重阳投资总裁王庆：私募行业未来空间很大

　　十年风雨几番新，中国私募基金走过十载春秋，从蹒跚起步到爆发式增长，成为资本市场一股新生的重要力量。私募江湖十载风云变幻，涌现出无数的私募英雄挥斥方遒，无数的传奇在诞生，足以载入中国资本市场的史册。

　　共话“私募十年风云路”

　　中国私募行业经历了几个阶段：

　　2006、2007年的阶段市场行情起来了，出现了许多公募基金经理加入私募行业，那时候私募快速发展到千亿的规模；

　　后来市场经历了一些整合，逐渐地趋于稳定；

　　不久前，我们刚刚经历了另一个阶段——2014年3月制度上的一些释放，即我们基金业协会、证监会对私募基金的制度，加上市场的发展、2014年的行情使我们这个行业又上了一个台阶；

　　现在经历了2014、2015年的快速发展，我们的行业已经上了一个非常大的台阶；

　　接下来的一段时间我们会经历稳定整合。

　　现在很多产业都产能过剩，但如果说还有一个没有产能过剩的行业，我估计就是资产管理、财富管理尤其是私募证券投资基金行业了。所以说，空间很大，未来有机会还会再上一个台阶，有可能我们行业的资产规模还要加一个0，总之未来私募行业前途是非常非常光明的。

　　私募监管趋严：新格局 新挑战 新机遇 新展望

　　最近私募行业的监管有越来越严的趋势，比如说像信息披露方面的要求越来越高。我们最新的政策制度环境变化也不奇怪，因为中国在改革推进过程中一向都是开始推行得比较快，促使一些政策行业迅速扩张发展；再逐渐地完善。

　　整个行业的发展包括管理人的成长，很重要的一点是守法合规。以前是通过自律或者比照公募基金的一些标准去做，现在基金业协会或者证监会有了更明确的指引，我们就有更明确的目标。在人员配置、工作流程上和内部制度上，都要按照这个目标坚决地执行。

　　但是这样做本身也使我们这个行业的门槛要提升，因为需要一些管理人做一些资源投入。从一定意义上来讲，提升门槛也帮助我们这个行业的素质提升，这对整个行业都有好处。如果这个方面出问题，影响的不仅仅是我们管理人，而且是整个行业。所以对于私募行业监管趋严这一点我非常支持，而且会坚决地执行一些相关的政策。

　　多元化发展与单一化坚守

　　虽然重阳管理投资规模比较大，但是从风格、策略和投资理念上来讲是非常单一也非常鲜明的，我们一直坚持价值投资和品质投资的风格。在这个基础上，我们产品策略包括多空策略和一些使用工具更加灵活的多策略产品。

　　我们的核心是价值投资、理性投资。作为管理人，尽管随着规模扩张，在策略上可能有变化，但是我们更加注重的是投资风格的稳定，这就需要我们在市场上像做一个品牌一样，而品牌的差异性是非常重要的。尽管市场风格不断变化，一个阶段更适应某一类的管理风格，但我们在这方面非常鲜明地有这样一个定位。我们相信市场足够大，只要坚持自己的风格，那么认同你管理风格的管理人、投资人也会越来越多。

　　国内机构如何把握机遇？

　　一直有境外基金参与境内市场，随着A股加入指数的临近，我估计这些基金将有更大的需求市场。加上现在有资金流出的压力，人民币贬值的压力，在这样的宏观情况下，市场环境已经十分开放，我们要抓住这个机会。

　　不过这个机会首先还是回到上面提到的风格问题上，如果现在有一种风格存在时间长、过往业绩久，将有利于境外投资者的投资。其次，更重要的是在内部的合规风控流程方面要有高标准，因为大的境外机构投资者在考核业绩的同时，其实更注重运营合规的尽职调查，这方面我们要练好内功。只要有这样的基础，我相信不愁没有机会，而机会只会降临在有准备的人身上。

　　对A股行情判断及投资机会的深度剖析

　　从2014年到2015年，我们认为影响市场不同阶段的主导因素不一样。但是回过头来看应该很清楚，股票市场就经历了三个阶段：

　　2014年下半年利率下行风险资产价值重组；

　　7月中旬泡沫破裂，去杠杆，随后又出现的大幅下降，8·11汇率贬值；

　　今年年初受汇率因素影响，投资者重新定价，市场大幅上升。

　　回头看市场的基本面因素，实际上利率和汇率中间是市场行为。汇率今年年初一动，市场跌了20%，现在非常确定的是汇率要保持稳定、管制要加强、政策要放松，我们怀疑风险偏好由于前段时间汇率影响有助于降低不稳定性，而市场就是一个助力。

　　当然最近两会之后有一些新的因素，包括注册制、战略新兴板等后续推进的进程估计比较慢。不过从中短期来看，市场未来应该是一个不错的反弹行情，至于中短期的跨度将取决于涨的速度。未来的投资机会如果从弹性上来看，标的上的弹性是一样的。如果完成修复的过程再往后看，还是要回到很多基本面的东西，包括整个市场的制度性因素。

　　我们还是认为不大可能有系统性的牛市机会，还是结构性的牛市；基本面结构性比较明显，我们一直坚定看好蓝筹股。