广发基金易阳方：把握时代脉络，淘金真成长

　　自1月27日创下2638点低点以来，上证指数在48个交易日反弹280点，重新回到3000点上方，指数累计涨幅为10.19%。同期，创业板指数反弹291点，累计涨幅为14.58%。3000点是A股市场非常重要的一个关口。重回3000点，市场后续到底会如何演绎?

　　对此，广发基金副总经理、广发聚祥灵活配置基金经理易阳方指出，市场处于存量资金博弈阶段，全年市场或处于震荡格局，投资需要结合影响市场的核心因素变化灵活调整组合，避免激进。投资方向上，推动经济增长和转型的成长股仍然是重点。

　　对当前市场的判断，易阳方表示主要基于三个方面：一是中国经济仍处在去产能、降杠杆的过程中，GDP走势预计呈L形。二是暂时没有出现增量资金大规模入场的迹象。当前两融余额维持在8800亿左右，2015年年中两融余额为2万亿。此外，欧洲日本进入负利率时代，为避免输入型紧缩，美国加息的概率降低，人民币贬值空间有限，未来资金有望回流中国。据此，易阳方判断全年A股市场大概率以震荡为主，短期市场将处于存量资金博弈、打游击战格局。

　　基于震荡市格局的判断，易阳方认为，在不同阶段，主导市场行情的关键因素会发生变化，并成为影响市场的阶段性转折点。因此，今年投资操作的关键就是密切关注重要因素的变化，并作为组合管理的依据。例如，一季度主导市场走势的因素包括人民币汇率贬值、注册制改革、美元加息预期变化等。

　　记者注意到，最近一年的震荡行情中，投资经验丰富、经历多轮牛熊周期的基金经理，无论是在大类资产配置，还是择时选股方面，均表现得更为出色。资料显示，易阳方有近20年证券从业年限，其中基金管理年限超过12年，是基金行业少数投资经验超过10年的基金经理之一。

　　以易阳方管理的灵活配置型基金广发聚祥灵活配置基金（000567）为例，2015年年初，易阳方顺应市场趋势重仓计算机、互联网等新兴行业，为基金实现可观回报。6月初，基金经理敏锐地注意到市场狂热、新兴行业泡沫难以为继，迅速清仓TMT板块，将仓位最低降至五成左右，在暴跌中较好地保住了前期收益。9月市场企稳反弹，基金经理又将仓位逐步提升至七成以上，充分抓住反弹行情。

　　得益于基金经理出色的择时、选股能力，广发聚祥灵活配置在2015年净值增长率为79.42%，在银河灵活配置型基金中排名第2位。Wind数据显示，自2014年3月21日成立截至今年一季度末，广发聚祥灵活累计净值增长率为67.00%，年化收益率为28.74%，年化收益率位列同类型基金前1/10。

　　从广发聚祥过去两年顺势而为、灵活投资的风格可以看出，投资老将易方阳不仅善于顺应市场趋势，灵活操作，及时掐准波段行情增厚组合收益，同时，作为一名拥有12年基金管理经验、经历过“五朵金花”行情的元老，易阳方并不固守旧思维下的价值股，反倒对TMT等新兴行业有着敏锐和清醒的认识。

　　“过去十年，我们依靠房地产、基建投资、出口等拉动经济增长，当时的‘五朵金花’如房地产、有色等也是当时那个时代的成长股。最近几年，科技、传媒、电子通讯等新兴行业在经济结构转型和升级背景下获得快速发展，选择这些行业的龙头品种进行配置，带来的回报有望超越市场。”易阳方表示，投资需要紧抓时代增长脉络，选择支撑经济增长行业中的龙头企业，如传媒、计算机、新能源、电子通信、新能源等。

　　易阳方强调，每个时代的成长股不一样，要把握时代发展的脉络，挖掘确定性高的成长股。具体选择哪些行业？他建议从行业渗透率指标来观察。当行业渗透率较低时，意味着行业正处于快速发展期，行业景气度较高，企业有望保持高速增长。例如，新能源产业链的行业渗透率正在快速提升，包括新能源车、新能源电池以及它的上上游（即原材料和生产设备等）都有增长不错的标的。

　　此外，易阳方认为，价值股和主题投资也可以适当兼顾。由于今年会有一大批境外上市的公司回归 A 股，相关概念股将出现投资机会，主题方面，中小市值有借壳重组预期的公司可能得到市场的追捧，也值得关注。