港通基础上又新增了一个海外资金进入A股的通道。增量资金入市步伐值得期待。另一方面，4月23日IPO月内两批次发行，监管层通过增加IPO供给微调市场，希望市场不要短期上涨过快，维持慢牛节奏的意图十分明显。市场短期震荡后预计将维持上行趋势。

　　从政策面来看，2月份央行先后降准和降息，降准和降息确认货币政策偏宽松格局，对债券市场是利好因素，对于权益市场，本轮牛市的重要基础是货币政策处于宽松期和居民大类资产的重新配置，降准和降息将进一步确认上述权益牛市的主要逻辑。本轮权益牛市的推动力在于四点，货币政策处于宽松期、改革转型大局稳定、盈利远期看好、居民大类资产的重新配置。目前而言，上述四点都没有变化，股市的牛市格局不变。此外，改革和转型依然是近期政策的主要方向。

　　综合前述三大因素，展望下阶段股市，浦银安盛投研团队对后市保持乐观态度，预计市场震荡将加剧，但不改上行趋势建议投资者加大对权益资产的配置。