中欧基金赵国英：债市或进入窄幅震荡格局

　　近期，市场消息面较多，中欧基金赵国英对市场维持区间震荡的判断，债券市场可能将面临上有顶下有底的窄幅震荡格局。2015年的债券牛市再难复制，收益率难有大幅下行空间。央行的政策态度，或将成为未来一段时间影响市场的核心因素。

　　1月份，信贷超预期放量存在两方面的诱因：一方面，银行“早投放早受益”和存贷比取消；另一方面，监管层也希望通过金融支持工业，在稳增长的基础上调结构。中欧基金认为，在供给侧改革的背景下，监管层大概率不会放弃需求端的刺激，而是配合信贷投放，在较为宽松的货币环境中进一步深化改革。二月份以来，信贷投放依旧居高，也印证了这一观点。

　　中欧基金表示，经济下行的压力将低于市场预期。此外，去年央行不断引导降低社融成本、以及2015年下半年积极财政的政策效果或将在今年逐渐显现。考虑到逆周期背景下央行的货币政策会相应微调收紧，中欧基金认为债券市场难以复制2015年的牛市，收益率难有大幅下行空间。

　　但是，短期内美元加息暂缓，国内市场经济跌幅暂稳，汇率贬值压力大幅减缓，货币政策独立性将增强。另一方面，长期经济下行压力仍较大，央行为维持较低的社融成本也不会允许收益率有太大幅度的上行。因此中欧基金赵国英判断未来债券市场或将进入窄幅震荡的行情，而央行的政策态度，或将成为未来一段时间影响市场核心因素。